王先生共投入了近2、3個(gè)億去做空單，最終的回報(bào)率達(dá)到了近300%。行情看似是市場(chǎng)現(xiàn)象，實(shí)際為人為推動(dòng)，在股票市場(chǎng)是也可以采用同樣的方式。占滬深300權(quán)重最大的招商銀行就是典型的例子。
王先生：“他的總股本流通股是4億多，4億7，流通股，那就是說(shuō)當(dāng)時(shí)最低價(jià)的時(shí)候，他就是……假如占1億股就可以控制這個(gè)盤(pán)，1億股的話他也就7個(gè)億，在低位的時(shí)候10億左右就可以操縱這個(gè)股票�！�
當(dāng)機(jī)構(gòu)大量買(mǎi)進(jìn)招商銀行股票，同時(shí)引導(dǎo)散戶(hù)跟隨，這只股票就可以很容易被炒高。進(jìn)而為第二階段的目標(biāo)，在高位做空股指期貨，做好準(zhǔn)備。
私募基金經(jīng)理：“再建一些股指的空頭，把股指空頭倉(cāng)建好以后，因?yàn)樗鼘?lái)甩的時(shí)候最大的一個(gè)好處是什么呢，股票賺錢(qián)，然后隨著股指的大幅下挫吧，他明明在股指期貨上能大撈一筆�！�
私募基金經(jīng)理：“就把他(股指)打下去了，一打下去那邊(期貨)就大賺。到最終他從股指上會(huì)賺的幅度比出貨的時(shí)候還要高得多。”
一旦出現(xiàn)一些機(jī)構(gòu)期待的下跌，假設(shè)機(jī)構(gòu)手中握有一億股招商銀行股票。
私募基金經(jīng)理：“從 6元多最多漲到9元多，從股指期貨上來(lái)說(shuō)它可能更有實(shí)際利益，十個(gè)億投入股指�！�
當(dāng)股票拋出時(shí)，即使價(jià)格會(huì)略有下跌，但是機(jī)構(gòu)建倉(cāng)時(shí)股價(jià)只有7元，在股票上機(jī)構(gòu)已經(jīng)獲利頗豐。若再用十億來(lái)做空股指期貨，即一萬(wàn)手空頭合約，此時(shí)回報(bào)會(huì)有多少呢？
私募基金經(jīng)理：“他可以在3800到4200賣(mài)出，賣(mài)出以后，過(guò)一段應(yīng)該回頭到3000，也可能2800到3200這一段的時(shí)候，他可能是純利潤(rùn)有800點(diǎn)，一萬(wàn)手他就贏24億�！�
每個(gè)點(diǎn)300元，一萬(wàn)手合約回報(bào)率達(dá)到240%，隨著指數(shù)下跌空間增大，在股指期貨上做空盈利的程度會(huì)繼續(xù)增大，假設(shè)有機(jī)構(gòu)過(guò)度投機(jī)，在期貨市場(chǎng)大量做空，一次下跌將會(huì)帶來(lái)巨額收入。
機(jī)構(gòu)投資者的操作方式是拋出股票，打壓現(xiàn)貨市場(chǎng)。而我國(guó)股市正處于牛市當(dāng)中，這些機(jī)構(gòu)想要打壓股指、實(shí)現(xiàn)做空盈利的想法能否實(shí)現(xiàn)呢？
股民：“短期的股民，他就很害怕的，他有一個(gè)自營(yíng)位，到了他這個(gè)位置他就很害怕，要我也是很害怕。”
中國(guó)市場(chǎng)中散戶(hù)占絕大多數(shù)，他們多是羊群效應(yīng)的跟隨和完成者，一旦有外逃的人，便會(huì)有眾多人跟隨。這種群體效應(yīng)和恐慌心理將導(dǎo)致股指迅速下跌。227事件就是一個(gè)最佳例子。
股民：“大家心理有的恐慌，這個(gè)是普遍存在的，這個(gè)朦朧的利空消息，所以股民們一得到這個(gè)消息，他就是開(kāi)始有的心慌，恐慌就拋盤(pán)，我現(xiàn)在不懂，就得聽(tīng)從朋友建議，要買(mǎi)的話，別人讓我拋我就拋，大家都恐慌了�！�
2007年2月27日星期二中國(guó)股市大跌，被稱(chēng)為227事件，上證綜指收于2771點(diǎn)下跌268點(diǎn)，跌幅為8.84%；深成指下跌797點(diǎn)，兩市均創(chuàng)下歷史單日最大下跌點(diǎn)數(shù)，滬深超過(guò)800只股票進(jìn)入跌停板，之后除亞洲市場(chǎng)之外，美國(guó)股票市場(chǎng)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)暴跌416點(diǎn)、歐洲等國(guó)金融交易所都不同程度的收到了波及。滬深300指數(shù)竟然出現(xiàn)-9.24%的跌幅，一時(shí)間中國(guó)股市引發(fā)全球股市大跌的談?wù)摬唤^于耳。
期貨分析師馬志波：“那天下跌的時(shí)候，我的幾個(gè)基金經(jīng)理的朋友也給我打過(guò)電話，他們當(dāng)時(shí)首先看到一個(gè)席位在賣(mài)貨的時(shí)候，總覺(jué)得要出事，因?yàn)樵谫Y本市場(chǎng)大家都是看別人怎么反映，別人怎么反應(yīng)，自己就跟進(jìn)，因?yàn)槟莻�(gè)時(shí)候已經(jīng)沒(méi)有人問(wèn)消息了�！�
