在當前人民幣存在長期升值預期的情況下，熱錢正通過各種方式尋求進入中國，貿易信貸正成為其中的主要方式之一，這直接造成了中國短期外債占比的高企，進而為中國的金融體系安全埋下隱患。

　　記者昨日了解到，為加強監控跨境資金流動，進一步監控企業短期外債情況，國家外匯管理局正擬把90天以上的進口延期付款和出口預收貨款納入外債登記管理。目前，上述政策調整計劃已完成前期調研。

　　貿易信貸主導短期外債增加

　　據了解，此次調整主要還是對今年外匯管理工作 “推改革、促流出、重監管、抓手段”的工作思路的體現。而在繼4月份繼續調減金融機構短債指標外之后，將目標對準貿易信貸，并將之納入短期外債登記管理，則是基于貿易信貸正在成為中國短期外債增長的主要動力。

　　所謂短期外債，通常有兩種標準。一是按簽約期限，合同期限在一年或一年以下的外債；二是按剩余期限，除上述外，還包括未來一年內到期的中長期外債。中國統計主要采用后一種標準。

　　國家外匯局的數據顯示，近年來短期外債一直是中國外債余額增加的主要動力。以2007年為例，中國增加的506億美元外債余額中，短期外債則增加365億美元，占新增外債的72%；截至去年末，中國短期外債余額已達2201億美元，與全部外債余額占比由前一年的53.7%升至59%，不僅為歷年最高，也高于25%的國際經驗安全標準。雖然關于外債安全的其他指標均在安全線內，外匯局仍在其最新的國際收支報告中提示，上述短期外債占比過高的風險不容忽視。

　　外匯局指出，我國短期外債比例較高則主要是由于貿易信貸占比較高所致。

　　從存量數據來看，根據最新統計，在2007年末的2201億美元短期外債余額中，登記短期外債余額為870億美元，占比40%，而貿易信貸余額則為1331億美元，占比60%。而從增量來看，貿易信貸也依然是短債增長的主要動力。數據顯示，2007年末，貿易信貸余額比上年末增加291億美元，增長28%，對短期外債增長的貢獻率為80%。

　　很顯然，從上述數據分析可見，中國外債增長中的“貿易信貸激增-短期外債激增-短期外債占比激增”鏈條正逐漸清晰。而所謂貿易信貸，即通常我們所知的企業間資金往來所采用的延期付款和預收貨款等方式。

　　熱錢可能的通道

　　業內專家分析，之所以對貿易信貸加強監管，可能還是源于其為熱錢進入中國的主要通道之一。事實上，從上述數據產生的一個疑問是，一些中國企業在國際上規模并不大、信用狀況也并不特別好，為什么有那么多國外公司愿意提前向中國企業支付貨款？而另據統計，早從上世紀九十年代以來，每當人民幣升值預期出現，中國企業的預收貨款都會明顯增加。

　　對此一位銀行業資深人士解釋，一方面不排除企業用這種方式規避人民幣升值的匯率損失風險，另一方面，則有可能系為博取人民幣升值利益的熱錢利用這種方式進入中國。外匯局在上述報告中也承認，在去年人民幣升值以及次貸危機美聯儲降息等因素下，國際跨境資本流入中國的動力增加。

　　很顯然，大量資金進入中國正在影響到中國貨幣政策的有效性。數據顯示，2007年末外債余額增長15.7%，超過同期GDP實際增長率3.8個百分點。外匯局稱，外債快速增長加劇了國內外匯供求和流動性過剩的矛盾，削弱了宏觀調控的效果。

　　值得注意的是，今年以來人民幣升值明顯加速，依據上述邏輯，國際資本進入中國的動力不應有變。數據方面，今年前4個月，我國外匯儲備增加2285億美元，同比多增483億美元，其中扣除貿易順差和外商直接投資，有1355億美元難以解釋，學界多將之歸為熱錢。

　　上述專家分析，從這些角度看，貿易信貸或許不失熱錢進入中國的一條重要通道。而打擊熱錢，則應加強對于貿易信貸的監管。

　　記者注意到，對于以貿易信貸為主導的短期外債增長，外匯局也給予高度關注，其在最新的收支報告中也提示，今年將嚴格出口預收貨款的收結匯以及延期付匯管理，加強貿易信貸統計與管理，繼續改進外商投資企業外債管理方式，改進貿易信貸管理，并組織開展貿易、外債、貿易信貸以及銀行外匯業務等專項檢查。

　　貿易信貸監管加強

　　據了解，新的貿易信貸外債登記政策，計劃將需要進行外債登記的延期付款和預收貨款的期限從180天縮短為90天，而企業可以通過國家外匯管理局的網上服務平臺來進行。

　　事實上，早在人民幣啟動升值的2005年，外匯局先后于當年5月和10月發布《現階段完善出口預收貨款和轉口貿易收匯管理有關問題的通知》和《關于完善外債管理有關問題的通知》，對企業的貿易信貸行為進行規制。

　　根據上兩項文件，境內機構自2005年12月1日起新簽約的進口合同，其未付匯金額在等值20萬美元(含)以上，且約定或實際付款期限在180天(含)以上的延期付款，進口企業應在進口報關后15個工作日內到當地外匯局進行延期付款登記。

　　同時延期付款余額，除另有規定外，由所在地外匯局根據該企業上年度進口付匯總額的10%進行核定；大型成套設備、長期供貨合同等存在特殊需要的進口貿易信貸，以及新設企業的延期付款額度，由所在地外匯局根據企業實際需要按年度另行核定延期付款額度，并報國家外匯管理局備案。

　　專家表示，新的計劃顯然意味著更加嚴格的境外資金監管。不僅如此，據了解，新計劃也將在規模方面對企業的貿易信貸額度進行規制。

　　例如規定，對于中資企業，90天以上延期付款額度不得超過上年度進口付匯額度的一定比例；90天以上預收貨款額度不得超過上年度出口收匯額的一定比例；對于外商投資企業，則將90天以上的延期付款和預收貨款納入“投注差”，即外商投資企業中長期外債累計發生額、短期外債余額、90天以上的延期付款和預收貨款以及境外機構和個人擔保履約額(按債務人實際對外負責余額計算)之和，不得超過“投注差”。

　　記者了解到，為考慮到便利企業操作，并驗證相關管理方案的可行性，避免給相關行業和企業造成過大影響，外匯局已委托一些地方協會，對一些進出口企業和外商投資企業進行了調研。不過，從反映來看，目前企業對于期限和規模限制都反映比較大，至于未來究竟如何調整則仍存變數。 （記者 謝曉冬）