昨日，記者從某大型券商投行人士了解到，市場一直關注的新股發行制度改革可能在“兩會”后開始公開征求意見，而制度改革的方向，將向廣大投資者利益傾斜，并考慮引入香港市場新股發行制度。

　　近一段時間以來，新股發行制度改革以及IPO的重啟，一直是市場關注的焦點，證監會相關人士也屢屢在公開場合表態，稱“將先完善發行體制，再適時重啟IPO”。業內人士認為，一旦兩會后新股發行制度順利完成公開征求意見，那么IPO在上半年重啟將成為現實，但這或許會成為本輪反彈行情的一個重要制約因素。

　　新制度向中小投資者利益傾斜

　　該投行人士向記者表示，現行的新股發行制度，其中一個核心內容是引入了詢價制度，其實質也是一種向機構投資者利益傾斜的發行制度。也就是說，“誰的錢多，誰就有定價權，誰就能獲配更多的新股”。正是這種向機構傾斜的發行制度，才暴露出了如“股托”之類的新股發行利益鏈。

　　證監會副主席范福春日前也表示，新股發行制度改革的一個重點是解決長期以來由新股詢價形成的發行價與交易所上市交易之前集合競價形成的交易基礎價背離太大的問題。當這些問題有可能解決的時候，新股發行就會開始。

　　那么，究竟新的發行制度將怎么改呢？上述投行人士表示，現行發行制度犧牲了中小投資者的利益并維護機構利益，即便是只有幾千萬股本的中小企業公司，也要先讓機構網下瓜分20%，這使得中小投資者中簽率不斷下降。據他了解，新股發行制度可能會引入“人手千股”，同時與市值配售相結合的方式進行。不過他也指出，由于A股市場投資者隊伍太過龐大，“人手千股”的方案徹底照搬并不可行，因此較為可行的是類似香港市場發行新股時的“紅鞋”制，即只要參與申購，每個賬戶就能得到一定數量新股的方案。

　　市場擔憂IPO重啟

　　“如果今年上半年要重啟IPO，那么‘兩會’后很可能將開始公開征求意見”，上述投行人士表示。據透露，新的辦法已經向大機構征詢過意見，但尚未向社會公開征詢意見。按照慣例，向社會公開征求意見需要一個月時間。

　　恢復新股發行很可能需要獲得國務院的批復。同時，也還需要考慮市場環境。因此，如果要想在上半年重啟IPO，或者推出創業板，目前首要的工作就是盡快就新股發行制度改革公開向社會征求意見。

　　新股發行制度的改革，以及IPO的重啟已經成為近期熱點話題，這也引發了市場對市場擴容的擔憂。近期，A股市場的反彈行情再度陷入迷茫狀態，滬市單邊成交金額也連續萎縮到1000億元之下。分析人士指出，即便是制度上對新股發行的重啟做好了準備，但投資者未必做好了準備。盡管今年以來股市表現較強，但投資信心尚未徹底恢復，如果貿然在上半年重啟IPO，甚至推出創業板，則很可能引發市場再度陷入調整之中。(記者 曾子建)