支撐行情發(fā)展的資金供應(yīng)、政策利好等因素目前還沒(méi)有明確變化，因此我們認(rèn)為，近期大盤(pán)的震蕩調(diào)整是市場(chǎng)發(fā)展的自我修正，“春季攻勢(shì)”仍然具備繼續(xù)深入演繹的基本環(huán)境。不過(guò)，個(gè)股普漲格局已經(jīng)結(jié)束，盈利預(yù)期穩(wěn)定的行業(yè)公司將繼續(xù)成為主題化投資的主角。

　　內(nèi)外股市差異逐步彌合

　　2009年以來(lái)，A股市場(chǎng)并未跟隨外圍市場(chǎng)同步走低，反而走出一輪獨(dú)立的中級(jí)反彈行情。

　　內(nèi)外股市的差異走勢(shì)始終對(duì)市場(chǎng)信心造成壓制，也成為近兩周大盤(pán)巨幅震蕩的導(dǎo)火索。不過(guò)目前來(lái)看，外盤(pán)對(duì)A股行情的負(fù)面影響已經(jīng)大為削弱。我們謹(jǐn)慎樂(lè)觀判斷，美國(guó)股市可能將逐步探底企穩(wěn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于最困難的時(shí)期，近日大跌源于市場(chǎng)對(duì)銀行股權(quán)價(jià)值的懷疑。不過(guò)，23日美國(guó)財(cái)政部等機(jī)構(gòu)表示，將堅(jiān)定支持銀行體系，并將在本周(25日)開(kāi)始實(shí)施新的金融救援計(jì)劃，政府并沒(méi)有打算將銀行國(guó)有化，隨后美股應(yīng)聲而動(dòng)大幅反彈。

　　短期市場(chǎng)氛圍利于做多

　　在內(nèi)外部市場(chǎng)差異走勢(shì)的背后，更重要的其實(shí)在于投資者對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期的分歧。也就是說(shuō)，此前兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)是否表明經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始扭轉(zhuǎn)。應(yīng)該說(shuō)，這仍是目前市場(chǎng)的重要分歧，而當(dāng)前主流研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)存在巨大差距。

　　但如果把視野適當(dāng)收縮，我們?nèi)匀豢梢栽谥衅诮?jīng)濟(jì)走勢(shì)的巨大不確定性下尋找到某些相對(duì)確定的線索。十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃即將全部出臺(tái)，并陸續(xù)進(jìn)入細(xì)化落實(shí)階段，十大行業(yè)的增量需求能夠帶動(dòng)中短期經(jīng)濟(jì)維持一定活躍度。同時(shí)，今年9500億元的財(cái)政預(yù)算赤字超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，為建國(guó)以來(lái)最大金額，預(yù)計(jì)“兩會(huì)”審議通過(guò)后，政府投資行為仍有望促使一、二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比遞增的局面。

　　從市場(chǎng)內(nèi)部來(lái)看，流動(dòng)性充裕局面短期難改，在經(jīng)濟(jì)體通縮預(yù)期尚未消除的階段，貨幣政策轉(zhuǎn)向的可能性極小。而大盤(pán)股發(fā)行與創(chuàng)業(yè)板推出，預(yù)計(jì)也不足以成為影響目前行情的主要因素。總體來(lái)看，“兩會(huì)”前市場(chǎng)仍能維持溫和向暖的基礎(chǔ)環(huán)境。

　　震蕩市繼續(xù)主題投資

　　當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的巨大不確定性仍然會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成根本制約，尤其在個(gè)股普遍出現(xiàn)30%以上巨大漲幅的情況下，我們認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)將表現(xiàn)為更突出的震蕩特征。基本面發(fā)展預(yù)期明確的主題投資仍是獲利主要來(lái)源，投資者可以在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下逢低參與。

　　與以往類似，此次推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的手段仍然是依靠大規(guī)模政府投資，直接受益于政府投資的建筑建材及相關(guān)的鐵路、機(jī)械、電力設(shè)備、電信等就成了未來(lái)2-3年需求相對(duì)穩(wěn)定明確的行業(yè)，它們也可能成為貫穿2009年全年的主要線索。不過(guò)，其中多數(shù)個(gè)股已經(jīng)被充分發(fā)掘，相對(duì)安全度降低，我們認(rèn)為，按照自下而上的方式，炸藥、焊條等子行業(yè)仍有潛力巨大的投資機(jī)會(huì)。

　　同時(shí)，從行業(yè)趨勢(shì)與市場(chǎng)表現(xiàn)兩個(gè)角度考慮，我們認(rèn)為基本面好于市場(chǎng)預(yù)期的金融、地產(chǎn)、化工等行業(yè)存在一定補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。“兩會(huì)”即將召開(kāi)，存在政策導(dǎo)向利好預(yù)期的農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、區(qū)域經(jīng)濟(jì)等行業(yè)也可以繼續(xù)關(guān)注。(日信證券 徐海洋)