A股市場在鼠年的最后幾個交易日表現穩健———

　　外圍市場普遍走弱，A股市場卻在鼠年的最后幾個交易日一枝獨秀，其表現遠超市場預期。隨著經濟振興計劃的不斷出臺，A股市場春節過后能否啟動一輪行情？牛年行情會牛嗎？

　　本期嘉賓：民生證券研究所首席分析師黃常忠；

　　中投證券分析師徐曉宇；

　　西南證券分析師張剛；

　　私募人士陳曉陽

　　-春節過后能否有行情？

　　記者：流動性數據和經濟調研數據明顯改變機構投資者的信心，大盤指標股出現啟動的跡象，基金指數頭一次領漲大盤。有分析師預期，春節過后會啟動一輪行情。對此，您怎么看？

　　黃常忠：從國家統計局公布的數據看，明顯的一個特征就是季度數據在惡化，而月度數據在改善。股市作為先行指標，對經濟波動的反映比較敏感，月度數據的支持可能要大于季度數據的沖擊。

　　當然，正如2008年股市的大跌反映經濟的悲觀預期一樣，目前股市的回穩也反映經濟的局部改善。但經濟的復蘇將是一個反復的過程，如果股市對經濟的復蘇在時間和空間方面過于樂觀，將缺少基本面的支持，可能出現行情的反復修正。

　　徐曉宇：其實，近期的上漲主要是基于機構投資者對流動性的預期，流動性好于預期，就有可能流入股市，但這不是必然的，歷史上也曾經出現過流動性較好而股市并不盡如人意的時期。如果人們對股市并不看好，或者看好的程度有限，那么轉向股市的資金量也將是有限的。由于近期的經濟數據比市場預期的好些，出現一定程度的反彈是在情理之中的，我認為，行情已經于去年11月開始啟動了，春節后如果周邊市場好，基本面有支持的話，有可能會延續一段時間，如果春節后再出現強力上攻的話，我認為那可能是階段性兌現獲利的機會了。

　　陳曉陽：春節之后的行情還不能過于樂觀。盡管目前市場各方面宏觀數據已明朗化，并且流動性充足，但并不構成一輪中線行情啟動的必要條件。因為以往數據表明，工業企業利潤增速和貸款余額增速在趨勢上具有一致性，貸款余額增速的反彈有助于抑制目前快速下滑的工業利潤。樂觀預計，春節之后，伴隨各大基礎建設項目的開工以及新的投資計劃的落實，意味著一季度末我國工業企穩，利潤有可能出現企穩回升態勢，接下來將會傳導給上市公司盈利預期的改善。可見，春節過后啟動行情的根本因素還沒有顯現出來，需要等到一季度末之前方能有好的行情機會。

　　張剛：對于節后市場的走勢，第一個影響因素就是外圍股市在A股休市期間的走勢。1月底美國舉行議息會議，如有降息利好，將有助于境外股市走好，對節后A股會產生利好效應；第二個影響因素就是政策背景，2月1日“家電下鄉”將在全國范圍推廣，而后產業振興計劃會陸續推出，2月底將召開政協會議，仍會營造利好氛圍；第三個影響因素是年報情況，2月份預約披露年報的上市公司有157家，其中2008年前三季度虧損的僅有10家，多數上市公司為績優股，醫藥、商業、煤炭行業的龍頭公司優良的財務報告將帶動各自的板塊走強。由此可見，年后市場有望延續年前的攀升走勢。

　　-持幣、持股節后哪個更好？

　　記者：在市場環境轉暖的情況下，投資者有的選擇了持幣過節，也有一些人持股過節，哪個選擇節后更有利？

　　徐曉宇：一方面市場環境轉暖，但也已經累積了一定的漲幅；另一方面春節后市場資金相對充裕，歷年統計顯示節后漲多跌少。但春節假期較長，周邊的不確定因素很多，半倉過節恐怕是最好的策略了。

