我們認為，利好政策預期的落空是導致周一A股大幅調整的主要原因，在沒有新的熱點支撐和權重股不再護盤等因素影響下，大盤失去了繼續向上的動力。隨著短期均線均告失守，不排除大盤進一步考驗120日均線2000點的可能。操作上，建議投資者從三個角度把握短期市場階段性機會。

　　“小熱點”難燃“大熱情”

　　盡管上周上證綜指日K線收出“五連陽”，但市場持續做多力量明顯不足，周一兩市大盤小幅沖高后即大幅回落，收盤時跌幅均超過3%。

　　從盤面觀察，個股跌多漲少，沒有明顯的熱點板塊。電力板塊中的皖能電力和大唐發電表現相對較好，直接原因是往年“兩會”期間的政府工作報告中，極少明確提及電價改革，而此次政府工作報告中明確將電價改革列入2009年的改革目標，顯示國務院對電價問題的空前重視。我們預計，2009年煤電聯營有望提速，同時避免電力行業再次出現政策性虧損。

　　而在跌幅榜前列，可以發現一批高送轉的個股名列其中，如中兵光電、深圳惠程、西飛國際、亞寶藥業和中天城投等。這批個股在高送轉題材的支撐下前期經過了一番炒作，累計了較多的獲利盤，部分資金逢高退出的意愿非常明顯。

　　預期落空引發調整

　　大盤為何出現如此巨幅調整，后市又將何去何從。我們認為可從以下幾個方面來分析。

　　首先，引發大盤調整的主要原因是利好政策預期的落空。

　　目前“兩會”正在召開，很多投資者對利好消息非常期待，上周中的大陽線就充分體現出了這種預期。但我們也應當注意到，近期市場出現了很多不確定的信息，比如創業板和股指期貨的推出時間、印花稅是否降低、紅利稅是否取消、個稅起征點是否調高、利率和準備金率是否降低等。

　　在解讀經濟熱點時，市場也傳出了不確定的信息，比如原先市場傳言將有新的刺激政策出臺，但發改委主任認為是否在四萬億基礎上增加要視形勢而定，央行行長周小川則稱新增貸款力度將繼續觀察。應該說，投資者期待的眾多利好政策在短期內集中出臺的可能性不大，而這些重要政策對股市的走向、熱點板塊的形成都有重大影響。

　　我們看到，A股本輪行情并不是上市公司業績提升引發，而是由資金加預期而形成，因此，在有關新的政策消息沒有明確時，大盤也失去向上的動力，盤中也沒有持續的熱點板塊出現，這就是周一大盤大幅調整的主要原因所在。

　　其次，下方支撐依然有力。

　　此前投資者對IPO重啟有較大擔憂，但證監會副主席范福春表示IPO重啟勢在必行，但什么時候啟動將和新股發行制度改革掛鉤，以解決發行價和首日開盤價背離問題。2008年的大跌行情中，大小非的拋售是主要原因之一，而按目前的發行制度，新股發行過程中又會不斷產生大量的大小非，這將是制約市場穩定發展的一個重要因素。現在管理層顯然意識到了這個問題并著力進行解決，這個信息一方面說明IPO在短期內不會重啟，另一方面也說明未來改革后的新股發行制度有望更加合理，這對市場發展構成長期利好。

　　另外，近期匯金公司明確表示當股市出現非理性波動時，會從落實中央維持穩定的角度出發，對三大國有銀行進行增持。從這點來看，即使大盤再度調整，投資者也不必過于恐慌。

　　第三，從技術面看，大盤在60-120日均線附近，也就是2011-2053點附近仍有較強的支撐。如果大盤運行到這一區域，投資者則可考慮逢低吸納。

　　三大角度把握短線機會

　　我們認為，就操作而言，短期可從三個角度謹慎把握市場機會。

　　一是以防御性行業為主，比如醫藥和3G，因為目前對刺激經濟的預期暫時落空，抗周期的行業更顯穩健。投資者可關注估值合理，未來業績增長明確的華東醫藥、武漢凡谷等；

　　二是對一些未來有望成為熱點的板塊提前關注。房地產行業前期未能列入十大振興規劃，股價表現也相對疲弱，但近期很多地區住房銷售出現回暖跡象，作為支柱型產業，政府也有望出臺有關政策促進其發展。如果地產股近期再度出現大幅調整，可能蘊含有一定的超跌反彈機會，個股上可重點關注蘇寧環球、濱江集團等；

　　三是對短線超跌的強勢股進行搶反彈的操作，但需要注意不可盲目加倉，保持好波段操作的策略。　　(華泰證券 李文輝)