昨天，國家統計局發布數據顯示，4月份CPI同比下降1.5%，PPI同比下降6.6%。這是自今年2月以來，CPI與PPI連續第三次雙負。國家信息中心高級經濟師祁京梅分析認為，近期部分食品和原材料價格下降，導致CPI和PPI連續數月出現雙降局面，表明通貨緊縮的風險正在加重。

　　統計顯示，4月份食品價格下降1.3%，低于非食品價格和消費品價格1.5%的降幅，是驅動CPI下降最大的因素。CPI中的食品因素占三分之一，受甲型H1N1流感疫情影響，肉禽及其制品價格下降13.5%，其中豬肉價格下降28.6%。

　　同時，由于金融危機導致總需求下降，鋼材、煤炭、鐵礦石、原油等全球大宗商品價格都成下跌趨勢，成為PPI下滑的主要原因。4月份原油出廠價格同比大降53.6%。

　　祁京梅認為，由于國際市場價格波動較大，PPI的回落幅度擴大，同時國內需求不旺，導致PPI與CPI出現同步回落，這意味著經濟回暖形勢嚴峻。

　　此前，央行貨幣政策執行報告指出，全球經濟當前處于衰退之中、經濟在潛在產出水平之下運行的格局未變，產能過剩及需求不足構成下一階段價格下行的主要壓力；今年全年，CPI的調控目標為增長4%左右。

　　分析

　　雙負局面或將持續

　　統計局數據顯示，今年2月份，CPI與PPI首次雙負。3月份、4月份CPI與PPI連續雙負。

　　交通銀行昨日發布研究報告稱，由于近期食品和非食品價格仍處下降通道，因此短期內物價仍會保持下降趨勢。中信證券報告稱，綜合CPI和PPI的變化，第二、三季度可能是本次物價變化的谷底。預計5月份CPI為-1.1%，PPI為-7.0%。報告預計，PPI可能在第二季度見底，后期回升的可能性很大。

　　銀河證券宏觀經濟分析師張新法也認為，CPI和PPI雙雙負增長的局面預計至少還將持續兩三個月。他給出三點理由：首先，近期豬肉價格主導的食品價格回落仍將持續。據國家發改委專家預計，豬肉價格下跌的過程可能要到明年二季度才結束，由于豬肉價格在我國CPI中占有較大權重，因此，豬肉價格的持續下降會繼續拉低CPI。

　　其次，雖然PPI每月的環比降幅在逐漸縮小，但由于實體需求的恢復仍需要時間，短期內非食品價格仍將處于負增長階段。從近期國內發電量增速下降有所擴大可以看出，目前一些重工業行業仍處于去庫存化的過程中。

　　另外，出口形勢持續惡化促使企業將出口轉內銷，給物價形成下行壓力。

　　貨幣政策調整空間不大

　　對于物價繼續下行的壓力，國家信息中心高級經濟師祁京梅分析稱，近期宏觀調控中貨幣政策發生變化的可能性不大，加息的空間已經很小了，但4月份CPI和PPI的持續回落表明消費意愿萎縮，如何擴大內需仍然是當務之急。

　　交通銀行研究報告中也指出，在經濟數據沒有根本性好轉之前，適度寬松貨幣政策的基調應該保持。考慮到加息是應對物價上漲的主要工具，所以在近期流動性比較充裕的背景下，央行不宜再將利率水平調得太低。

　　隨著適度寬松的貨幣政策的落實，一季度，中國信貸投放猛增，一季度人民幣貸款增加4.58萬億元，同比多增3.25萬億元。摩根大通中國證券市場部董事總經理李晶認為，貨幣供應持續擴張將提高未來通脹壓力，但在確信經濟步入復蘇階段前，貨幣政策不可能改變。

　　對于宏觀經濟未來的走勢，國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群認為，由于我國仍然處于工業化和城市化雙加速的發展階段，內在的增長潛力巨大，盡管受到國際金融危機的沖擊，但只要充分發揮自身的積極因素，仍然可以保持較高的經濟增長水平。

　　- 影響

　　信貸放緩對股市影響有限

　　在3個月信貸高速增長的同時，股市也得到一定的資金支撐，4月信貸增速急劇下降，對股市影響幾何？專家表示，信貸放緩對股市影響有限。

　　中國人民大學教授李永森認為，4月份信貸放緩對股市的影響不大，因為股市不僅僅是資金原因，關鍵是上市公司的情況以及投資者對未來的信心。從預期角度，股市不會直接受到信貸數據變化影響，實體經濟對貨幣供應量的需求決定了信貸投放的情況。

　　國海證券鄒璐表示，初步估計對股市會產生一定負面影響，投資者需要謹慎些。但受整個適度寬松貨幣政策影響，經濟還是將呈現向好態勢，對股市的負面影響比較有限。另外，經濟回暖使得企業盈利增加，市場流動性推動股市上漲可能會轉向企業盈利來支撐股市。(記者　李媚玲 蘇曼麗　實習生 陳蕓)