盡管今年的經濟形勢將比2008年更嚴峻,但包括主流券商在內的20家券商報告中,絕大多數認為今年股市將觸底并會復蘇,而且是在上半年完成“筑底”過程,下半年進入反彈。

　　不過,由于今后一兩年都是經濟的“療傷期”,股票市場整體走出“大牛”行情的基本條件并不具備,2500—2800點成了大多數券商和機構預測的高位。盡管事實證明這樣的預測基本不靠譜,實際走勢很可能是1500點不是底、3000點也不是頂,但“震蕩上行行情貫穿全年”的判斷大致不會走調。

　　在這種震蕩行情下,板塊和個股的深度挖掘,對投資者來說更具價值。政策推動、重組并購、抗周期、高分紅等概念板塊,有望給投資者帶來理想回報。

　　政策推動:巨額投資下半年提振股市

　　巨大的投資真正發揮效力,應該要到今年下半年,并將對股市產生長期影響,相關受益的行業也將出現較為明顯的機會。

　　基建行業獲發展良機

　　面對百年一遇的金融危機,中央在實施適度寬松的貨幣政策的同時,重啟積極財政政策。2008年11月,國家宣布啟動4萬億投資拉動內需,此后,全國各級地方政府積極響應,紛紛“曬”出自己的投資項目,預計地方投資總額已高達18萬億……受該系列舉措的影響,A股在去年11—12月中旬間展開了一波較為有力的反彈行情,其中,基建(水泥、鋼材等)、交通(鐵路、公路)、機電設備、醫療等板塊表現搶眼。

　　不過,這一輪的反彈,只是對巨額投資拉動內需的初步反應。摩根大通中國證券市場部主席李晶表示,4萬億投資刺激經濟的效果會在未來六個月后開始顯現實質效果,因此中國的實體經濟下滑將會持續到今年第二季度,從第三季度起出現復蘇跡象；中信證券的分析師也指出,從2009年下半年開始,政策刺激效果將逐漸顯現,基礎設施投資力度加大,房地產投資逐步回升,經濟增長將緩慢回升。因此,巨大的投資真正發揮效力,應該要到今年下半年,并將對股市產生較長時間段的影響。在刺激經濟政策顯現效果下,A股市場或許又會出現新的機遇,相關受益的行業也將出現較為明顯的機會。

　　申銀萬國在其2009年投資策略報告中就指出,在今年上半年主要由財政投資驅動的投資品具有相當大的投資價值；海通證券表示,受益于政府加大投資力度的部分投資品行業,包括鐵路相關行業、水泥、工程機械、電力設備、3G設備及計算機服務子行業等,存在著結構性和交易性機會；富國基金認為,財政基建投資的行業,政策未來鼓勵發展的行業,政策保護的產業機會大。

　　受相關政策推動,今明兩年,鐵路、公路、機場、港口、電網、水利工程等等,都將是投資的重點領域,預示著我國基礎設施投資加速在即,基建行業將獲得空前發展良機,有望迎來行業景氣巔峰。

　　水泥、電力設備行業重點關注

　　與基建密切相關的水泥行業,雖然在去年底走出了一輪較大的反彈行情,但該行業景氣仍然處于探底過程之中,多家分析機構指出,在基礎設施建設對水泥需求強勁拉動下,水泥行業景氣很可能于2009年中期前后觸底回升,并有望自此步入較長時間的景氣上升周期。因此,水泥板塊在經過一段時間的調整后,將為投資者帶來不錯的投資回報。從行業受益的程度和行業景氣趨勢比較,電力設備也是市場關注的重點。在中央和地方的大規模投資計劃中,電網建設和改造是個重頭戲。國家電網和南方電網計劃未來2年新增投資2600億元,超過原計劃37%,其中,農網和城網建設投資超過原計劃50%以上。此外,國家原計劃“十一五”期間開工建設1244萬千瓦核電機組,而最新的消息顯示,新開工項目比原計劃增加了600萬千瓦,預計新增投資780億元左右。由于電力設備行業估值整體處于合理水平,部分公司股價仍低于重置成本。相比較其它基建行業,電力設備行業估值仍有優勢。建議投資者重點關注業績超預期增長的開關、變壓器類上市公司和具有核電設備設計、生產能力的上市公司。

