這標(biāo)志著爭(zhēng)論許久的地方債將進(jìn)入發(fā)行實(shí)施階段。據(jù)悉，2009年地方債的發(fā)行總額度可能為2000億元，目前各地方政府正在向財(cái)政部和國(guó)家發(fā)改委上報(bào)額度，這項(xiàng)工作預(yù)計(jì)在今年全國(guó)兩會(huì)之前完成。

　　中央政府宣布4萬(wàn)億元刺激經(jīng)濟(jì)方案之后，各地方政府也都夸下海口，紛紛提出本地的投資額度。綜合全國(guó)各省情況看，投資金額已經(jīng)超過(guò)了20萬(wàn)億元。圖個(gè)一時(shí)“沖動(dòng)和快樂(lè)”后，接下來(lái)，必須真金白銀地拿出資金。而這時(shí)一些地方政府傻眼了，本來(lái)地方財(cái)政收入就有限甚至嚴(yán)重不足，加之，當(dāng)前企業(yè)利潤(rùn)大幅下滑，地方稅收減少，財(cái)政收入下降，更顯得捉襟見(jiàn)肘了。地方呼吁發(fā)行債券的聲音越來(lái)越大。中央政府和全國(guó)人大放行地方債的決定是正確的。否則，將耽誤4萬(wàn)億元投資的落實(shí)和實(shí)施。但是，地方債如何發(fā)行，發(fā)行對(duì)象是誰(shuí)，由誰(shuí)來(lái)購(gòu)買(mǎi)？籌集的資金如何使用，投到哪里，效益誰(shuí)來(lái)監(jiān)督？債券到期后，如何歸還，拿什么歸還？一系列問(wèn)題擺在了面前。

　　一般來(lái)說(shuō)，在一國(guó)國(guó)內(nèi)國(guó)債包括地方債券的購(gòu)買(mǎi)對(duì)象為企業(yè)、居民以及商業(yè)銀行。而在目前以刺激經(jīng)濟(jì)、啟動(dòng)內(nèi)需為己任的地方債發(fā)行，必須選擇好發(fā)行對(duì)象，才能達(dá)到目的。如果發(fā)給企業(yè)，必然出現(xiàn)“擠出效應(yīng)”，抑制企業(yè)自身的投資。發(fā)行債券籌集的資金一部分是要支持企業(yè)發(fā)展的，而反過(guò)來(lái)卻要企業(yè)購(gòu)買(mǎi)債券，這樣將出現(xiàn)相互抵消狀況，削弱發(fā)債效應(yīng)。如果發(fā)行給個(gè)人，對(duì)啟動(dòng)消費(fèi)將帶來(lái)“擠出效應(yīng)”。啟動(dòng)百姓消費(fèi)，是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的難點(diǎn)和重點(diǎn)。地方債發(fā)給個(gè)人，將增加啟動(dòng)消費(fèi)的難度。

　　目前，在啟動(dòng)內(nèi)需，擴(kuò)大投資中，雖然商業(yè)銀行都行動(dòng)起來(lái)了。但是，出于自身經(jīng)營(yíng)特別是信貸風(fēng)險(xiǎn)的考慮，各個(gè)銀行都是聲勢(shì)大、雨點(diǎn)稀，顯得十分謹(jǐn)慎。這就造成，雖然存款利率多次降低，而商業(yè)銀行內(nèi)部流動(dòng)性依然非常富裕。有幾個(gè)現(xiàn)象可以證明：代表中國(guó)銀行同業(yè)間資金拆借價(jià)格走勢(shì)的上海銀行間資金拆借市場(chǎng)利率(Shibor)一直在走低；一季度商業(yè)銀行貸款大幅增加，而其中票據(jù)融資出現(xiàn)了天量；一些金融機(jī)構(gòu)相互之間出現(xiàn)資金套利現(xiàn)象。從根本上說(shuō)，中國(guó)的商業(yè)銀行作為主要以賺取存貸利差為盈利點(diǎn)的企業(yè)，不是不愿意貸款，而是對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)有顧慮。而商業(yè)銀行信貸資金與企業(yè)、個(gè)人有著本質(zhì)區(qū)別。商業(yè)銀行信貸資金是通過(guò)吸收企業(yè)、居民存款形式把企業(yè)、個(gè)人的閑置資金轉(zhuǎn)變成了支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展資金。而如果其出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，不發(fā)放貸款，這種轉(zhuǎn)變將失去效果。地方債的發(fā)行給商業(yè)銀行使用資金提供了空間。地方債由中央政府代發(fā)，財(cái)政資金作為保證，消除了商業(yè)銀行信貸資金投放失誤擔(dān)責(zé)和風(fēng)險(xiǎn)的顧慮。因此，把地方債發(fā)行的對(duì)象確定為商業(yè)銀行是最為恰當(dāng)，是符合實(shí)際的，將會(huì)起到一箭雙雕的效果。

　　地方債籌集的資金必須嚴(yán)格限制在中央4萬(wàn)億元投資的配套項(xiàng)目上，而不是其他。各級(jí)監(jiān)督部門(mén)必須把地方債使用作為專項(xiàng)監(jiān)督內(nèi)容嚴(yán)格監(jiān)督。債券到期后，如果是投資到企業(yè)項(xiàng)目從項(xiàng)目盈利中歸還；如果是社會(huì)公益項(xiàng)目、基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，由地方財(cái)政資金歸還，中央財(cái)政不僅要代發(fā)而且要擔(dān)保，地方財(cái)政還款有困難的，中央財(cái)政要?dú)w還。 (作者：余豐慧)