監管層調查信貸資金違規入市

　　周二股市大跌，申銀萬國宏觀策略部首席分析師李慧勇披露，今年1月有高達6600億元的人民幣信貸資金已經被企業轉投定期存款或用于購買股票；而市場隨即傳聞監管層已經出手調查近期信貸資金違規入市的情況。昨天隨著股市的進一步下跌，越來越多的投資者開始擔心此舉將終結本輪反彈行情。

　　解讀：廣發證券武幼輝表示，這一傳聞的確是市場大跌的導火索之一。從宏觀經濟數據來看，中國經濟已經提前見底的可能性很小，國家釋放的流動性中的確有相當部分沒有立即投入實體經濟中，金融機構和企業對投資的意愿依然不強；他表示，經濟基本面的改善仍然在下半年，各種行業振興規劃的見效也要在三季度以后，個別企業利用股市的提前反應入市操作也在所難免。

　　英大證券李大霄也認為，當前情況下調查信貸流向的可能性不大，很多企業的自有資金都嫌不足，再從金融機構貸款炒股的可能性更加小；況且當前正處在股市復蘇的初期，市場心態依然脆弱，監管層呵護市場的態度沒有任何改變。

　　外圍大跌致使A股獨立行情消失

　　自1664點以來，在流動性和政策利好的雙重推動下，A股市場擺脫周邊股市持續低迷的影響，走出一波令全世界矚目的獨立行情；然而進入2月份隨著美股在近幾個交易日的持續大幅下跌，全球股市進一步低迷，A股市場在頑強堅持邁上2400點之后終于不支，本周隨外圍市場連續出現大幅下跌，美國股市暴跌逼近前期低點，A股昨天應聲而下，堅持了近3個月的獨立行情似乎突然消失了。

　　解讀：對此銀河證券呂喆表示，A股市場本質上仍然是個相對封閉的市場，市場變化的主要因素始終來自內部，前期大漲時由于政策面的重大利好配合市場流動性的充裕，A股可以無視周邊環境而走強；在近期股市短期漲幅過大，而政策利好出現暫時真空時，市場有自然調整的內在需求，而外圍市場的暴跌才能成為A股大跌的一個誘因。

　　題材股上漲過快引發猛烈回調

　　根據WIND統計顯示，自去年10月28日大盤探底1664點起計算，至2月16日共有412只個股成功實現了股價翻番，占兩市A股總數的1/4，其中絕大部分是受益于國家4萬億投資拉動、10大行業振興規劃和其他政策利好刺激的題材股。而在近2個交易日的暴跌中，這些股價翻番的個股中有1/3跌幅超過了10%，樂凱膠片、塔牌集團等翻番個股跌幅接近20%。

　　解讀：廣發證券武幼輝認為，本輪上漲根本上是對前期跌幅過大的A股市場的估值修復過程，從A股整體盈利預期角度看，2009年A股的合理點位應在2400點左右，而隨著市場持續上漲，今年股市只用了不到2個月就回到這一水平，出現較大幅度的回調也屬正常。由于沒有業績支撐，題材股的上漲完全依賴資金的不斷進場，從機構之間的交流來看，目前絕大部分機構投資者也奉行“趨勢投資”，對長期投資不感興趣，這就決定了在大市調整中機構投資者的操作可能會產生“助漲助跌”的作用。

　　大藍籌“助跌不助漲”

　　根據WIND統計顯示，自去年10月28日至2月16日大盤累計最大漲幅38.65%。在此期間，兩市1567只可交易A股中有92%的個股跑贏大盤，其中總市值排名前6位的中石油、工行、中石化、中行、中國人壽和中國神華同期漲幅均在30%以內，工商銀行同期漲幅只有10%；即使從2009年首個交易日算起，82%的個股跑贏大盤的同時，前6位的超級權重股也只有中石化略好于大市；與此相對的是，在近2個交易日的大跌過程中，6大權重股集體做空，其中除工商銀行跌幅6.34%的跌幅略小于大盤外，其余5大權重股跌幅均重于大市。

　　解讀：民生證券厚峻認為，當前權重股的表現不符合一輪大級別反彈周期中的理想目標，從板塊輪動的角度看，當前這一波由大藍籌主導的下跌過程是對前期指數漲幅過大的修正過程；廣發證券武幼輝則提醒，從估值角度看當前大藍籌的估值并不具備優勢，同時隨著后市諸多不確定性存在，大藍籌的未來表現也缺乏安全性，盡管資金推動性的市場反彈不會很快終結，但投資者仍應警惕后市存在的估值風險。