以227事件為例，假設(shè)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上已經(jīng)有股指期貨，若是某機(jī)構(gòu)通過(guò)做空來(lái)實(shí)現(xiàn)在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)盈利，期貨公司的操盤(pán)手可以演示出，在大盤(pán)下跌之后做空股指期貨將會(huì)有多大的盈利空間。
期貨公司的操盤(pán)手：“那天滬深300由2710點(diǎn) 開(kāi)始下降了280點(diǎn)，假設(shè)前一天進(jìn)場(chǎng)，指數(shù)為2700點(diǎn)，一個(gè)點(diǎn)300元，一手合約保證金為81000元，當(dāng)天下降了286點(diǎn)之后，如果做空，當(dāng)天可盈利300*286=75000元，盈利率達(dá)到了90%以上，因此回報(bào)率將近百分之百。這個(gè)滬深300指數(shù)的合約 ，它的2月27日，這天，已經(jīng)漲到了2700點(diǎn)以上，咱們按2700點(diǎn)算，，81000塊錢(qián)，就可以擁有一手，做空的期貨合約，這個(gè)期貨合約，在27大跌的當(dāng)日，當(dāng)日的現(xiàn)金收益，會(huì)是多少呢，它的2700點(diǎn)跌幅，超過(guò)了250點(diǎn)，已經(jīng)最高到了260點(diǎn) ，咱們?nèi)ヒ粋�(gè)整數(shù)，按250點(diǎn)算，75000。”
記者：“非常高這個(gè)比例�！�
期貨公司的操盤(pán)手：“對(duì)，這個(gè)比例達(dá)到了，90%以上的收益，也就說(shuō)您的帳戶(hù)上，基本上已經(jīng)翻了一倍，快翻了一倍�！�
出現(xiàn)類(lèi)似的下跌時(shí)，只要充分利用一次行情，機(jī)構(gòu)就獲利驚人�？蓪�(duì)于散戶(hù)來(lái)說(shuō)，一旦方向做反，僅此一手合約就會(huì)損失75000元。
期貨公司的操盤(pán)手：“像這種227的，這種回報(bào)機(jī)會(huì)，我想，在不斷上升的股指過(guò)程中，還會(huì)不斷涌現(xiàn) ，比現(xiàn)在的波幅，可能還要加大。”
據(jù)統(tǒng)計(jì)，1983年下半年，美國(guó)股市中的新股和高科技股泡沫破裂，從而帶動(dòng)S&P500指數(shù)下挫近15%；1988年9月，日本東京證券交易所和大阪證券交易所分別推出東證股指期貨和日經(jīng)225股指數(shù)，由于是在股指高位推出，1999年1月，日本股市轉(zhuǎn)入大熊市，在一年半內(nèi)跌幅超過(guò)60%；1986年5月，香港推出恒生指數(shù)期貨，1987年10，港股下跌超過(guò)50%；韓國(guó)1996年6月推出漢城200股指數(shù)，指數(shù)當(dāng)日下跌。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，多數(shù)推出股指期貨的國(guó)家在第一年內(nèi)有超過(guò)20%的振幅。
在我國(guó)股票市場(chǎng)中，金融版塊占比重最大，一旦其中某只股票出現(xiàn)大幅下跌，則對(duì)整個(gè)金融版塊產(chǎn)生強(qiáng)有力的影響，進(jìn)而對(duì)大盤(pán)產(chǎn)生巨大的向下拉動(dòng)作用，對(duì)中國(guó)股市可以造成毀滅性的打擊。而這種下跌卻可以讓一部分投機(jī)機(jī)構(gòu)借股指期貨的做空能力從中牟取暴利。此時(shí)正處于股指高點(diǎn)，正是做空的有利機(jī)會(huì)，很多機(jī)構(gòu)正蠢蠢欲動(dòng)。
不容小覷的私募基金
通過(guò)一些案例和模擬操作可以發(fā)現(xiàn)，股指期貨推出后，一些機(jī)構(gòu)投資者在理論上，完全有可能利用巨量資金和信息不對(duì)稱(chēng)來(lái)左右市場(chǎng)，在股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)盈利。雖然，按照國(guó)家對(duì)基金、保險(xiǎn)、證券等機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管要求，這種情況不太會(huì)出現(xiàn)，但市場(chǎng)上一些行事低調(diào)，能量驚人的私募基金卻不容忽視。
《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》中規(guī)定：一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%；同一基金管理人全部持有的某一家公司發(fā)行的證券，不得超過(guò)該證券的10%。而私募基金卻沒(méi)有這方面的限制。
期貨分析師：“為什么私募基金的機(jī)制很活，我想怎么做就可以了， 將來(lái)公募公開(kāi)上市的這一塊上面只允許他們進(jìn)行套保，所以將來(lái)興風(fēng)作浪的就只能是私募了。因?yàn)樗侥蓟鸬慕?jīng)理應(yīng)該說(shuō)他是蠻有經(jīng)驗(yàn)的期貨高手�！�
