市場已具吸引力

　　大成策略回報基金基金經(jīng)理周建春日前表示，四季度和明年的市場可能處于尋底階段。同時，他認(rèn)為市場已具吸引力，而銀行股、地產(chǎn)股有可能因政策放松而出現(xiàn)階段性機(jī)會。

　　周建春表示，2008年整個市場的下跌，總體來說是一種系統(tǒng)性的下跌。由于經(jīng)濟(jì)增速的下降，上市公司難以保持2006年至2008年上半年的增長速度，預(yù)計2009年1-2季度業(yè)績同比會出現(xiàn)回落，可能是近年來業(yè)績增速的一個低點。雖然國際市場和宏觀經(jīng)濟(jì)仍然具有不確定性，但政策放松的條件基本具備，并開始出現(xiàn)放松跡象。預(yù)計四季度和明年的市場可能處于一個尋底或者說筑底階段。

　　市場蘊(yùn)藏“二次奇跡”

　　在市場極度低迷時，很多投資者再次忘記了投資成功的不二秘訣：在眾人的恐慌中保持冷靜，在巨大的危機(jī)中看到即將出現(xiàn)的重大轉(zhuǎn)機(jī)。

　　歷史經(jīng)驗告訴我們，任何時期、任何股市，在市場上漲至一個瘋狂階段的時候，往往是風(fēng)險最大的時候。相對應(yīng)的，在市場跌入一個極度糟糕的階段，投資機(jī)會也開始逐漸顯現(xiàn)。

　　目前大盤走勢類似2007年牛市后半階段的上漲，均表現(xiàn)出極度的不理性：一個是不理性地上漲，一個是不理性地下跌。但客觀環(huán)境并沒有想象得那么糟，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控下，我國的經(jīng)濟(jì)增長將會保持在相對較高的水平上。

　　物極必反，在市場近一年來超過70%的跌幅后，市場也蘊(yùn)藏著觸底反彈的二次奇跡，相對前期高點而言，此時安全邊際較高，2000點下或?qū)⒊蔀橥顿Y者體驗長期投資價值的一個好起點。(天弘永定基金擬任基金經(jīng)理)

　　A股逐漸出現(xiàn)投資價值

　　全球金融危機(jī)導(dǎo)致全球股市大跌，A股也在本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整中跌幅超過70%，估值水平大幅回落。目前市場恐慌氣氛彌漫，看空成為主流觀點。然而，很多次歷史經(jīng)驗證明——危中有機(jī)，在這個時候，絕佳的投資機(jī)會可能就在眼前。在目前估值水平上，我們認(rèn)為A股的長線投資價值逐步凸現(xiàn)。

　　目前A股市場估值體現(xiàn)的悲觀預(yù)期遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了經(jīng)濟(jì)的實際情況，通過我們估算，當(dāng)前A股的估值水平隱含上市公司2009年盈利增速為-12%，低于市場絕大多數(shù)投資者的預(yù)期。10月份，全市場的PE仍然在13倍左右，PB則繼續(xù)下降至2倍左右。如果考慮到貨幣政策巨大的調(diào)整空間，我們認(rèn)為目前A股市場的投資價值逐步出現(xiàn)。

　　A股市場未來的上漲也許仍需要一些條件和時間，例如A/H股價差的收窄、企業(yè)負(fù)面盈利數(shù)據(jù)的逐步釋放、通脹回落、利率進(jìn)一步下調(diào)等。但是，這并不掩蓋目前市場的投資價值。展望未來，我們對中國經(jīng)濟(jì)的長期增長依然有堅定的信心。(馬志強(qiáng) 景順長城基金管理公司）（范輝）