昨天，央行公布1月份信貸數據顯示，人民幣貸款增加1.62萬億元，同比多增8141億元，貸款新增量絕對可以用“井噴”行情來形容，相當于去年全年貸款增量的1/3。專家認為，1月貸款這種“井噴”的行情難以持久,此天量可能是全年單月最高值。

　　-第一組數據

　　M1增速明顯下滑

　　- 解讀

　　1月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為49.61萬億元,同比增長18.79%；狹義貨幣供應量(M1)余額為16.52萬億元,同比增長6.68%，較上月9.06%的增幅明顯下滑；市場貨幣流通量(M0)余額為4.11萬億元,同比增長12.02%。此外，1月票據融資增加6239億元，占當月信貸增量的比重達約39%。

　　資金充裕但未大量進入實體經濟

　　民族證券策略分析師劉佳章表示，數據中令人感到意外的是，M1沒有延續上月的增勢，余額為16.52萬億元，同比增長6.68%，增幅比上年末低2.38個百分點，創下十多年來的新低。這說明目前資金盡管充裕，但是資金還是沒有大量進入實體經濟。

　　也有分析師認為，M1的再度探底是由于企業大量持有票據，對活期存款形成替代。預計未來幾個月隨著票據發行規模的回落，M1會逐步回升。

　　-第二組數據

　　人民幣貸款增加1.62萬億元

　　1月末，金融機構本外幣各項貸款余額為33.6萬億元，同比增長19.78%。人民幣各項貸款余額31.99萬億元，同比增長21.33%，增幅比上年末高2.6個百分點。當月人民幣貸款增加1.62萬億元，同比多增8141億元。其中，短期貸款增加3404億元，票據融資增加6239億元。

　　主要投向票據融資和短期貸款

　　-解讀

　　國都證券研究員鄧婷認為，信貸增長迅猛主要有四點原因：首先，銀行在信貸投放上一直遵循“早投放，早受益”的原則。其次，由于基礎貨幣投放加大、銀行存款持續增長，銀行的流動性非常充裕。第三，由于貸款規模限制解除，前期壓抑的信貸需求得以釋放。最后，持續降息后，融資成本明顯下降，貸款的吸引力上升。

　　申銀萬國證券宏觀經濟分析師李慧勇表示，從整個貸款結構看，主要投向票據融資和短期貸款，由于固定資產項目尚未到位，可能導致一部分閑置資金定期化。同時，相當一部分資金流入股市。

　　信達證券策略分析師錢來智說，1月份信貸數據并沒有從根本上改變銀行對實體經濟，尤其是對中小企業惜貸的現象，信貸高增長最快可能會在2月份出現下降，1月份新增貸款可能是全年單月新增信貸額的最高點,原因在于1月是歷年的放貸“大月”，同時今年1月擠壓著不少大項目。預計這種高增長勢頭將難以持續，隨著中央拉動內需建設項目的投資資金到位，在未來幾個月，貸款增速將快速回落，全年貸款增量超過去年可能都有困難。

　　-第三組數據

　　人民幣存款額激增22.98%。

　　1月末，金融機構本外幣各項存款余額為49.47萬億元，同比增長22.9%。人民幣各項存款余額為48.16萬億元，同比增長22.98%,增幅比上年末高3.25個百分點。(見圖表2)

　　民間對市場投資前景預期悲觀

　　-解讀

　　業內專家指出，除了季節性因素外，居民中的投資家、私營企業家對經濟前景的悲觀，使他們把大量資金從投資或資本市場撤出，是導致當月存款大增的主要因素。總之，存款超常規猛增，表明了民間對市場投資前景的悲觀預期。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇分析，一月存款大幅增長一方面有“春節”因素，今年，春節在一月份，不少居民拿到年終獎后，會將一部分存入銀行，這將使存款量增長。第二，存款量增長說明了房地產不景氣，企業和購房者將投資于房市的資金先放在銀行，體現了微觀投資主體投資需求的減弱。第三,央行加大了貨幣供應量，而企業春節前資金比較緊張，所以企業在銀行中的資金減少，居民存款量迅速上升，使得存款總量增加。 

　　-觀察

　　消費信貸回暖可期

　　央行數據顯示，1月份我國居民戶人民幣貸款猛增1214億元，較去年月均幾百億元的金額有明顯增長。專家分析認為，在國家一系列刺激內需政策效果下，消費信貸回暖可期。

　　央行統計的“居民戶貸款”包含居民消費性貸款和居民經營性貸款，其中消費性貸款占比較大，在經濟下行周期中，通常居民經營性貸款收縮明顯。從1月份居民信貸貸款高增來判斷，我國個人消費貸款在1月增長強勁。

　　主要商業銀行的貸款數據也顯示出這一現象。中國工商銀行日前公布的數據顯示，工行1月份個人貸款新增近160億元，呈現出回暖跡象。

　　去年下半年，隨著經濟金融環境的變化，特別是房地產市場調整使住房消費貸款驟降，我國居民戶貸款較去年上半年萎縮明顯。其中，去年10月份居民戶貸款僅增加40億元，同比少增642億元。

　　新年伊始，我國消費信貸呈現出快速增長的態勢，這與我國一系列刺激內需政策緊密相關。其中，國家對住房消費、汽車消費、農村消費等領域的金融支持力度加大，是拉動個人消費貸款提升的主要原因。

　　住房貸款在居民消費貸款中是占比最大的部分，其增速在很大程度上決定消費貸款的增速。數據顯示，1月份主要反映住房貸款的居民戶中長期貸款新增達593億元。工行1月份個人住房貸款增加132億元，是2008年全年個人住房貸款增加量的20%。

　　去年下半年以來，國家就開始加大對居民住房消費的金融支持力度。二套房貸政策放松、二手房營業稅調減、調低首付款比例、合規房貸利率7折均降低了購房成本，而央行連續降息也減少了購房者的還貸壓力，這一定程度上激發了購房者的貸款熱情。

　　對銀行來說，個人住房貸款仍是不良貸款率較低、風險相對較小的領域。因此，在年初銀行急于做大貸款規模，從而實現信貸“早投放、早收益”的情況下，加大個人住房貸款投放成為途徑之一。不過，目前購房者持幣觀望情緒依然濃厚，住房貸款的放量增長，還有待購房需求恢復至正常水平。(記者 高晨)