嘉 賓：興業基金投資總監 王曉明

　　易方達行業領先企業基金擬任經理 伍衛

　　友邦華泰積極成長基金經理 秦嶺松

　　富蘭克林國海成長動力基金擬任基金經理 潘江

　　信誠基金副首席投資官、固定收益總監兼信誠三得益基金經理 毛衛文

　　在二月份十大產業振興規劃出臺完畢、央行調查銀行資金違規入市傳聞、外圍股市大跌以及獲利盤兌現收益等多重因素的影響之下，牛年開始的牛市在2月末似乎走到了盡頭———大面積的個股跌停以及上證指數再次重歸2100點以下，讓剛剛對新年行情充滿喜悅之情的投資者遭遇了一場新的幻滅，一個牛年就這樣終結了嗎？記者也了解到，在這波行情發動的過程中，基金作為一個整體，其在投資策略上的分歧也從來沒有像今年這樣大。面對更加復雜的經濟環境，投資者比往年更需要傾聽不同的聲音。目前各位嘉賓所屬的公司均有新的基金正在發行，在這樣一個時刻，投資者應當積極參與到這樣一個市場中去嗎？

　　往下往上的空間都不會很大

　　王曉明：我認為目前股市總體來說處于相對合理的中性區域，往下、往上拓展的空間都不會很大。但長期來說，股票市場的表現強與弱，往往跟整個社會資金的松和緊相關，但今年中國A股還面臨著全流通環境下的博弈困境制約著估值提升空間的問題。所以盡管今年資金的流動性提高了，但是一定要看到賣股票的人也多了，小非們經過這一輪上漲，它們的減持力度是非常大的，所以一定得想清楚這些擁有大量股票的人到底怎么想，如果他們有非常強烈的賣出沖動，這樣的股票還是少碰為好。

　　作為一個穩健的投資者，首先就是要強化自己的安全意識，保證自己的本金安全。這一點不管怎么強調都不過分。一個好的投資者，在投資的決策過程中，他考慮收益與風險的時間至少應當一樣多。

　　作為投資者，我們要想清楚，買股票主要就是賺兩塊錢，一塊是成長的錢，一塊是估值的錢。什么是成長的錢呢？就是整個上市公司的業績增長帶來股價的長期上漲。這一塊的錢是很有限的，因為每年公司的增長，能有百分之二十幾已經很好了，這是我們長期利潤的基石。另一個是估值的錢，就是今天市場認為15倍市盈率合理，市場狂熱時則認為四五十甚至100倍市盈率是合理的，這個因素帶來股價的波動是非常厲害的。而影響估值的兩個重要因素，一個是市場的情緒，另一個則取決于企業實際盈利增長率與投資者預期之間的差異。這其中最值得關注的一點是，應該區分個人的預期和整個市場的預期，如果一個公司的業績大家已經預期到了，股價中已經包含了預期，股價就沒有上升的動力。只有超過大多數人預期的東西才能導致股價上漲，反之就會下跌。

　　投資者想清楚了這些問題，自然就會知道自己該如何投資，或是選擇什么樣的基金來讓自己的資產增值。

　　機會遠遠大于去年

　　伍衛：我個人認為，2009年的股市機會遠遠大于2008年，我對2009年A股市場的整體判斷是振蕩向上，并且振蕩區間會加大。但也確實如記者所說的，基金在去年底以來對未來的走勢分歧是比較大的。有的公司把倉位加到了上限，但也有公司把倉位降到了下限。我們適當加倉緣于我們對今年的經濟走勢并不太悲觀———四萬億的財政投入加上十大行業的振興規劃，這種政策可以說是從未有過的。

　　雖然這幾天大跌有外圍股市的誘發因素，但我認為更多的是場內的獲利盤已相當豐厚，加上不少持有者對即將公布的出口數據非常擔心，因此落袋為安。但是從我們目前對深、穗兩地房地產公司的調研情況來看，一些積極的因素已經出現———交易量、成交價均開始回升，存量房數量在迅速回落，如果這一局面能夠保持到“五一”，那么房地產作為一個產業鏈極長的行業，會帶動建材、家電等相關行業復蘇。

　　從另一方面來說，也應該看到今年確實是市場上想法較多的一年，比如究竟哪個行業能夠成為帶動產業轉型的龍頭行業？美國經濟對中國出口的影響到底多大？上市公司的業績到底是否會超過預期，能否推出好的分配方案，大小非是否會逢高減持等等。所以今年的市場會更多地體現一種主題投資的情緒。而熱炒題材股也是平衡市的一種特征。但投資者一定要看清楚，沒有業績支撐的題材股炒起來很熱，回落下去也很快。

　　A股有很大的投資吸引力

　　秦嶺松：拋開短期的市場波動，從更長的投資周期角度看，我們認為當前的A股市場具有很大的投資吸引力。畢竟我們剛剛經歷了一場百年一遇的金融危機，A股也遭遇了一場巨大的股災。歷史經驗顯示，在一個巨大下跌后的次年投資，以后獲得正收益的概率很高。下次要遇到類似的危機或者資產價格的暴跌也許是十年二十年以后的事了。悲觀者在危機中看到的是巨大的風險，而勇敢者在危機中看到的是眾多的機會。2009年上半年也許將是一段困難的時期，但成功的投資往往來自于在極端困難情況下對長期投資理念的堅持。投資是一場耐力的比賽，當所有的選手都喪失信心的時候，您的堅持就有可能帶來最豐厚的回報。今年上半年的投資機會可能相對較多，也更容易把握。而下半年隨著市場反彈到一定高度，股票供應可能重新增加。IPO重啟、創業板、大小非減持增加等因素都有可能引發市場新一輪的調整。

　　關注高成長類股票

　　潘江：每一次大跌都會讓市場的估值水平趨于合理，從這個角度來看，股票就是2009年最值得重點投資的對象。在經歷了估值水平的大幅度回落后，目前平均市盈率降至約15.19倍，橫向比較低于美國的水平，縱向比較也接近歷史底部。所以說A股市場的結構性投資機會出現，尤其是對于成長型股票而言，將帶來更加良好的投資機會。

　　美國股市近期創下12年來新低，似乎很可怕，但是任何一次危機回頭來看，都是長期增長下的小波折。經濟危機是結構再平衡的過程，也將激發新的技術創造并提升生產效率；在微觀層面將清理行業的競爭結構，有助于生存下來的企業獲得更多的市場份額。在這個過程中必然存在受益的行業和公司，投資者需要做的就是在估值相對合理或低估的時候，精選個股，挖掘好的投資機會。

　　從宏觀經濟的層面看，2009年國內經濟增長的各個方面將繼續承受壓力，經濟增速開始放緩并步入下行空間，很多企業的盈利水平隨著經濟減速而出現下滑。但不少成長型企業仍能維持以往較好的盈利水平，并抵御經濟下滑帶來的影響。因此，要關注高成長類股票，以成長性來對抗未來的不確定性。

　　看好純債券型基金

　　毛衛文：我對股市并不是很樂觀。從全球來看，金融危機的影響仍在繼續深化，全球經濟仍在收縮的過程中，世界經濟回暖尚需時日。從國內來看，目前宏觀經濟仍然處于比較艱難的過程中，經濟保增長壓力還是比較大，CPI和PPI持續下行，未來降息仍是大概率事件，所以我認為債券市場在今后可能面臨較好的投資機會。目前債券的收益率水平與銀行貸款稅后收益率相當，是長線投資者投資配置債券的時候。尤其是純債券型基金，在整體的投資組合中有利于平滑投資風險，適合作為資產配置的必備工具。(記者 韓平）