股市印花稅此次上調后，按目前交易水平計算，投資者今年要多支付1680億元，包括傭金在內的全年交易成本將高達5383.8億元。高昂的交易成本會在一定程度上抑制市場活躍度，不過總體對券商經紀業務影響不大。

　　今年將多付1680億

　　印花稅自0.1%上調到0.3%后，按照目前3000億元左右的日成交量計算，每天因印花稅流出的資金將達18億元，這比調整前每日多支付12億元。如此算下來，僅自6月初到年底，股市印花稅支出就將達2520億元，其中多流出1680億元。

　　統計顯示，截至5月31日，今年滬深股市A、B股共成交18.16萬億元，權證成交1.34萬億元，封閉式基金成交2306億元。三項累計成交額為19.73萬億元，按照調整前0.1%的印花稅及0.2%的傭金計算，投資者前5月共支付手續費1183.8億元。

　　與此同時，按照目前兩市3000億元左右的日成交量及0.3%的印花稅、0.2%的傭金計算，自今年6月至年底，兩項合計需要支付4200億元。再加上前5個月支付的1183.8億元，今年全年投資者預計將支付交易費用5383.8億元。

　　這是一個相當驚人的數字，遠超過了2006年全部A股上市公司3892.49億元的利潤總和，也超過了2007年5200億元的預測利潤總額。交易成本的提升，將會大幅侵蝕資金對市場的推動作用，對資金面帶來實質性負面影響。

　　券商經紀業務無大礙

　　監管層提高印花稅的目的是抑制投機，客觀上也會降低市場流動性。最近幾日滬深股市交易量已出現明顯萎縮，由前期高峰時的近4000億元，降至目前的不足3000億元。不過，國泰君安行業研究員梁靜認為，這主要是由于股市大跌引起的。當然印花稅上調，也會使一些交易成本敏感型投資者減少了交易次數，對總體交易量略有影響。

　　“此舉不會對市場交易造成太大負面影響，對券商傭金收入也不構成實質影響。關鍵是只要印花稅調整不會改變股市牛市格局，市場交易量就會維持在較高水平。而從歷次調整印花稅情況看，每次調整都沒有改變市場運行趨勢。”梁靜說。國都證券行業研究員姚小軍也認為，印花稅上調會在一定程度上抑制投機，對市場交易產生負面影響。不過，這種抑制作用只是短暫的，畢竟市場資金充裕，遲早還會釋放出來。

　　根據國信證券測算，自1992年以來，即使在2001至2005年的熊市時期，A股年度換手率也在200%以上，日均換手率很少低于1%。1997年5月，印花稅率由0.3%上調到0.5%，日均換手率由1996年的5.32%降至1997年的3.08%。即使在行情一般的1998年，股市日均換手率仍然達到了1.72%。

　　在制度變革、擴容加速及上市公司盈利快速增長的背景下，印花稅率上調后，國信證券測算股市日均換手率大約維持在2.6%的水平。因此，券商經紀業務收入仍然較為樂觀。

　　券商手續費收入比重將下降

　　印花稅調高無疑對券商收入影響巨大。業內人士分析，以綜合類券商為例，其收入來自于手續費收入、自營以及投行三方面，隨著股市的日益火爆和升溫，手續費收入占業績比重已經達六至七成水平，以未來成交量減少1/3計，手續費收入占比總體業績很有可能會下跌到五成以下；而經紀類券商由于沒有自營和投行業務，只有手續費收入，所受影響更大。以成交萎縮到3000億元計算，印花稅調整后雙向征收將多支出的交易成本為12億元，每個月將超過250億元，這些資金將從股市流出到體系以外，對資金推動型市場來說是一個考驗。(記者 趙彤剛)