周一兩市振蕩下跌，空方的借口是周末降息預期未兌現。周二央行兌現“承諾”卻換來更大幅度殺跌，降息最大受益者地產股甚至扮演領跌角色。在個股嚴重普跌的拖累下，周二滬深股指分別暴跌4.55%和4.69%，雙雙展開大幅跳水的行情。其中上證綜合指數連續擊穿20天和60天均線支撐，1900點整數關口也宣告失守，對市場人氣造成明顯打擊。

　　毫無疑問，股市已經重返弱市，破位下跌后這次是否會再創新低？

　　★暴跌解讀

　　1降息幅度低于預期

　　央行周一晚上宣布下調1年期存貸款利率27個基點。同時將商業銀行存款準備金率下調0.5個百分點。至此，央行在三個月內已經連續第五次下調基準利率。這次下調銀行存款準備金率0.5個百分點，大約增加商業銀行2300億左右的流動性。

　　但從實際效果來看，兩率下降不但沒有能夠有效提振市場人氣，反而加劇了市場的悲觀預期，并引發大面積的恐慌性拋售行為。實際上，由于市場對年底的降息早有預期，而這次27個基點的降息幅度低于市場普遍預期的50個基點甚至更高的降息幅度。另外，由于前一次央行的大幅降息導致大盤呈現高開后大幅回落的走勢，市場對于降息的反應實際上已經十分謹慎。

　　2外圍股市疲弱

　　由于原油價格再度下滑以及豐田汽車公司的業績預警凸現出經濟滑坡的殘酷現實。歐美市場周一相繼陷入普跌局面，亞太地區受此影響又一次出現整體下調。分析認為，目前全球主要股指多已出現破位跡象，短線小幅反彈難以改變形態趨淡的現狀，一旦再次回落，則很可能會出現加速或大幅下跌，從這層意義來說，滬深兩市近日適當整固也是較為有利的。

　　3“大小非”之過

　　目前解禁高峰期的來臨是對市場的一次重大考驗，統計數據顯示，本周內共有70家上市公司限售股解禁，共計解禁153.34億股。從12月以來的公告來看，地方國企、民企的解禁減持壓力陡增，這反映出，在當前實體經濟處于困難之際，地方財政以及不少民企希望通過變現股權，以獲得現金流。

　　雖然9、10月份大股東增持額連續兩月超過“大小非”減持額，但必須注意的是，數據具有嚴重的滯后性。進入11月，由于市場已出現一定幅度的上漲、大股東增持成本提高以及進入信息披露敏感期等原因，控股股東增持規模相比前兩個月有明顯下降。

　　4經濟超預期下滑壓力

　　從已經公布的11月國內經濟數據來看，CPI、PPI繼續大幅度回落，固定資產投資顯著下降，11月城鎮固定資產投資下降11月份規模以上工業增加值增速也大幅放緩。對外貿易上，11月出口同比下降，表現為10年來最差，顯示國際市場在次貸打擊下消費能力大幅度下降。而粗鋼產量、發電量、汽車產銷量等指標上也呈現負增長。此外，貨幣供應量M1、M2也出現較大幅度的下落，顯示資金流動性的快速降低，整體經濟的“冷卻”超過市場預期。

　　雖然政府做出兩年4萬億元的經濟刺激方案，并力爭在最快的時間內推出，但是這些投資畢竟不是“靈丹妙藥”，實際效果需要一定時間顯現，對整體經濟的間接效應更不是短期內能夠看到。有機構認為，宏觀經濟在未來的6個月中將繼續下行，數據將有可能持續惡化。經濟刺激的效果最快也只能在2009年下半年才能逐步體現。

　　5基金進一步減倉

　　基金持倉席位在上周減少，在沒有重大股市利好的情況下，基金修正前一周過度樂觀的態度而逐漸減倉。圖表形態開始走壞，預計基金將進一步減倉。

　　上周股市上漲3.29%，但很多基金偏向波段操作，趁機小幅減倉230只基金中，主動加倉幅度在3%-5%的基金有79只；主動減倉幅度在3%-5%的基金只有114只。

　　★機構PK

　　看多

　　天相宏觀策略組：1800點有望企穩

　　上市公司今年甚至明年一季報的整體盈利情況不容樂觀。另外，市場調整的速度較快，而幅度相對有限，市場在快速釋放前期累計的獲利風險之后，有望在1800點一線企穩，并進入橫向盤整階段。

　　廣發證券：新一輪下跌可能性低

　　由于央行本次利率和準備金率下調幅度較小，并沒有刺激投資者的做多熱情。盡管降息的力度有限，但卻透露出管理層保增長的決心，年內數次降息的累積效應也將在后市有所體現，存款準備金率的高企使其仍有繼續下調的空間，股指就此形成新一輪下跌的可能性不大，經過短期橫盤后股指仍有再度回升的可能。

　　申銀萬國：探底考驗1664點

　　央行降息27個基點較市場預期為差，引發拋盤，二次下探正式展開，1664點可能會經歷考驗，不過自反彈高點2100點的回落屬于最后一跌，預計探底過程將延續至春節前后，屆時將迎來2009年的中期大底，目前階段建議保持謹慎，宜輕倉等待為上策。

　　看空

　　招商證券：有二次探底可能

　　周二滬指失守1900點，盤中連續擊穿30日及60日均線的支撐，均線系統遭到破壞，指數運行在均線之下，預計股指短期內仍有調整。市場在2008年年報和2009一季度季報不佳的情況下不排除有二次探底的可能。操作上建議投資者嚴格控制倉位，對前期爆炒過的品種及中小盤品種利用沖高機會堅決減持。

　　北京首證：中短期均線構成反壓

　　從股指運行看，兩市周二略高開后均深幅回落并收光頭光腳的大陰線，收盤還位于上周最低點之下，一個多月來的低點連線支撐也被擊穿，即形態出現破位，但成交額卻放大一成，尾市相對低位放量尤為清晰，短線反彈可能因此也就相對更大一些。只是中短期均線失守并構成反壓，近日企穩反彈的運行空間就會受到較大限制，短期反復現象因此也難以完全避免。