王慶現(xiàn)任摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，領(lǐng)導(dǎo)該投行在中國(guó)內(nèi)地、香港及臺(tái)灣地區(qū)的經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)。在2005年10月～2006年4月間,王慶曾任美國(guó)銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究及策略分析主管；1999年5月~2005年9月間，就職于國(guó)際貨幣基金組織(IMF)，擔(dān)任經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

　　王慶觀點(diǎn)

　　接下來(lái)的第四季度及明年應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)較大的通脹狀況

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)講，通脹對(duì)資本市場(chǎng)的傷害很大

　　中國(guó)房?jī)r(jià)未來(lái)的水平仍然是向上的

　　現(xiàn)在的中國(guó)股市正處于一個(gè)調(diào)整期，而不是一個(gè)朝下走的拐點(diǎn)

　　投資銀行摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶昨日接受本報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)作出了評(píng)述，他認(rèn)為，中國(guó)的樓價(jià)仍會(huì)上漲，目前中國(guó)股市只是處于一個(gè)調(diào)整期，而不是拐點(diǎn)。

　　未來(lái)利率上漲空間有限

　　廣州日?qǐng)?bào)：中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川日前表示，對(duì)目前的利率水平感到滿(mǎn)意，此說(shuō)是否意味著央行不再頻繁調(diào)整利率？

　　王慶：這個(gè)講話(huà)發(fā)出的信息似乎是央行在匯率工具與利率工具之間的選擇上，稍?xún)A向于前者。如果目前仍不斷提高利率的話(huà)，會(huì)使本來(lái)已經(jīng)較高的貸款利率進(jìn)一步提高，從而對(duì)習(xí)慣于從銀行借貸的企業(yè)，尤其是國(guó)有大中型企業(yè)的，造成融資壓力，對(duì)此央行會(huì)有所顧慮。

　　當(dāng)然我認(rèn)為，目前的利率水平仍然偏低，利率還應(yīng)該再往上調(diào)整。不過(guò)合理的利率水平在哪里，這點(diǎn)很難判斷。

　　廣州日?qǐng)?bào)：大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)今年全年通脹率約為4.5%；央行預(yù)計(jì)明年的通脹壓力不會(huì)很大，對(duì)此您的意見(jiàn)如何？

　　王慶：基本同意此判斷。中國(guó)接下來(lái)的第四季度及明年應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)較大的通脹狀況，因?yàn)橹袊?guó)的勞動(dòng)力供給充裕，勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)速度仍然較高。但是如果貨幣政策過(guò)于寬松，通脹現(xiàn)象還會(huì)持續(xù)甚至加劇。因此我們是在信任央行能夠控制貨幣供給的前提下做出明年不會(huì)出現(xiàn)通脹的判斷的。

　　未來(lái)房?jī)r(jià)走勢(shì)仍向上

　　廣州日?qǐng)?bào)：通脹背景下，老百姓手中的現(xiàn)金或是資產(chǎn)怎么才能更好地保值升值？

　　王慶：短期來(lái)講，如果股市紅火，將錢(qián)投入到股市中去確實(shí)可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值升值，但是從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)講，通脹對(duì)資本市場(chǎng)的傷害很大，因?yàn)橥�脹背景下，政府�?huì)出臺(tái)一些緊縮措施，資本市場(chǎng)并不會(huì)持續(xù)走強(qiáng)，甚至?xí)�有較大波動(dòng)，因此放在股市中的資金反而可能不及放在銀行里安全。

　　廣州日?qǐng)?bào)：您如何看中國(guó)樓價(jià)的走勢(shì)？

　　王慶：我不同意房?jī)r(jià)會(huì)持續(xù)下降的說(shuō)法。就全國(guó)范圍而言，樓價(jià)升幅并不如人們想象的大。以2006年較2003年的情況為例，房?jī)r(jià)上漲的水平與老百姓可支配收入的增長(zhǎng)水平基本是一致的，不能以最近這幾個(gè)月的變化情況來(lái)權(quán)衡一個(gè)大趨勢(shì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)模及速度、城市化的進(jìn)程、人民收入的提高及房地產(chǎn)市場(chǎng)化的趨勢(shì)不變決定了中國(guó)房?jī)r(jià)未來(lái)的水平仍然是向上的。

　　廣州日?qǐng)?bào)：目前A股市場(chǎng)已從6000點(diǎn)下調(diào)到5300點(diǎn)左右，這是不是一個(gè)底？

　　王慶：很難預(yù)測(cè)這是不是一個(gè)底，但是我認(rèn)為，如果我們6個(gè)月后回過(guò)頭來(lái)看時(shí)，很可能得出的結(jié)論是：現(xiàn)在的中國(guó)股市正處于一個(gè)調(diào)整期，而不是一個(gè)朝下走的拐點(diǎn)。因?yàn)橹袊?guó)老百姓的投資意愿太強(qiáng)烈，而投資渠道和產(chǎn)品空間又太少，而且流動(dòng)性過(guò)剩、外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)及順差仍然沒(méi)有消除決定了中國(guó)股市還不會(huì)長(zhǎng)期走低。

　　明年更可能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸

　　廣州日?qǐng)?bào)：貿(mào)易順差，外匯儲(chǔ)備積累及流動(dòng)性過(guò)剩三大老問(wèn)題在四季度及明年會(huì)呈怎樣的變化趨勢(shì)？

　　王慶：第四季度出于季節(jié)性的原因，貿(mào)易順差只會(huì)更大，外匯儲(chǔ)備積累會(huì)更多，流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題仍然不會(huì)緩解。但是到明年流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題會(huì)有一個(gè)不確實(shí)性。因?yàn)榱鲃?dòng)性過(guò)剩的出現(xiàn)取決于大量的資金存在及大家有信心去動(dòng)用這些資金。明年如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面令大家信心不足，則流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題就不會(huì)出現(xiàn)。

　　廣州日?qǐng)?bào)：中國(guó)GDP出現(xiàn)軟著陸和硬著陸的可能性哪個(gè)更大一些呢？

　　王慶：明年中國(guó)GDP很可能會(huì)出現(xiàn)軟著陸。2008年GDP可能為10%，也可能超過(guò)10%。明年歐美經(jīng)濟(jì)會(huì)放緩，外部環(huán)境不那么有利；但是內(nèi)部會(huì)出現(xiàn)一個(gè)投資周期，而這個(gè)投資不太可能放緩。兩股力量作用下，明年中國(guó)GDP很可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)軟著陸。

　　但是我們也擔(dān)心，投資過(guò)快后，又會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)，而這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)大于經(jīng)濟(jì)過(guò)冷的風(fēng)險(xiǎn)。如果明年中國(guó)的CPI增速(物價(jià)指數(shù))達(dá)到6%以上，而代表投資增速的PPI增速(上游產(chǎn)品價(jià)格指數(shù))也大幅上漲的話(huà)，即會(huì)出現(xiàn)一個(gè)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的情況，政府會(huì)采取比目前強(qiáng)硬得多的調(diào)控措施，中國(guó)經(jīng)濟(jì)隨即會(huì)出現(xiàn)硬著陸。但我個(gè)人傾向于認(rèn)為明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會(huì)出現(xiàn)一個(gè)軟著陸。(記者 陳海玲）