香港金管局總裁任志剛拋出的“金融海嘯第二波”論越來越得到現實的應驗。面對蓄勢待發的沖擊，接受中國證券報記者采訪的眾多專家，卻無人能準確地描述“金融海嘯第二波”的定義，而只能從各自的角度勾勒端倪漸顯的第二波沖擊可能侵襲到的領域。

　　不過，各位專家對國內經濟情況持相對樂觀的態度卻非常一致。他們認為，國內銀行資質良好、外匯儲備充足，加上國家經濟刺激措施實施得較為迅速，中國雖“不能獨善其身，但也不會傷筋動骨”。

　　三渠道產生金融海嘯第二波

　　對于金融海嘯的殺傷力，任志剛似乎早有預料：1月21日，他在公布香港外匯業績時首次以金融市場的“第二波沖擊”來形容當前形勢，并且警告第二波的傳染性和震蕩將比第一波更厲害。

　　隨后，他在春節后出席立法會會議時再次表示，不能忽略新興市場受到沖擊的風險。因為在金融海嘯的影響下，各新興市場經濟下滑嚴重，抵抗力有可能被削弱，因而受到第二波沖擊的傳染性更高。

　　2月5日，任志剛再度撰文表示：“有些人聽了或會感意外，但我只是再提醒大家注意形勢不斷在變，有可能需要采取相應的防范措施。金融危機仍未結束，大家有必要保持戒備。”他估計，金融危機的下一步演變極有可能是第一波的延伸。目前不少發達國家的金融機構正陸續公布因制造、分銷、買賣及持有“有毒”金融資產而直接或間接導致的龐大虧損；而各國政府也在推出史無前例的龐大挽救方案。

　　在談到金融海嘯第二波產生的渠道時，任志剛表示，將會有三個。第一為首波余波未了，企業去年第四季業績可能遠差于市場預期；第二為在首波影響下的信貸緊縮及經濟下滑情況出現惡性循環，并反彈至金融市場，引致大幅度調整；第三是貿易保護主義擴散至金融領域。

　　哪些領域可能受沖擊

　　同樣悲觀的還有瑞士信貸董事總經理兼亞洲區首席經濟師陶冬。他在最近發表的一篇文章里指出，經過一輪去杠桿化和價格調整，金融市場“火燒連營”的能量已大幅降低，但是制造危機的溫床依然存在。

　　他認為，可能發生的風暴的領域包括CDS(信用違約掉期)市場，因為雖然銀行同業拆借利率被央行的“零利率”政策打壓下去了，但公司債市場利率仍然高企，銀行惜貸情況依然嚴重，而這將使一批企業倒閉，大量公司債無法償還。進而牽連為它們擔保的保險公司和投資銀行，甚至可能重演雷曼兄弟倒閉的一幕。

　　“CDS市場共有62萬億美元的合約，是目前金額最大的信貸類衍生工具市場，其爆炸能量可想而知。”陶冬指出。

　　此外，依賴外債的新興經濟體也是一個“定時炸彈”，上海社科院世界經濟研究所副所長徐明棋指出，隨著俄羅斯、哈薩克斯坦以及白俄羅斯等東歐國家貨幣貶值、外資大量撤離以及經濟大幅滑坡，依賴外債的新興經濟體難以避免地陷入流動性危機，而那些以為能源與商品價格只升不降的原材料輸出國，也多出現財政困難，不得不尋求其他國家的援助。

　　“之前，由于東歐銀行購買的美國次貸資產規模有限，所以尚能抵御海嘯第一波。但目前隨著全球經濟衰退進一步深入，資本外逃現象加大，歐盟提供的幫助也有限，這些經濟體的金融體系將遭遇第二波沖擊。”徐明棋不無悲觀。他強調，新興市場的金融資產價格往往具有聯動性，“一國出事，一片遭殃”，惡性循環曾在過去多次出現，目前東歐形勢尤其嚴峻。

　　至于銀行系統會不會成為被沖擊的領域，“紅籌之父”、CVC高級顧問梁伯韜指出，不排除這種可能。他強調，從信貸方面看，這次危機遠沒有結束，過去跨國、跨區域的信貸活動頻繁，但目前收縮得很厲害，這會導致企業缺少資金而陷入困境，進而影響到銀行回收欠款。

　　香港城市大學亞太經濟合作研究中心研究員黃啟添則強調，西歐銀行尤其是英國主權債務違約問題比較嚴重。盡管歐美銀行在金融海嘯中遭受重創，美國銀行的杠桿率因此降低，但是歐洲銀行的負債仍高。加上之前歐洲銀行在新興市場借貸的激進風格，大量借出的貸款可能因為新興國家企業陷入困境而打了水漂。英國的情況尤其嚴重，一是英鎊對美元急劇縮水，二是包括北石銀行和蘇格蘭皇家銀行等老牌銀行在內，股價大跌，部分投資性業務都轉為國有化，降低了競爭力。此外，若以資產負債表計算的話，英國銀行資產約值4萬億英鎊，僅僅相當于該國2007年GDP的2.38倍。(記者 蔣家華)