鐵公雞已經成了股市的老大難問題，盡管證監會推出了強制分紅的規定，但仍不見成效。如何讓上市公司不敢再當“鐵公雞”？

　　昨天，記者采訪的多位業內人士都提出目前制度框架下存在著一些漏洞，并對監管層提出了一些可操作的建議，以期早日杜絕股市中鐵公雞現象。

　　-分析

　　鐵公雞是如何產生的？

　　目前A股市場上鐵公雞眾多，其原因到底是什么呢？

　　記者在采訪中發現，鐵公雞多與A股市場的發展階段有一定關系。我國大量上市公司處在高速成長期，側重資本積累和股本擴張，加之公司治理機制尚不健全，這讓企業會更多地去關注現實利益。

　　從歐美國家大型上市公司的分紅現狀來看，其分紅比例高與很多公司已經發展到成熟階段有關，穩定的盈利能力和充沛的現金流可以保證其高比例分紅。

　　相對來說，在美國納斯達克市場上市的公司大都分紅不多，原因是這些公司處于成長階段，投資者自然更關注的是其發展速度。

　　-探討

　　能否強制上市公司分紅？

　　那什么樣的制度設計，更適合A股目前的市場階段呢？

　　銀基發展(000511)董秘孫家慶在接受記者采訪時表示，分紅應該是一種市場行為，不應該被強制。企業要結合自身的發展狀況來考慮是否該分紅，不可能在募集資金的同時又去分紅。

　　但著名財經評論人曹中銘提出，無紅利可分那是上市公司的經營能力問題，有紅不分則是“態度”問題。是否分紅這一問題，“真理”往往掌握在上市公司一方，處于弱勢地位的中小投資者只能徒呼奈何。如果上市公司不愿分紅，又何患無辭？

　　一位股份制商業銀行的高管在接受媒體采訪時表示，根據我國上市公司的發展特點，管理層制定適度的分紅約束機制，引導上市公司合理地現金分紅，并培育其分紅意識或許是一種更為現實的方式。

　　西南證券分析師張剛表示，分紅只能依靠市場機制調節，持續分紅的公司不僅再融資會得到市場認購，股價走勢也相對較好。

　　交易所應該制定或公布相應的衡量指標，如近三年年均現金分配金額占總市值的比例即股息率，以幫助投資者選擇和評判。由于股價會因股息率的不同而出現分化，股價走低對大股東傷害更大；要么就加大力度提升公司業績，以具備分配能力。

　　在目前的制度框架下，最近幾年大奶牛隊伍確實在逐步壯大。據統計，在2003年至2007年年報中，共有307家公司已連續五年分紅，且分紅規模不斷擴大。

　　2003年，307家公司合計分紅361.82億元，2004年達到465.77億元，2005年至2007年分別達到524.38億元、638.70億元、751.76億元；近兩年，分紅規模增長率維持在20%左右。

　　-建議

　　高管薪酬與分紅掛鉤

　　去年為了鼓勵上市公司現金分紅，證監會提高了再融資門檻，根據《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》，“最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的30%”。

　　這個決定不僅將分紅比例從原先的20%提高到30%，更著重強調現金分紅；但這個決定對那些沒有再融資要求，或只是定向發行的上市公司不具備約束力。

　　財經評論人皮海洲分析指出，分紅新規確定的分紅比例是個硬性指標，但它的強制性只是局限于有再融資計劃的上市公司，對于那些暫時沒有再融資計劃的公司，就鞭長莫及了。

　　因此，要讓分紅新規能給所有的投資者都帶來必要的投資回報，就必須使分紅新規的效力遍布所有的上市公司。為此，有必要把上市公司的分紅與公司管理層的加薪、股權激勵、福利待遇等結合起來，以改變上市公司有錢給高管漲薪，卻無錢向股東分紅的局面。

　　皮海洲建議，讓高管薪酬與上市公司分紅掛鉤。證監會規定的上市公司分紅比例為30%，將這一分紅比例確定為高管薪酬的基準，在此基礎上，每增加10%則高管的薪酬增加10%，反之亦然。

　　如此這般，“鐵公雞”高管逆勢加薪、卻無錢給股東分紅的事情也就不可能發生了。(吳琳琳)