如果港股直通車和QDII將“拉走”A股市場2000億美元的資金，再加上中國石油、中國移動(dòng)等大盤藍(lán)籌股的“海歸”和巨額“小非”減持，A股市場資金充裕的局面是否會發(fā)生逆轉(zhuǎn)呢？

　　申銀萬國研究員安昀給出的答案是否定的，他認(rèn)為資金壓力遠(yuǎn)沒有想象的那么大。無論是整體經(jīng)濟(jì)還是二級市場，目前還看不到資金供給有衰竭的現(xiàn)象。

　　市場對大型IPO不敏感

　　安昀認(rèn)為，市場對于大規(guī)模融資不夠敏感，密集的大型股IPO可能暫時(shí)改變市場的運(yùn)行節(jié)奏，但不改變市場本身的運(yùn)行趨勢。部分稀缺而盈利能力又好的企業(yè)IPO，可能還會形成市場的新熱點(diǎn)。

　　安昀根據(jù)已經(jīng)披露的資料，整理估算了在未來6個(gè)月可能的“海歸”。取它們在香港市場的最新收盤價(jià)，計(jì)算出可能的融資額在4000億元左右，這對A股的資金面將形成不小的壓力，但市場對于大規(guī)模融資的承受能力要遠(yuǎn)超過市場的預(yù)期。在牛市氛圍依然濃重的情況下，密集的大型股IPO只能導(dǎo)致資金面短暫緊張，進(jìn)而延緩市場上漲的節(jié)奏，但不會改變市場上漲的趨勢。

　　安昀認(rèn)為，部分A股稀缺而盈利能力又好的企業(yè)IPO，還可能會形成市場的新熱點(diǎn)。在這些“海歸”中不乏一些A股稀缺而盈利能力又好的企業(yè)，比如移動(dòng)運(yùn)營商龍頭中國移動(dòng)、中石油、中國神華、首都機(jī)場、上海復(fù)地等。

　　天量“小非”未必離場

　　除了大盤股的IPO，資金面的第二個(gè)壓力來自天量的“小非”解禁。對此，安昀認(rèn)為，“可流通”不等于“肯流通”，并非所有企業(yè)的國有股東都想減持走人，在一些國家重點(diǎn)發(fā)展和意圖增加控制力的行業(yè)中，大多數(shù)企業(yè)甚至還會被國有股東增持。另外，減持兌現(xiàn)的非流通股東未必會離場，在牛市的氛圍下，更有可能通過二級市場把資金配置向更優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，所以真正兌現(xiàn)離場的“小非”可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場想象。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從8月1日至今，滬深兩市共有123家上市公司在二級市場上遭遇了公司大股東的減持，其中，被控股股東減持的上市公司就達(dá)到了43家，其所占比重達(dá)到34.96%。進(jìn)入四季度后，上市公司限售股份還將迎來新的解禁高潮。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，四季度可流通的小非數(shù)量達(dá)到6000億，其中10月單月為3000億，市場將會面對新一輪“減持潮”的考驗(yàn)。

　　資金供給依然充裕

　　安昀表示，目前還看不到資金供給有衰竭的現(xiàn)象。巨額的貿(mào)易順差為整體經(jīng)濟(jì)注入源源不斷的流動(dòng)性，而居民投資意識的覺醒、財(cái)富效應(yīng)的傳播和各類社會資金的踴躍參與，也為股票市場提供了充裕的資金。

　　安昀指出，從經(jīng)濟(jì)層面來看，流動(dòng)性充裕的現(xiàn)象很難改變。根據(jù)申萬預(yù)測，今年的貿(mào)易順差總規(guī)模可能達(dá)到2800億美元，而今年前8個(gè)月實(shí)現(xiàn)的貿(mào)易順差是1620億美元，所以9月到12月的四個(gè)月中，將總共實(shí)現(xiàn)順差達(dá)1180億美元，平均每月將實(shí)現(xiàn)300億美元左右，這也為整體經(jīng)濟(jì)注入充裕的流動(dòng)性。

　　價(jià)格決定資產(chǎn)配置，股市的巨大吸引力將促使這些資金通過各種渠道流入股票市場，為一級和二級市場注入新鮮血液。而從股票市場的資金供給來看，社會投資意識的覺醒、財(cái)富效應(yīng)的傳播和購買力的膨脹所帶來的源源不斷的資金供給，并沒有衰竭的跡象。(盧榮)