在昨天舉行的第12屆里昂證券中國投資論壇上，里昂證券中國研究主管劉煒表示，經歷大幅上漲后，目前投資A股的收益率不及國債，再加上未來資金面供不應求，目前國內股市的風險較大。

　　劉煒表示，A股36倍的市盈率折算成年收益率約3%，比10年期國債3.6%的收益率還要低。與之對應的是，香港市場的市盈率16倍，年收益率約6%，高于美國10年期國債4%的收益率，香港市場明顯更有投資價值。

　　同時，從資金供應角度來看，未來資金需求將大大超過供應。包括大小非解禁、新股上市等因素在內，今年5月至年底的資金需求量約1.2萬億元，而新發基金的規模估計僅3850億元。

　　針對目前國內存款不斷“搬家”進入股市的情況，劉煒表示，存款對股市的支撐作用并不是非常樂觀。目前，國內存款是流通股市值的7.5倍，但如果考慮大、小非，則只有全部市值的2.5倍，和香港的水平差不多。而且，長期來看，隨著QDII產品投資范圍的放寬，還可能導致存款不斷流出。

　　劉煒表示，目前A股市場散戶的比例接近70%，從國外經驗來看，這通常是股市見頂的標志。在散戶不斷進入的同時，保險公司、基金、QFII等機構投資者都在拋售股票。

　　里昂證券主席兼首席執行官樂民信表示，A股市場的另一大風險是美國經濟發展放緩，這會影響部分公司的盈利能力。

　　不過，樂民信更看好中國市場未來的發展。他表示，再經過5到10年的發展，中國市場會更加成熟和穩健。因此，里昂證券正在積極加大對中國市場的投資力度。

　　樂民信表示，里昂證券新近成立了投資水資源和亞洲資源的2個基金，未來投資中國的新技術領域。(李耀宗）