　　此外,受益于國家經濟刺激政策,信息設備、機械設備等以及三農、消費、醫藥板塊也普遍被看好。

　　關注個股:中國鐵建、三一重工、中材國際、特變電工（記者田志明）

　　并購重組:贏利預期想象空間無限

　　上市公司并購重組主要從三條線展開:一是央企和地方國資委所屬上市公司資產重組；二是行業內的垂直整合；三是圍繞ST類殼公司進行的并購重組。

　　2009年或掀并購潮

　　牛市融資,熊市并購。并購重組是資本市場永恒的主題之一,并購重組對上市公司的影響尤其明顯。相對于范圍寬泛的投資概念,并購重組是今年投資者更容易抓住的板塊。

　　今年注定是并購重組大展拳腳的一年。在經濟景氣低谷時,往往是并購重組大行其道的時候,因為這時候貸款利率低,且資產和資源價格一般也處于歷史低位,并購重組成本最低。更讓投資者憧憬的是,按照歷史經驗,大型并購浪潮之后,往往就是經濟復蘇時期的到來。因此,重組并購后的贏利預期將給市場無限的想象空間。

　　去年12月9日,銀監會出臺了《商業銀行并購貸款風險管理指引》,這一頗具引導性政策的出臺,既為企業并購提供了融資渠道,更表明了政策層面對并購重組的積極支持。國家發改委主任張平在去年底的發改委經濟工作會議上表示,明年將重點推動汽車、鋼鐵、煤炭、電力、水泥五行業的兼并重組。

　　其實,早在該政策出臺之前,產業資本已經在股市上四處出擊。去年9月,當上證指數調整到2000點后,實業資本已在資本市場上蠢蠢欲動,進入去年11月以來,并購重組的題材成為市場最為關注的領域,水泥板塊、航空板塊、軍工板塊等等的并購重組概念,在市場上掀起了陣陣浪潮,預示著并購重組將迎來黃金時期。

　　中信建投策略組分析師陳祥生指出,上市公司的并購重組主要從三條主線展開:一是央企和地方國資委所屬上市公司進行的資產重組；二是基于行業發展需要,企業自發進行行業內的垂直整合和行業間的并購；三是在當前直接IPO融資困難和“保殼”需求下,圍繞ST類殼公司進行的并購重組。統計顯示,截至目前,有重組意向的上市公司564家,占兩市上市公司總數的35.9%,其中央企93家,未來兩市有超過三分之一的央企存在著并購重組的題材機會。

　　緊跟央企并購重組

　　宏源證券研究所所長程文衛表示,“今年我們看不到趨勢性的投資機會,但是結構性的贏利機會肯定比2008年多,特別是并購重組,這將是未來幾年非常重要的投資機會。”

　　以鋼鐵、水泥板塊這種強周期行業為例,受宏觀經濟回落和下游行業需求減緩影響,鋼鐵、水泥全行業的虧損面不斷擴大,一批企業在未來的調整期內可能逐步被淘汰,行業整合步伐將進一步加快。海螺水泥去年大量買入同行業的冀東水泥、華新水泥、福建水泥等公司股票,其重要動力在于二級市場購買股票比自己蓋水泥廠更便宜。程文衛分析指出,“十一五”的后三年是水泥工業結構調整的關鍵時期,2009年水泥行業并購重組將出現新高潮,行業集中度進一步提高,大企業的競爭優勢會顯現出來。

　　在并購重組中,尤其值得關注的是央企并購和重組。按照國資委的部署,到2010年央企要縮減到80到100家；國資委在四年內要培養出30到50家具有國際競爭力的大企業集團。在央企整合中,軍工、煤炭、電網電力、民航、運輸與石化六大行業有較大的內部整合機會。

　　對投資者來說,投資機會將出現在兩個方面:一類是整合者,主要是央企下屬的旗艦上市公司；另一類是被整合者,即行業內規模較小、盈利能力較弱的企業。此外,在這幾大行業之中,股改之初大股東就有承諾進行資產注入的上市公司更是重點關注對象。

　　關注個股:東方航空、大秦鐵路、中化國際、海螺水泥（記者田志明）

　　高分紅:熊市中派“利市”

　　證監會出臺了上市公司連續三年分紅必須達到利潤30%才能再融資的規定,這為投資現金分紅收益率超過五年期銀行定期存款利息的股票鋪平了道路。

　　跑贏定存

　　熊市中的高分紅潛力股,其回報或可輕松跑贏定存,其安全邊際也將高于同期債券,有望成為長期投資配置中的一個重要手段。

　　此前,證監會出臺了連續三年分紅必須達到利潤的30%才能再融資的規定,這為投資現金分紅收益率超過五年期銀行定期存款利息的上市公司鋪平了道路。如果股票的年度現金回報率超過10%,那么投資該股票十年就會收回成本,而且投資者手中還握有股票；2008年內5次降息之后,一年期存款利息率為2.25%,五年期定期存款利率也只在3.60%。

　　如果拋開股價因素,在短期來看,高現金分紅股票的投資回報率也很可觀。隨著2008年報的即將出爐,市場開始將目光轉移到上市公司的經營業績上。一般而言,上市公司的分配預案,是考察其業績的一個重要方面。具有分紅預案的個股往往會得到市場的追捧,上市公司的分紅能力成為投資者分析判斷個股投資價值的一個重要因素。

