“救救我們好嗎？”昨天記者的郵箱里又收到損失慘重的南航JTP1(580989)認(rèn)沽權(quán)證投資者的來信，其質(zhì)問：既然南航認(rèn)沽亳無價(jià)值為何還要上市？

　　關(guān)于權(quán)證創(chuàng)設(shè)的爭論由來已久，但這次更加激烈。截至11月29日，南航JTP1的余額已經(jīng)達(dá)到了121億份，對(duì)比上市時(shí)候的14億份，短短半年間，已經(jīng)創(chuàng)設(shè)超過了百億份，這其中還不包括已經(jīng)注銷的至少5.6億份。

　　昨天，四川首力律師事務(wù)所的律師袁正衛(wèi)向記者表示，他們認(rèn)為權(quán)證創(chuàng)設(shè)違法，目前已經(jīng)向國務(wù)院反映，要求上證所撤銷或責(zé)令相關(guān)證券公司注銷所創(chuàng)設(shè)的權(quán)證，并表示不排除使用法律手段。

　　認(rèn)沽權(quán)證“哀鴻遍野”

　　“目前我的賬戶虧損已經(jīng)超過了50%”，昨天記者詢問了幾個(gè)南航認(rèn)沽權(quán)證的投資者，得到的答復(fù)全部是嚴(yán)重虧損。“照這樣創(chuàng)設(shè)下去，我們投入權(quán)證的錢將一分都不剩！”有投資者甚至發(fā)來郵件向記者求救。

　　據(jù)上證所最近公布的投資者教育資料顯示，“從5月30日至6月15日，深圳市場4只認(rèn)沽權(quán)證分別上漲了4-6倍不等，但是參與4只認(rèn)沽權(quán)證交易的96.94萬個(gè)賬戶中，虧損比例高達(dá)36%.”

　　“更為慘烈的是在其后的下跌行情中，投資者大面積虧損。6月18日至7月20日中集ZYP1、五糧YGP1、華菱JTP1三只權(quán)證平均下跌62.09%，這期間參與交易的93.21萬個(gè)賬戶，超過70%發(fā)生虧損，虧損金額達(dá)72.71億元，每戶平均虧損1.11萬元，其中虧損最多的1個(gè)賬戶損失了1246萬元。”

　　投資者羅先生表示，本來認(rèn)沽權(quán)證就是一個(gè)做空機(jī)制，在5·30大跌的時(shí)候介入做空品種，居然還虧損36%，認(rèn)沽權(quán)證已經(jīng)失去了其本來的作用。昨天，南航認(rèn)沽深度跌至0.690元，從最高時(shí)候的兩塊多到如今的幾毛錢，被深度套牢的投資者已經(jīng)不計(jì)其數(shù)。

　　券商無風(fēng)險(xiǎn)套利？

　　有人虧錢就有人賺錢，權(quán)證市場爆炒最終誰是最大的獲益者？

　　“只需要繳納保證金，券商就可以幾乎零成本創(chuàng)設(shè)權(quán)證，從而獲得無風(fēng)險(xiǎn)的巨額利潤”，在權(quán)證被大量創(chuàng)設(shè)的背景下，不少人把矛頭對(duì)準(zhǔn)了在創(chuàng)設(shè)中獲得豐厚利潤的券商。

　　“中信證券僅僅在創(chuàng)設(shè)招行認(rèn)沽權(quán)證一項(xiàng)上的收益就達(dá)到10.5億元，而他們整個(gè)第三季度的凈利潤不過41.55億元，占比近1/4.”國泰君安證券資深分析師梁靜表示。

　　來自創(chuàng)設(shè)權(quán)證的高額收益也表現(xiàn)在海通證券三季度報(bào)上。該公司第三季度業(yè)績突飛猛進(jìn)，實(shí)現(xiàn)凈利潤20.56億元，和上半年凈利基本持平，而投資收益的劇增則是業(yè)績?cè)鲩L的主要推動(dòng)力，其中尤以創(chuàng)設(shè)權(quán)證收益為甚。據(jù)梁靜估算，來自于招行和南航認(rèn)沽權(quán)證的創(chuàng)設(shè)收益達(dá)到5.21億元，占比超25%.

