證監(jiān)會(huì)副主席范福春在“兩會(huì)”上表示，IPO重啟工作勢(shì)在必行。至于何時(shí)重啟，則與證監(jiān)會(huì)目前正在進(jìn)行的進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行制度工作密切相關(guān)。

　　這意味著去年9月中斷至今的IPO，在股市反彈的背景下有望重啟。就短期而言，IPO重啟會(huì)給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)一定的沖擊，甚至成為股指上行的顧慮。但長(zhǎng)期來(lái)看，投資者最為埋怨的不是擴(kuò)容帶來(lái)的資金分流，而是伴隨IPO的價(jià)格和業(yè)績(jī)這兩大“忽悠”。范福春此次引用手機(jī)段子說(shuō)，“問(wèn)君能有幾多愁，恰似48元滿倉(cāng)中石油”。他指出，新股發(fā)行制度的改革要解決由新股詢價(jià)所形成的發(fā)行價(jià)與交易所上市交易之前集合競(jìng)價(jià)形成的交易基礎(chǔ)價(jià)相背離太大的問(wèn)題。當(dāng)這些問(wèn)題有可能解決的時(shí)候，我們新股發(fā)行就會(huì)開(kāi)始。

　　對(duì)此，投資者充滿期待。中石油上周五收盤價(jià)是10.83元，既低于16.70元的發(fā)行價(jià)，也遠(yuǎn)低于48.6元的上市首日開(kāi)盤價(jià)。能否遏制發(fā)行價(jià)格上的“忽悠”現(xiàn)象，不是一件容易事。發(fā)行制度至今已是幾經(jīng)改革，但都不是很成功。如果在金融危機(jī)背景下重啟的IPO，遭遇發(fā)行制度的失敗，豈不“雪上加霜”？

　　再說(shuō)業(yè)績(jī)“忽悠”。金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響正在蔓延與加重，讓投資者不能不對(duì)新上市公司的業(yè)績(jī)前景多一份擔(dān)憂。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)喜人時(shí)期，尚且有公司“一年盈，二年平，三年虧”，何況金融危機(jī)導(dǎo)致業(yè)績(jī)多變之際。

　　需要指出的是，業(yè)績(jī)“忽悠”與價(jià)格“忽悠”是雙胞胎。業(yè)績(jī)“變臉”前后的市盈率出現(xiàn)巨大落差，很可能再造“中石油悲劇”。中石油上市前被譽(yù)為亞洲最賺錢的公司，可2007年10月上市后迎來(lái)的2007年年報(bào)，竟然是凈利潤(rùn)微降1.25%。2008年前三季度，同比下滑了17.44%。顯然，上市后業(yè)績(jī)“開(kāi)倒車”，才是投資者“幾多愁”的根源。假如新發(fā)行的公司不能用業(yè)績(jī)證明價(jià)值，再好的發(fā)行制度也不頂用。

　　A股市場(chǎng)素有政策市之說(shuō)，不少人看好IPO重啟前攀上3000點(diǎn)，可現(xiàn)有的反彈成果非常脆弱，擴(kuò)容承受力還有待檢驗(yàn)。美國(guó)失業(yè)率升至1983年以來(lái)的最高水平，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越來(lái)越糟糕，海外股市跌得十分慘烈。A股市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)存在虛弱的一面，如果機(jī)構(gòu)只想抓住銀根較松時(shí)撈一把，很難預(yù)計(jì)在金融危機(jī)加速惡化的沖擊下能夠堅(jiān)持多久。一旦重現(xiàn)跌勢(shì)，IPO重啟就不得不讓位于市場(chǎng)維穩(wěn)。因而，當(dāng)前市場(chǎng)下的IPO重啟頗具難度，尤其不能給市場(chǎng)維穩(wěn)添亂。IPO重啟開(kāi)閘之前，首先要看新的發(fā)行制度是否能制服價(jià)格和業(yè)績(jī)“忽悠”。(張煒）