受國務(wù)院出臺總額4萬億元的刺激經(jīng)濟(jì)方案影響，近期A股市場表現(xiàn)強勢。周四A股市場經(jīng)歷短暫整固后，再度發(fā)力向上，熱點成功擴(kuò)散，使得個股的活躍度和短期盈利效應(yīng)明顯增強，反映市場的參與價值有所增加，在此情況下，我們預(yù)期下階段A股市場仍存在走高潛力，市場的參與價值也將明顯增強。

　　從估值來看，目前A股平均市盈率已經(jīng)下降至13倍左右，已處于歷史低位。目前投資A股市場，已有機會獲得較為理想的超額回報，市場的中長期估值吸引力已經(jīng)明顯。在目前A股市場估值已經(jīng)處于歷史低位背景下，政策面的變化以及外圍股市的表現(xiàn)，成為影響短期A股表現(xiàn)的兩個關(guān)鍵因素。從目前的情況來看，這兩方面的因素都發(fā)生了一些積極的變化。

　　外圍市場方面，雖然近期依然動蕩，但以美國市場為代表的全球資本市場在經(jīng)歷了9月份以來的恐慌性下跌之后，近期有企穩(wěn)跡象，諸如道瓊斯、日經(jīng)225和香港恒生等指數(shù)在過去一段時間的反彈幅度都達(dá)到甚至超過30%，反映隨著指數(shù)的不斷下降，下跌過程中所積聚的低位承接力量在逐步增強。同時，近期美元拆借利率明顯回落，從一個側(cè)面反映出在各國政府紛紛“出手”之后，全球資本市場所面臨的資金緊張狀況，已經(jīng)開始有所舒緩。資金緊張局面的舒緩，不管是對于實體經(jīng)濟(jì)，還是資本市場的表現(xiàn)，都具有積極的意義。

　　政策方面，近期宏觀政策明確轉(zhuǎn)向“保增長”——央行在兩個月內(nèi)三次下調(diào)基準(zhǔn)利率；11月5日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，提出了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項措施，并宣布自2009年開始全面推行增值稅轉(zhuǎn)型，為企業(yè)減負(fù)，都清楚表明政府保持經(jīng)濟(jì)增長的決心。這一新的政策調(diào)整方向和10項措施，對維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長不至快速大幅下滑，具有正面影響。初步推算，未來兩年內(nèi)中央財政4萬億元的投資規(guī)模大約可以帶動地方和社會13萬億元以上的總投資，規(guī)模龐大，按兩年平均算，每年增量投資規(guī)模達(dá)8萬億元，約相當(dāng)于2008年GDP的28%。

　　綜合來看，宏觀政策轉(zhuǎn)向積極，為A股市場短期的活躍注入動力，個股的持續(xù)活躍，也很大程度上提升了投資者的參與意愿。而外圍市場的逐步企穩(wěn)，以及積極政策所帶來的累積效應(yīng)，也在一定程度上為下階段A股市場表現(xiàn)構(gòu)成支持。因此，我們建議投資者在近期的操作中，不妨保持相對積極的策略，努力把握短期市場活躍帶來的盈利機會。品種選擇方面，經(jīng)濟(jì)放緩的趨勢進(jìn)一步增強，管理層刺激經(jīng)濟(jì)的措施逐漸展開，使得內(nèi)需相關(guān)以及與政府投資相關(guān)的普通消費品和建材、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類品種有望受益。同時，貨幣政策放松，也為金融服務(wù)類個股帶來短期活躍機會。(平安證券　李先明)