　　律師指權(quán)證創(chuàng)設(shè)違法

　　權(quán)證創(chuàng)設(shè)制度自推出以來，就一直受到市場的非議。尤其是招行認(rèn)沽權(quán)證與南航認(rèn)沽權(quán)證的超規(guī)模創(chuàng)設(shè)，更是引發(fā)投資者的不滿。昨天，四川首力律師事務(wù)所律師袁正衛(wèi)向記者表示，目前其已將其寫的《關(guān)于權(quán)證創(chuàng)設(shè)增發(fā)中的法律問題》一文交給中央有關(guān)部門，并不排除提起訴訟。并要求，上證所違法對(duì)南航權(quán)證核準(zhǔn)決定創(chuàng)設(shè)的113.73億份，應(yīng)自行撤銷或責(zé)令相關(guān)證券公司立即注銷，以消除危害后果。并立即撤銷人為控制、干涉權(quán)證交易的“只限漲幅，不限跌幅”的(2007)105號(hào)文件。

　　其指出，權(quán)證創(chuàng)設(shè)是在有法可依前提下出現(xiàn)的不合法事件。《證券法》第2條3款規(guī)定“證券衍生品種發(fā)行、交易的管理辦法，由國務(wù)院依照本法的原則規(guī)定。”第10條又規(guī)定“公開發(fā)行證券，必須符合法律行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券。”換句話說，只有國務(wù)院和國務(wù)院的職能部門才能設(shè)定和實(shí)施這種行政特權(quán)，其他任何單位和個(gè)人根本無權(quán)設(shè)定和實(shí)施證券發(fā)行、審核決定的法定職權(quán)。

　　“滬深兩所”在2005年底制定的《關(guān)于證券公司創(chuàng)設(shè)權(quán)證有關(guān)事項(xiàng)的通知》，在出臺(tái)前明顯與《證券法》第2條、第10條規(guī)定相互抵觸，出臺(tái)后明顯與《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第46條，《發(fā)行審核委員會(huì)辦法》第2條、第3條相互抵觸，理應(yīng)早該停止執(zhí)行或廢止、修改。

　　但上海證券交易所認(rèn)為，權(quán)證創(chuàng)設(shè)機(jī)制在法律上也是有法可依的。根據(jù)《證券法》第一百一十八條規(guī)定，交易所可以依照證券法律、行政法規(guī)制定證券的上市規(guī)則、交易規(guī)則、會(huì)員管理和其他有關(guān)規(guī)則，并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。上交所根據(jù)這個(gè)法律條例，制定了《權(quán)證管理暫行辦法》，并最終獲得了證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。根據(jù)合法的《權(quán)證管理暫行辦法》，上交所又制定了權(quán)證創(chuàng)設(shè)的相關(guān)規(guī)定。

　　聲音

　　“南航認(rèn)沽本就不該上市”

　　長期關(guān)注權(quán)證創(chuàng)設(shè)的獨(dú)立分析人士皮海洲認(rèn)為，管理層把重拳砸向權(quán)證的瘋狂炒作，利益受損的當(dāng)然是權(quán)證市場上的投資者了。但這對(duì)于那些投資者來說顯然是不公平的。

　　其認(rèn)為，認(rèn)沽權(quán)證本身就是一文不值的。如南航JTP1是6月21日上市的，6月21日，南方航空的正股價(jià)格為8.99元。而南航JTP1初始行權(quán)價(jià)為7.43元，行權(quán)比例為2：1，即每2份認(rèn)沽權(quán)證可以向南航集團(tuán)出售1股股份。也就是說，6月21日這一天，南航JTP1的實(shí)際價(jià)值為零。但就是這么個(gè)毫無價(jià)值的產(chǎn)品，管理部門卻讓它上市了，甚至還定了一個(gè)0.44元的開盤參考價(jià)。如此一來，投資者為了不把這樣一個(gè)毫無價(jià)值的品種砸在自己的手上，自然要在市場上進(jìn)行投機(jī)炒作。

　　此外，管理部門設(shè)計(jì)的T+0交易機(jī)制，讓權(quán)證投資者在一天之中可以多次地進(jìn)行權(quán)證交易，這顯然是對(duì)權(quán)證產(chǎn)品投機(jī)炒作的一種鼓勵(lì)。

　　“一個(gè)沒有投資價(jià)值的品種，唯一具有的就是投機(jī)價(jià)值，如果交易所不允許市場進(jìn)行投機(jī)炒作，那交易所當(dāng)初又為何要讓認(rèn)沽權(quán)證上市呢？面對(duì)權(quán)證的綿綿下跌，權(quán)證的存在也是生不如死，與其這般，那還不如干脆把權(quán)證摘牌了更好。”皮海洲表示。

　　鏈接

　　權(quán)證創(chuàng)設(shè)制度由來

　　2005年11月28日，武鋼權(quán)證允許被連續(xù)創(chuàng)設(shè)。

　　伴隨股改而生的權(quán)證為非流通股大股東免費(fèi)派送給流通股東的對(duì)價(jià)，因此其總量是固定不變的，缺乏供求平衡機(jī)制，在一定條件下會(huì)成為投機(jī)炒作的首選。在這種情況下，創(chuàng)設(shè)機(jī)制應(yīng)運(yùn)而生。當(dāng)權(quán)證價(jià)格高估時(shí)，可通過創(chuàng)設(shè)機(jī)制增加供應(yīng)量，自動(dòng)平衡供求。

　　分析人士指出，通過巨量創(chuàng)設(shè)來平抑權(quán)證的投機(jī)性爆炒，無非是揚(yáng)湯止沸。(記者 戎明邁)