剛走好了一個多月，市場又陷入低迷狀態。連續4天的陰跌讓投資者再次揪緊了心：對眾多股民朋友來說，看空的有說不完的理由，看多的同樣論據十足，現在究竟該斬倉出局還是分批介入？本報記者以大量業內專家的分析資料為基礎，試圖撥開籠罩在A股之上的層層迷霧，并希望對股民朋友有所裨益。

　　兩大因素制約A股上行？

　　綜合各方觀點來看，目前，影響A股走勢的重要因素不外乎兩個：一是經濟形勢的惡化程度，因市場各方看法各異，從而造成了估值判斷上的疑惑；二是高懸在A股頭上的巨量“大小非”和“大小限”，市場對其是否會不計成本地拋售也形成了相反的意見。

　　從目前預告了2008年業績公司情況看，3成出現預減和首虧。在560家公司中，僅有120家同比增長，33家預計出現扭虧，39家預計續盈，81家預減，84家預計首虧，48家續虧。看空人士據此表示，企業利潤在進一步下降，最糟糕的時間還未到來，持有此種觀點的投資人中包括許多機構投資者，這正是權重股欲振乏力的重要原因。不過，以上投摩根基金經理董紅波為代表的看多方昨日卻表示，雖然目前經濟仍在繼續下滑，但隨著企業存貨的消化、經濟自身的調整修復以及國家的經濟刺激政策，經濟將產生向上拉動力。英大證券研究所所長李大宵也表示，最恐慌的時候已經過去，全球經濟目前正在震蕩筑底階段。

　　對于大小非問題，中國政法大學劉紀鵬教授等人表示，目前股市大小非和大小限合計高達1.18萬億股，比兩市流通股的兩倍還要多。大小非的問題不僅極大地改變了滬深股市的供求關系，而且改變了市場的估值體系。韓志國、張衛星等也認為，如果“大小非”的問題不解決，股市就有可能“自由落體”，重建市場估值至少要3年時間。不過，知名市場人士李振寧卻認為，“大小非”的問題不是主要問題，因為“小非”的量不足以引起股市暴跌，而大非既有國資委不輕易減持的表態，并有控股權的考慮。

　　市場或過于恐慌

　　那么，市場各方見仁見智，以上兩大重要因素最可能向哪個方向演變呢？

　　作為11月下旬以來屢次提出“股市希望論”的代表人物，李大宵強調，“6124點賣出需要智慧，1664點買入需要勇氣”。盡管從企業的基本面來看還有惡化的趨勢，但目前政策層面不斷釋放的利好卻表明，我們正在對抗經濟下滑。而政策對證券市場產生的利好將直接體現，比如，利率急劇下調后股息回報率將會凸現，目前股息率已與銀行一年期定期存款與一年期國債回報率接近。

　　同期，有“亞洲股市教父”之稱的美林證券前副總裁胡立陽也表態稱“現在可以分批建倉了”。胡立陽認為，1500-2000點已是歷史性底部區域，如果你要長期投資，一兩年內都不需要動這筆錢，那么現在已經可以分批建倉了。

　　昨日接受記者采訪的國金證券研發中心總經理譚向陽也表示，A股目前根本的問題不在經濟面、不在資金面，根本的問題在于信心。股市作為經濟的晴雨表，對經濟的反映是超前的，可以說，股指從6124點滑落到1664點，這就是對經濟形勢惡化的一個提前反映。

　　對大小非問題，李大宵的看法并沒有多數人那么悲觀，他認為大小非決不可能像2008年這樣發揮‘空軍’的力量。

　　建倉有什么訣竅

　　即便做最壞的打算，A股的底部依然未明，所有人都無法知道底部究竟在哪里。那么，將現在的市場點位視為底部區域，以PB作為選股重要指標，這將很大程度上避免踏空風險和套牢風險，建議尋找1.5倍左右PB公司，分階段逢低介入。此外，在利率顯著下調的情況下，那些現金流充裕、具有較強分紅能力，未來有較大成長空間的公司同樣值得關注。無容置疑，在明年上半年的經濟修復期，4萬億投資惠及行業、企業也是可以重點關注的，比如，機械、建材、醫藥醫療、食品飲料、信息服務等。

　　此外，央企重組整合將是今后一段時間的熱點，而央企的重組整合將重點發生在煤電、航空、房產等領域，投資者可選擇其中的優質股逢低參與。 (記者 王麗）