　　誰將在熊市派“利市”

　　通過對A股上市公司進行梳理計算,仍能發現分紅比率比較高,在今年業績還不錯的上市公司。馳宏鋅鍺(600497)在過去三年中的現金分紅率高居榜首,年化現金回報率達到32%以上。今年業績同比下滑但每股收益情況還不錯。佛山照明(000541)、瀘天化(000912)、中海發展(600026)、現代投資(000900)、西山煤電(000983)等都是分紅率比較高的企業,并且今年仍然能保持比較好的增長,現金分紅為投資者提供了一個安全邊界,而且目前股票的PE、PB都比較低,投資風險比較小,是弱市中不錯的投資品種。

　　統計情況顯示,前三年分紅收益比較好的多集中在行業景氣度很高的有色、鋼鐵等行業。這也說明股市投資選擇行業發展相對好的風險比較低。2008年有色和鋼鐵行業分別受到成本和需求的輪番沖擊,行業的不景氣周期來臨。但財政部的投資以拉動經濟增長的計劃,又使這些與基礎建設相關的行業成為收益明顯的板塊。所以,這些行業中的高分紅潛力股仍值得投資者關注。

　　關注個股:張裕A、中國船舶、貴州茅臺、現代投資（記者黃應來）

　　抗周期:防御性板塊漸顯“侵略性”

　　今后幾年,內需市場在經濟發展中扮演的角色越來越重要,確保消費、商業零售行業具備較好的成長性。

　　漸顯“牛氣”

　　在振蕩行情下,對那些看不清股市方向又擔心踏空的投資者,配置一部分抗周期板塊的股票,不失為一種進退有據的投資策略。尤其值得注意的是,由于國家大力刺激內需,擴大消費,抗周期板塊也與時俱進,在今后幾年將表現出相當的“侵略性”。

　　知名投行高盛在其2009年策略報告中指出,在2009年上半年看好具有盈利安全性以及防御性較強的日常消費品行業；華富基金也建議投資者今年在配置股票時,優先考慮配置部分商業、內銷服裝等抗周期股票。威爾泰投資有限公司總裁陳曉陽強調,在今年上半年,該公司將選擇抗周期性行業比如醫藥生物制品、食品飲料、傳媒與文化等,作為投資重點。

　　同時,自1664點開始的反彈,出現了兩波行情,兩輪反彈行情,抗周期板塊都沒有突出表現,從短期來看,相關板塊具有一定的補漲需求；從行業成長性看,今后幾年,內需市場在經濟發展中扮演的角色越來越重要,確保消費、商業零售行業具備較好的成長性；而隨著新醫改的啟動和城鄉醫療保障體系的逐步完善,醫藥股則將迎來較長時間段的“牛氣”。

　　醫藥家電兼具高防御和高成長

　　以醫藥股為例,醫藥行業幾乎是不受經濟周期影響的行業之一,在特殊的宏觀形勢和改革背景下,醫藥板塊還同時具備防御和成長性。統計數據顯示,滬深300指數去年下半年跌去33.56%,同期醫藥指數僅下跌8.06%；去年全年醫藥板塊跑贏大勢超過20個百分點。作為防御性較強的品種,醫藥股板塊一直被機構重點關注。大智慧Topview數據顯示,醫藥板塊的機構持倉從2008年初的16.7%增至目前的21.9%。其中的個股龍頭如哈藥股份的機構持倉量已經接近40%,恒瑞醫藥更是接近60%。

　　受所得稅下調利好推動,制藥企業將直接增厚盈利,醫藥行業今年盈利增長更為確定,預期凈利潤增長20%—25%,成為A股市場稀缺的快速增長板塊。申銀萬國發表最新研究報告稱,醫藥消費呈現剛性,并不隨經濟下滑而必然下滑,未來10年,受醫改驅動,醫藥板塊將表現出較高的成長性。申萬表示,從相對估值角度醫藥股仍有上漲空間,甚至一些二線、三線、四線醫藥股票上漲空間更大。

　　家電股受家電下鄉政策刺激,也將成為今明兩年的熱點板塊。自去年12月初將“家電下鄉”實施范圍擴大至14個省市,并計劃于今年2月1日推廣至全國,由政府財政補貼農民購買家電,4年間可拉動消費9200億元人民幣,直接令家電行業受惠。聯訊證券分析師杜明學表示,隨著“家電下鄉”措施力度的進一步加大,將進一步降低家電行業的庫存水平,這使得家電行業有望率先實現去庫存化進程,帶動行業景氣度提升。這對家電行業中長期構成利好,預計部分強勢的家電類個股有望短期延續強勢。

　　關注個股:四川長虹、美的電器、海信電器、深康佳（記者田志明）