如果一個人從6000米高空一躍而下，不死至少也得重傷，這個時候你當然不能只告訴他要堅持住、未來會有餅的，而要趕緊救人；但是，如果只想法“救人”不“治病”，這個摔下來還活著的人一心還想著再爬上6000米，恐怕這人再次摔死是遲早的事，你得衡量這個高度的危險性。拯救股市走出困局也是如此，既要“救人”更要“治病”。

　　是否股市的困局就是指股指的漲跌呢？如果這樣，要刺激股市的短期上漲其實并不難，效法當年的美聯儲一連串大幅降息降準備金率，再加上凱恩斯主義、“羅斯福新政”那套辦法就行了。因為，中國畢竟還有2萬億美元的外匯儲備；畢竟還有歷史上最高的銀行存款準備金率；畢竟還有世界上最高的居民儲蓄率。有這三塊家底，如果真要放水，短期股指暴漲是沒有問題的；但是然后呢？用制造泡沫的辦法來解決泡沫造成的問題是經典的飲鴆止渴。

　　股市的漲跌都有個“度”，都不能離開宏觀經濟這個基礎和前提，否則就是空中樓閣、海市蜃樓。中國并沒有次貸危機，中國經濟基本上還算健康，但股市為什么這樣垂直插水式下跌，幅度超過70%比美國還多呢？我認為，應先理解清楚這個問題，股市走出困境才會有方向。

　　有人說，是因為中國股市沒有“反向制動器”——股指期貨等對沖工具。這個說法經不起推敲：美國、日本、中國香港的股市難道沒有股指期貨嗎？在這些市場對沖基金猛龍過江、興風作浪時，市場并未因此而穩住。倒是很多人承認，股指期貨并不能改變股指運行的基本方向和規律性。

　　有人說，是因為股市缺少做多做空機制，所以要趕快搞融資融券。這個在香港被叫做“孖展”的玩意兒不是什么新鮮東西。我絕不相信，中國股市就缺那幾十億或上百億資金，才漲不起來。難道融資融券可解決股市下跌問題嗎？這樣的政策建議就跟取消印花稅一樣沒用對路，是一種政策資源的浪費。

　　有人說，是因為“大小非”，這個說法有典型的代表性，時下更有普遍性。很多經濟學家、知名專家和市場人士近期總是在呼吁監管部門推出限制大小非減持的政策措施，對此，我完全不能茍同。按照市場機制和此前股改時的約定，大小非已經支付了流通對價，為什么它送你的流通股你可以賣了兌現，而它的卻不可以呢？為什么對它就要征“暴利稅”？法律的公平性何在？當然，考慮到目前市場承受能力，在減持的節奏、方法和途徑上再做一些安排，比如每年限制一定比例等，這倒是值得考慮的。

　　有人又把矛頭主要指向監管層。其實有關部門在3000多點、4000點時就已經多次利用多種形式提醒市場各方高度注意市場風險，例如基金就在全行業開展了空前大規模的投資者教育活動，幾乎在每一營業網點都放了中國證券業協會印發的《基金投資者教育手冊》，甚至在市場極度狂熱失去理智的時候，迫不得已采取了縮減規模、比例配售、緩發停發新基金等非常措施，可市場依然置若罔聞，這里面難道就沒有投資者不理性的因素？試想一下，當時千億發行的瘋狂現象若不制止和冷卻，股市又會是一幅什么樣的景象呢？這難道跟眾多中介機構和廣大參與者本身都沒有關系嗎？證監會并沒有喊出10000點。

　　以上幾個方面都不是中國股市困局的根本原因所在。

　　我認為，中國股市困局的癥結還在于法制化、規范化建設不完善，以及由此衍生的市場功能定位錯位和市場誠信的缺失。從最初的“為國企脫貧解困”到后來的推動大型國有企業“重組上市”，其中有多少人只想著融資拿錢，把股市當作“超級提款機”，從來不想著給股東應有的回報。一個沒有任何回報的股市，當然就會喪失其融資及再融資功能，也就用不了多久就會走進死胡同。這方面問題下面試舉一二：

　　一、一級發行制度急需改革。中石油的發行創了一個資本市場神奇之最，能不能解剖一下麻雀？詢價范圍詢價區間能否再擴大一些？詢價的實際情況能否在社會范圍內公開？現在股票的發行價格好像事先就被人定好了似的，到時候只不過來走走過場，股票一級市場是否也存在操縱？更奇怪的是，不管是40倍PE20倍PE發行，開盤總能漲一倍，誰做的開盤價呢？誰維持的價格呢？平安保險投資富通銀行賠了個血本無歸，想想去年它1600億獅子大開口再融資，中國股民有再多的錢也填不滿這么大的黑洞！

　　二、二級市場的規范化亟待進一步加強。大股東占用、內部交易、瞞天過海式的飛天“重組”，有些簡直就是乾坤大挪移，與“偷盜”無異，普通老百姓哪里知道其中內幕！往往被騙個底兒掉。還有那些黑嘴，滿世界把投資人忽悠得找不著北，哪里還能進行正常的投資。

　　三、股市管理體制亟待統一。現在的實際情況是因為大多數大型國企已實現了上市,實體經濟和虛擬經濟是你中有我,我中有你,要解決股市的問題,正確的做法是虛實并舉,體現金融政策和經濟政策的一致性和協調性,這才能實現資本市場和金融市場、經濟和社會的和諧發展。發展資本市場也是一個很大的系統工程。

　　不從制度上下功夫正本清源，打掃干凈，而總是在一些邊邊角角下功夫，這就像那個瞎子摸象的故事，摸到哪兒算哪，恐怕于事無補。若總是依靠一些短線的辦法刺激股市，那只是一個“飛去來”的游戲，要走出中國股市的困境，也很難。

　　當前中國正處在重要的時空坐標點上。從縱向時間軸來看，今年是我國改革開放30周年，中國通過開放擺脫了貧窮、落后、饑餓，目前中國外匯儲備占世界第一，利用外資水平占世界第二，年進出口貿易總量占世界第三，經濟總量占世界第四，總體看中國經濟基本面還是健康和強勁的；從空間橫坐標來說，目前世界風云激蕩，全球一美獨大的單極化世界正向多極化演變，對于中國來說，我們正面臨著一個百年難遇的挑戰，或是一個千年難遇的機會。為了應對這次世界經濟衰退，中央以無比的決心和果斷及時決策，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策、擴內需保增長的十項措施，以及中央4萬億直接投資，保證中國安全渡過危機，實現經濟和社會的可持續發展是完全有可能的。

　　在此基礎上建立的中國股市，只要堅定推進以法制化市場化為目標的各項制度建設，包括市場誠信制度建設和投資者利益保護制度建設，中國的股市一定是有希望的。對于我們基金公司這樣的專業機構投資者來說，在最危險時刻發現市場可能的轉機，正是其專業水準和投資能力的體現。

　　世界從未因一次股市的下跌而毀滅。“我堅決相信，我們唯一引為恐懼的只是恐懼本身！(羅斯福語)”(作者為長盛基金公司總經理 )