綜合20余家券商對2009年宏觀經濟的觀點，券商基本一致認為，明年經濟仍將繼續調整，貨幣政策和財政政策都將更為放寬。多數券商對GDP增長保八有信心，在經濟增長何時見底、具體哪些政策有望出臺上，券商則仁者見仁、智者見智。

　　何時見底有分歧

　　對于明年經濟將延續調整，各大券商達成一致。申銀萬國認為，短期內中國經濟仍然面臨著周期調整的壓力，未來兩年經濟都仍將處于下行周期。銀河證券也表達了相似觀點，認為本輪經濟調整還將持續2至3年。

　　但對于經濟增長何時見底，各家券商判斷不同。較為積極的長江證券表示，明年2季度前實際GDP將有望見底，尤其今年四季度出現經濟增長底部的可能性更大。國泰君安等券商認為明年三季度經濟可能見底。而申銀萬國、海通證券等則認為經濟增長的最低點更可能是出現在2010年。

　　對經濟調整中的走勢，券商觀點也略有不同。海通證券認為，明年上市公司業績將“前高后低”。國金證券表示，未來兩年中國經濟將演繹“倒U”型走勢。中原證券則認為，未來兩年中國經濟將呈“U”型筑底。

　　通縮憂慮油然而生

　　中信證券、國泰君安等多家券商在發布2009年度宏觀經濟報告時，都提到了對明年通貨緊縮漸行漸近的憂慮。國泰君安還指出，明年中國經濟通縮可能性大，但隨著大幅放松的貨幣政策執行，投資者信心恢復后，經濟將逐步走入溫和通脹周期。

　　對于明年GDP的增長，多數券商表示對保八有信心，預計GDP的增速都在8%以上。較為悲觀的國泰君安預計明年GDP增長7%，上海證券的預計值為7.8%。銀河證券、中原證券、渤海證券、國金證券的預計值分布在8.5%至9%之間。較為樂觀的長江證券，預計明年GDP增長將達9.4%。

　　迎接更寬松的政策

　　面對上述宏觀經濟的判斷，券商一致認為明年將迎來更為寬松的貨幣政策和財政政策，對降息、存款準備金率下調等預期明顯。

　　銀河證券認為，明年基準利率將會下調108至135個基點。申銀萬國認為，明年有望發行5000億元的特別國債。國金證券認為，明年有望降低存貸款利率54-81個基點，存款準備金率下調200-300個基點。中原證券認為，明年仍可能有2-3次降息。渤海證券認為，明年降息幅度是54到108個基點，存款準備金率將下調400到500個基點。

　　其他政策方面，銀河證券認為，政策將從城鄉政策、收入政策、產業結構政策、社會保障體制、金融體制和市場化改革等方面進一步發掘深層次的增長動力。中信證券也認為，政策將“多管齊下”，擴大基礎設施投資，加大轉移。國金證券認為，明年的政策有可能是繼續提高勞動密集型產業的出口退稅率，提高個稅起征點、增加居民收入刺激消費，加大對社保、醫療等體制改革方面的投入，加大對就業影響大的服務行業的扶持力度等。

　　另外，4萬億投資也成為券商爭議的焦點。中信證券認為，4萬億投資計劃將拉動明年GDP增長2.4個百分點。國金證券、中原證券等則認為，4萬億投資將明顯拉動石油開采、金屬與非金屬礦采、非金屬礦物制品、機械設備、建筑業等行業外，對其他多數行業貢獻不明顯。(記者 楊晶)