在29日的例會上，美聯儲如大多數人預期的那樣將基準利率下調50基點，至1%的低位。上一次美國利率低于1%的水平，還要追溯到1958年，這愈加凸顯了伯南克力保經濟增長的決心。不過，觀察人士也指出，考慮到美國銀行間實際的拆借利率近期持續低于聯儲設定的官方利率目標，降息的現實意義已經不大。美聯儲更多是被動地順應市場的預期實施降息。

　　從美聯儲會后的聲明來看，當局依然不敢輕易給外界留下降息大門已關閉的印象，以免打擊投資人本已脆弱的信心。但與此同時，超低利率可能帶來的諸如通縮等負面效應也不得不防，因此，如同一些專家所指出，伯南克和他的班底似乎已在尋找“后路”，即通過擴大自身資產負債表向銀行體系注入超額現金，實施當年日本曾采用的“量化寬松”貨幣政策。

　　12月可能還會降息

　　29日的降息也是本月以來的第二次，此前美聯儲已聯合西方五大央行在8日緊急降息50基點。盡管沒有再次實施協同降息，但主要工業國家似乎已達成默契，即要繼續大幅降息。在聯儲之前，加拿大和瑞典等國已實施了第二次降息，而歐洲和英國央行也基本確定在下周降息50基點。

　　不過，即便利率已經降至了1%的歷史低點，僅次于1958年的0.68%，但在市場強烈的預期驅動下，美聯儲可能不得不在下月16日的今年最后一次例會上再次降息。在29日會后的聲明中，美聯儲也對此發出了信號。

　　聲明稱，“經濟增長的下行風險依然存在”，由于消費者開支下滑，經濟活動的速度似乎已經顯著減緩。

　　更值得注意的是，聯儲的聲明還數月來第一次沒有提到對高通脹的擔憂，而只強調其預計未來幾個季度通脹將“緩和至與價格穩定性一致的水平”。

　　在總結陳詞中，美聯儲依然保留了“經濟增長的下行風險依然存在，當局將密切監控經濟和金融形勢的發展，并在必要時采取行動”的表述，為進一步降息留下空間。

　　美聯儲前理事格拉姆利認為，一旦在12月前信貸市場無法回暖，聯儲可能再降息50基點。“當前面臨的主要問題無疑是增長的下滑風險，通脹已不在討論范圍。”研究機構決策經濟公司的首席經濟學家西奈也預計美聯儲可能再度降息，他表示，假如經濟前景依然黯淡，當局下月可能會再降50基點。

　　比零利率更寬松？

　　不過，分析師也注意到，在連續大幅降息和大量“輸血”后，降息對貨幣市場的影響似乎已經微乎其微，最明顯的一點就體現在實際聯邦基金利率(銀行間貸出隔夜準備金向對方收取的利率)與美聯儲官方利率的持續“失調”上。

　　美聯儲一直試圖控制聯邦基金利率的實際水平，紐約聯儲銀行一般通過控制銀行體系里的準備金供應量，引導這一利率水平盡量靠近官方目標水平。不過，最近幾周，該利率持續遠低于美聯儲的目標利率，部分原因是當局為緩解危機而向銀行系統注入了大量準備金。

　　除了達不到預期效果外，一些經濟學家還擔心，通過持續大幅降息至超低水平，美聯儲最終可能陷入日本前幾年所處的境地：即利率已接近于零，但經濟卻仍在萎縮，商品價格持續下滑。

　　英國《金融時報》29日刊文稱，美聯儲如今面臨的主要擔憂已變成通貨緊縮。資產價格持續下跌可能引發“需求下降-價格進一步下跌”的惡性循環，美國要防止出現日本上世紀90年代的通貨緊縮局面。

　　專家指出，隨著降息“彈藥”逐步耗盡，美聯儲不得不并且也已經在悄悄采用“量化寬松”政策，后者正是當年日本用以對抗通縮的重要手段。該政策的一大特點就是不斷諸如資金到金融體系，讓市場資金超過實際所需，然后將利率引導回接近央行目標的水平。

　　瑞穗證券的分析師斯蒂夫表示，伯南克實際上已經在使用量化寬松貨幣政策。當局可能持續降息至零，然后轉向所謂“非傳統”的量化寬松政策，或是在利率降至零之前就啟動該政策。

　　研究機構SCM顧問公司的首席策略師馬克思認為，美聯儲如今的很多舉措，都可以視為當年日本實施量化寬松政策的翻版。業內人士稱，與日本央行2000年代初的方案相比，美聯儲擴張其資產負債表的速度更快，聯儲采取了大量措施解凍信貸市場，導致其資產負債表急劇膨脹。

　　作為量化寬松政策的標志之一，在截至本月22日的兩周內，美國銀行業的超額儲備規模增加了兩倍多，達到2820億美元。

　　加息可能要到2010年

　　利率期貨市場的走勢顯示，美聯儲在12月16日的下次會議上還將降息25基點，至0.75%。一些聯儲觀察人士認為，此輪降息周期的底部為0.5%。華盛頓宏觀經濟顧問公司副總裁、也是美聯儲前研究員的薩克指出，考慮到經濟持續疲軟，美聯儲不大可能就此止住降息步伐。

　　即便不再降息，市場也普遍認為低利率會維持相當長一段時間。在聯儲宣布降息后，太平洋投資管理公司投資總監、“債券天王”格羅斯就表示，美聯儲可能在“較長一段時間”內維持指標利率在1%。

　　RDQ經濟公司的首席經濟學家萊丁表示，美國的下一輪加息，可能要到2010年才能啟動。“從以往經驗來看，在一輪經濟衰退開始之后，美聯儲往往都要等到失業率見頂才會再度加息。我不認為當局很快就會改變(寬松)立場。”(記者 朱周良)