一次常規的公開市場操作傳遞出一個不同尋常的信號：昨天，一年期央行票據的發行收益率較上周直降10個基點，幅度之大為近期所罕見。對此，一些業內人士分析認為這有可能是央行將再度松動貨幣政策的征兆。

　　昨天，央行按慣例在周二公開市場發行800億元一年期央行票據，但是發行收益率卻出乎市場的意料，僅為3.9069%，較上周猛降10個基點。與其他操作工具不同的是，一年央行票據不僅是貨幣回籠的工具，還是一年以下貨幣市場利率體系的定價基準。因此它的變動，一直是市場觀測央行貨幣政策意圖的風向標。

　　近期整個貨幣市場資金寬裕和避險需求是央行票據收益率下降的一個重要因素。自9月最后一周以來，公開市場累計到期釋放的資金量高達3470億元，加上部分商業銀行下調了存款準備金率，釋放的資金量總計約為5500億元。然而，由于受海外市場金融危機的影響，國內金融機構為規避信用風險，對外資行的資金拆借行為趨于謹慎，造成流動性從回購市場流向現券市場。其中，一年左右的央行票據更是成為各路金融機構爭相購買的對象，需求上升勢必造成一年央行票據發行收益率下降。

　　但是，資金市場的寬松并不是本周才出現。自央行于9月中旬宣布“雙降”以來，市場流動性逐步趨向寬裕，一年央行票據的發行收益率一直保持小幅下降的節奏，兩周只累計下降5個基點。就在9月最后一周，公開市場釋放資金量為1850億元，比本周多出200億元，但是一年央行票據收益率僅下降2個基點，而本周卻猛降了10個基點。

　　一些銀行間市場的分析人士認為，如此鮮明的對比表明，央行票據發行利率的迅速下降很有可能是貨幣政策再次出現松動的征兆。值得關注的是，十一長假后，各大券商研究機構不約而同地發表報告認為，降息有望成為未來各國貨幣政策的主要方向，考慮到國內經濟下滑的趨勢，無論是基準利率還是存款準備金率都還有下調的空間�！　�

　　受一級市場的影響，昨天一年以上央行票據的二級市場收益率普降10個基點以上。其中，一年央行票據收益率降至與發行價持平，三年央行票據則降至3.88%。央行票據的行情很快傳導到企業短期融資券市場上，當天一年期的AAA短融的收益率下降約4個基點。業內人士指出，就算近期不推出降息的政策，由于企業短期融資券的定價是以一年央行票據為基準，這意味著企業的短期融資成本將出現實質性的下降。 （豐和）