經濟增速看起來正以驚人的速度下滑。國家統計局昨日公布的最新數據顯示，11月工業品出廠價格(PPI)數據僅為2%，創下了31個月來的新低。

　　這一直接代表企業生產所需原材料價格上漲幅度的數據要遠低于市場此前的預期。不少經濟學家在看到數據后紛紛表示，形勢非常嚴峻，中國陷入通縮風險的速度非常之快。

　　機構集體“失算”

　　事實上，市場對于最新的PPI數據早有悲觀預期，但昨日公布的數據顯然超出了所有人的意料，所有的機構也都在本月罕見的“失算”。

　　此前絕大部分的權威機構都認為PPI數據將回落至4%～5%的水平。即便是最為大膽的興業銀行，也僅是猜測PPI約回落到3%。

　　畢竟，就在三個月前的8月份，PPI增速同比還曾創下了10.1%這一12年新高，此后的9月份和10月份，PPI雖然分別回落至9.1%和6.6%，但回落速度并不“嚇人”。

　　11月份PPI數據與8月份高點之間的降幅之猛甚至已經超過了1997年亞洲金融危機。1997年開始、在為期6年的通貨緊縮期，PPI最高點與三個月后的相對高點的最大降幅不過2.6個百分點。

　　“下降速度超乎預期，這已是明顯的通縮信號。”國元證券首席分析師劉勘針對最新的PPI數據如是說。

　　“客戶不能按時提貨”

　　不少分析師都指出，金融危機影響之下，工業內外需求顯著減弱，是本月PPI超預期下降的主要原因。這并不難理解，由于國內消費和出口形勢都不甚理想，不少企業已經處于停工和半停工狀態，工業品原材料需求下降，出廠價格自然高不了。

　　國家統計局的數據顯示，11月有色金屬冶煉及壓延加工業出廠價格同比下降了19.4%。其中，鋁下降11%，銅下降32.3%，鉛下降37.5%，鋅下降43.0%。

　　“另外，前段時間一直處于高位的煤炭價格在10月以后也出現明顯松動。”華寶信托宏觀經濟分析師聶文指出。

　　和前幾個月情形迥異的是，本月構成PPI的各分項數據均出現增速放緩，甚至下跌。其中，原油價格的由升轉跌和鋼材價格漲幅的大幅回落是生產者價格指數增速大幅減慢的“罪魁禍首”。

　　數據顯示，11月份原油出廠價格較上年同期下降14.7%，而10月份該價格則增長了11.3%。

　　“現在最大的問題不是新客戶難找，而是近半已經訂了貨的客戶都不能按時提貨。”一位鋼材經銷商昨日告訴早報記者，不少房地產企業的停工已經嚴重影響了鋼材市場需求。

　　作為直接從廠商提貨的鋼材現貨商更是著急，由于他們的交易往往靠融資完成，因此鋼價的持續下跌已經讓他們損失慘重，不少甚至“快熬不過去了”。

　　除了需求的原因外，《財經》首席經濟學家沈明高昨日指出，國際大宗商品價格劇烈回調亦是引領PPI大幅下滑的主要原因之一。

　　“CPI可能超預期下降”

　　作為代表通脹水平的CPI數據先行指標——PPI的下降，引發市場對我國通脹壓力還將下行的普遍預期。

　　顯見的事實是，受政府管制的成品油出廠價格在本月回落幅度相對略小。但由于即將進行的燃油稅改革，油價下降已經不可避免，這會對后續PPI走勢造成新的壓力。不少機構昨日紛紛表示，PPI最快12月份就會進入負增長。

　　聶文進一步指出，“如果資源、能源價格關系理順的話，PPI的增速應該是負值，因為現在國際原油價格已大幅回落。預計燃油稅改革以后，明年的PPI增速在-3%到-5%之間。”

　　按照既定安排，國家統計局將于今日公布CPI數據，市場原先普遍預計CPI將在2.8%的水平，但昨日PPI數據公布后，不少機構已經改口稱“CPI可能也會超預期下降。”

　　此前的三個月，雖然我國CPI數據依然高于4%的警戒線，但如果看環比數據，8月份開始我國CPI便出現了負增長，9月份持平，10月份再度負增長。

　　不過亦有不同觀點。中國人民銀行調查統計司司長張濤前日便旗幟鮮明地提醒說，當前適度寬松貨幣政策的滯后影響，中國在未來6-12個月可能會重新出現通貨膨脹壓力。

　　而此前已經出臺的4萬億元經濟刺激方案或許也會有力地刺激需求，根據興業銀行(17.36,1.58,10.01%,吧)提供的數據，預計4萬億元方案將提高GDP1.2到1.4個百分點。隨之而來的大量需求，預計將能改變當前商品價格大幅下降的態勢。

　　值得一提的是，昨日還有學者提醒說，考慮到中國始終沒有改變實際負利率的現實，這或許會成為中國經濟長期穩定發展的障礙。

　　“看來還得降息，12月底以前降息的可能性很大。”劉勘說。

　　項目 11月 10月 9月

　　PPI 2.0 6.6 9.1

　　原材料、

　　燃料、動力 4.7 11.0 14.0

　　食品類 3.3 5.4 6.8

　　衣著類 2.3 2.6 2.1

　　耐用消費品-0.5-0.4-0.4

　　原油-14.7 11.3 25.6

　　汽油 19.7 31.7 32.1

　　柴油 7.9 19.5 22.3

　　煤油 22.3 36.3 35.5

　　原煤 31.6 40.6 40.1

　　普通大型鋼材 7.7 22.3 34.1

　　9-11月份PPI分類產品價格

　　(單位:同比漲幅%)

　　(東方早報)