　　陳曉陽：雖然本周五行情最終以小陰線收尾，顯示投資者對春節之后行情的謹慎心理，但是伴隨著本周四公布的好于預期的系列宏觀經濟數據，并且美國新總統上任之后，正在積極商討新的救市計劃，看來春節期間外圍市場出現企穩回升的可能性較大，特別是市場對春節之后的油價回升預期較高，其實在春節之前，以煤炭板塊為首的能源股的良好表現已經得到體現。可見，投資者對節后的短線行情預期較為樂觀，持股過節比較有利。

　　張剛：目前處于年報密集披露的前期，絕大多數上市公司的年報業績和分配方案尚未亮相，正是絕佳的擇股階段。證監會在2008年10月份發布《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》，將上市公司申請再融資時的分紅要求修改為：“最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十”。上市公司需在年報中披露相關分紅信息，并于5月30日前明確現金分紅政策。投資者可以選擇擬公募增發或者公募增發計劃獲得了證監會批準的上市公司，如果每股未分配利潤、每股現金流量凈額較高，則說明具備高比例派現能力，值得建倉。所以，投資者應該認真精選個股。

　　黃常忠：市場形成重要底部，行情的機會也在逐漸增多，持股過節的風險在逐步降低。但倉位還是有必要控制，節日期間，國外市場的不確定性，節后還有年報的沖擊。市場的回穩并不意味著馬上就有大行情，目前看市場反轉的基礎并不成熟，對市場的預期不宜太高。

　　-投資者如何布局牛年？

　　記者：在鋼鐵、汽車產業振興計劃出臺之后，相關部委正在共同抓緊制定造船、石化、輕工、紡織、有色金屬、裝備制造和電子信息等其他7個重點產業的調整和振興計劃。振興計劃覆蓋的行業越來越多，市場熱點也越發撲朔迷離，把握熱點的難度越來越大，投資者如何才能踩準節奏？牛年應該怎樣布局？

　　徐曉宇：一方面，振興計劃覆蓋的范圍越大，對宏觀經濟軟著陸就越有利；另一方面，振興計劃覆蓋的范圍大了，選擇股市中的重點難度也就增加了，對板塊的提振作用相對降低。

　　對于大資金來說，央企重組整合資產注入可能是最大的機會，但一般投資者難以把握；對于一般投資者而言，更多的機會在個股與板塊波段性的超跌反彈中。

　　一般來講，不論是牛市還是熊市，大比例送轉股比較受市場歡迎，投資者可重點關注有大比例送轉股潛力的中小市值股票。很少有人滿倉看空或者空倉看多，凡是被機構已經普遍看好的行業，一般不會有好機會。熊市中應少看行業，再好的行業，盤子太大了也不會有太好的機會。有經驗的投資人還是選盤子，可流通籌碼較少的股票波動的機會多一些，操作上應注意選中小市值的中低價股票,快進快出。

　　陳曉陽：一方面，抓住兩會之前有利因素，關注受益于落實各項強農惠農政策，還有春耕季節影響帶動的化肥價格漲價的機會，可以密切關注農業、化肥等行業中的優質個股；另一方面，春節過后工業品價格的回升，各大基礎投資項目的開工、公共醫療投入、節能設備以及產品需求推動價格反彈等帶來的機會。關注煤炭、鋼鐵、有色、部分化工、醫療等相關行業中的優質個股。

　　張剛：盡管相關部委制定了諸多行業的振興計劃，但較多行業很難在年內就立竿見影地產生利好效果，業績難以出現大幅度提升。

　　我們不妨根據2009年、2010年的4萬億元投資的構成來把握投資機會。這樣來看，國有控股房地產類、工程類公司，農業板塊，鐵路、公路基建，電氣設備，醫藥，環保，建材等領域有望在2009年呈現較強的走勢。

　　黃常忠：行業政策對市場的影響有兩方面，一是政策能給行業以支持；二是市場利用這個題材制造熱點。從目前情況看，這些行業振興計劃很多是因為行業受到的沖擊太大，需要政策的支持。因此政策的性質是雪中送炭，不是錦上添花，主要是對沖下降的壓力。行業的運行情況可能要根據經濟特點和行業特征具體分析。這些行業都可能出現短期機會，但中長期看，我比較看好中游的周期性行業，如裝備制造、鋼鐵等行業。 (吳琳琳)