中國股市的核心問題，不在于浮在表面上的“大小非”，而是制度上的若干缺陷。中國股市最需要解決的是制度的改進。建立一個對所有投資者權利平等的市場，才是中國股市的長治久安之計。

　　滬深股市跌了70%后，仍然不現反轉跡象，對于特大利好刺激也失去敏感，于是，十位教授聯名向政府有關部門上書，把救市提高到拉動內需，保經濟增長的高度，并把市場問題的癥結歸于“大小非”，提出了抑制措施。從網上的反饋看，支持這個聲明的人占了上風。

　　股市繁榮對拉動內需肯定是有作用的，但是，這個作用畢竟是有限的；救市，肯定是應該的，但是，采取由政府出面，甚至出資設立平準基金的拔苗助長式的做法，不但可能救不了眼下的市場頹勢，長期看，還會引起更大的麻煩。

　　在經濟下滑過程中，最危險的是失業增加，而只有投資才能增加就業，就業才是增加收入、刺激消費更根本的基礎。所以，4萬億的保增長支出，著眼的多為基礎投資類項目。可見，提振股市不是經濟增長的切入點。

　　提振股市更不是十教授上書中所說的中國經濟崛起的必然選擇。一國經濟增長，靠的是物質資源、人力資源、技術創新和制度改進。對于中國經濟來說，技術創新和制度改進，才是必然的選擇。資本市場雖然也是一個重要因素，但是并非核心的一環，股市說到底不過是融資渠道。對于眼下的中國經濟來說，善待中小企業，解決它們的間接融資難，對盡快走出經濟下降通道，恐怕是更要緊的。資本市場表現糟糕，但實現了經濟增長甚至崛起的國家和地區不在少數。

　　十教授上書認為滬深股市下跌，主要是內因造成的，說白了就是“大小非”。沒人否認“大小非”是股市下跌的原因，但是，說“大小非”是核心原因，怕并不適當。“大小非”是股權分置改革的伴生物。去年的股市極度繁榮，就是股權分置改革的結果，極度繁榮也不是正常的，一方面，它反映了投資者對祛除籠罩多年的一塊心病后對股市未來發展增強了的信心，另一方面，機構投資者和一部分理智的投資者，也對今后幾年“大小非”解禁的沖擊抱有的謹慎心理，抓緊時間賺一把就走。現在的股市里，那些先知先覺的機構投資者和理智股民，早已沒有了身影。

　　任何事情都有機會成本，滬深兩市一年多的持續下滑，就是對過往非理性繁榮的自我矯正。“大小非”解禁上市，是通過了股東大會批準的，名義上得到了多數投資者的認可，投資者對此都是明了的，而且應該能做出理智的判斷和預先的調整。

　　外部因素對中國股市的影響，很難說就比內因差。這幾年流動性泛濫是一個全球性的問題，作為世界上增長最快和對外資最具有吸引力的市場，國際游資覬覦中國股票市場，試圖分得中國經濟增長的一杯羹的想法久矣，究竟有多少游資進入中國，又有多大比例沉淀在股市里，至今也沒個準確說法，不過，恐怕非小數目。否則就難以理解，股市的波動與游資進出節點的吻合，以及個別大名鼎鼎的投行唱空中國股市而實際做多的把戲。

　　今天，中國經濟已具有非常高的對外依存度，石油、部分糧食品種等高度依賴外部供給，國際大宗商品市場價格波動對中國經濟和股市都有顯著影響，尤其是在國際資本流動條件下，中國的貨幣政策已經部分失去了獨立性，而人民幣匯率決定機制的改革，匯率形成機制的逐步市場化，也使得中國經濟進而中國的資本市場與世界的聯系更為緊密。外部世界的變化，國際其他主要股市的變化，對滬深股市的影響已不能小覷。你生氣也罷，不服氣也罷，滬深股市就是很看紐約和香港股市的臉色，這不止是一種心理上的反應，也是一種現實的反應。在世界經濟前景堪憂，國外股市持續低迷時，實在很難指望滬深股市獨善其身。

　　至于平準基金，并沒有現實可操作性，弄不好，還可能把政府資金套牢。這里問題多多，比如基金的錢從何而來？公共財政顯然不可以，憑什么拿全民的錢為股民服務？還有，由誰來操作，買什么股票，在什么價位買，如果賠了錢怎么辦，由誰負責?等等。實際上，一些國家過去確實采取過這個辦法，不過大多都取消了。美國股市跌得最慘烈的時候，也沒有推平準基金。滬深股市的規模已今非昔比，政府有形之手，未必能勝過市場無形之手。

　　中國股市的核心問題，是制度上的若干缺陷。比如當初有“大小非”，是因為對于所有制的片面理解，但是，新股的“大小非”繼續存在就沒有合適的理由；信息及時披露強調了多年，至今也沒有明顯進展，黃光裕事件就是一個新的例證。建立一個對所有投資者權利平等的市場，才是中國股市的長治久安之計。而制度的改進，需要耐心，耐心，再耐心。(王福重)