而很多基金經(jīng)理的已經(jīng)將獲利的目標(biāo)鎖定在股指期貨上。一旦大盤(pán)如他們所預(yù)料，回報(bào)率將會(huì)十分驚人。
期貨分析師：“他就會(huì)那時(shí)候，你們大量買(mǎi)股指的時(shí)候，我大量賣(mài)出股指，賣(mài)出股指的時(shí)候等我賣(mài)完你還不知道呢，等我賣(mài)完我就往下跌，我就把那個(gè)藍(lán)籌股往下砸，我砸下來(lái)500點(diǎn)的話，你看剛才說(shuō)到了一手的話15萬(wàn)，那你那個(gè)十萬(wàn)，假如你十萬(wàn)開(kāi)了一手你就沒(méi)錢(qián)了�！�
靈活和機(jī)警是私募基金的重要特點(diǎn)。在市場(chǎng)中他們靈活調(diào)度，攫取最可觀的利益，隨時(shí)期待暴利機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，可他們采用的方式卻十分隱蔽。
期貨分析師：“一般來(lái)說(shuō)，任何人都會(huì)有一大堆親戚朋友，你假如我這個(gè)企業(yè)，我會(huì)有很多員工，我會(huì)分散里面的錢(qián)，到員工里面去，員工開(kāi)戶(hù)去，而且我會(huì)在外地，在別的地方，開(kāi)合資企業(yè)。”
分散賬戶(hù)進(jìn)行暗箱操作是私募基金最常采取的方法，這樣使得很多股票幕后操作可以不被發(fā)現(xiàn)，降低風(fēng)險(xiǎn)。有時(shí)這些賬戶(hù)的總和很可能就超過(guò)了某些大盤(pán)藍(lán)籌股十大股東名單上的一些大型機(jī)構(gòu)。
期貨分析師：“有些名單上可能名單上不是真正的人，名單上的一般來(lái)說(shuō)如果讓你都知道了，沒(méi)有意義有些名單上�！�
若想控制比重很高的大盤(pán)股和權(quán)重股，單靠自己的力量會(huì)有些勉強(qiáng)，因此很多基金經(jīng)理往往不會(huì)單打獨(dú)斗。
期貨分析師：“資金跟莊家都是互相串通的，都知道的，舉一個(gè)例子我們這幾個(gè)人準(zhǔn)備做這個(gè)藍(lán)籌，資金經(jīng)理大家會(huì)串通，準(zhǔn)備怎么做，你別大家先透透氣，因?yàn)榇蠹业哪繕?biāo)就很清楚，吃散戶(hù)�！�
半小時(shí)觀察：加大資本市場(chǎng)監(jiān)管力度，規(guī)范私募機(jī)構(gòu)行為
中國(guó)的資本市場(chǎng)中已經(jīng)有一些私募機(jī)構(gòu)，他們行事低調(diào)，能量驚人，甚至有可能會(huì)相互串通，在資本市場(chǎng)掀起風(fēng)浪，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)暴利。這種利用自身資源優(yōu)勢(shì)和信息的不對(duì)稱(chēng)性來(lái)操縱市場(chǎng)、在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)行為是極不規(guī)范的，因此監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該加大監(jiān)管力度，防止此類(lèi)現(xiàn)象發(fā)生。中國(guó)的資本市場(chǎng)，眾多的參與者都是老百姓，命運(yùn)常常完全受制于人，在被動(dòng)的接受當(dāng)中，可能他們的財(cái)富就已經(jīng)轉(zhuǎn)移給別人了。最終能提供給散戶(hù)投資者的建議是待股指期貨推出之初，可先觀望一段時(shí)間，待其平穩(wěn)上市之后，再進(jìn)入市場(chǎng)。
因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來(lái)講，推出股指期貨將對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生很好的影響，它可以幫助現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)定價(jià)格、減少波動(dòng)和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，是我國(guó)金融市場(chǎng)向前發(fā)展的最重要的一步。在股指期貨剛剛推出之初，資本市場(chǎng)將會(huì)上演怎樣的博弈，做空做多誰(shuí)能夠控制市場(chǎng)，還不是很清晰。但是對(duì)于一些機(jī)構(gòu)的不規(guī)范行為，希望監(jiān)管部門(mén)能加大監(jiān)管力度，不然市場(chǎng)上最終賠錢(qián)的受傷的都會(huì)是老百姓。
主編：張凱華
記者：邱曉
攝像：張明 李培
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