2007年第10次準備金率上調。1%的上調幅度，一改此前每次0.5%的幅度，讓市場頓時感受到了央行“從緊”貨幣政策絕非一句空話。有多少從緊政策還會再來？無疑這是市場近期將要憂慮的問題，而這份憂慮勢必將為股市帶來諸多不確定性，進而拖累A股反彈的速度。

　　準備金率上調影響幾何？

　　根據央行此前公布的數據，10月末中國廣義貨幣供應量(M2)余額同比增長18.47%，增幅比上年末高1.53個百分點。同時，今年前10個月人民幣新增貸款已是去年新增貸款的1.1倍。根據測算，準備金率上調1%，將可一次性回收流動性將近4000億元。

　　準備金率上調，對于銀行業將構成直接影響。由于銀行不得不將更多的資金存入央行而無法放貸獲得較高的利息收入，所以理論上準備金率上調將直接降低銀行獲得利差收入的能力。當然，由于銀行往往有超額準備金放在央行，截至9月末，金融機構超額存款準備金率為2.8%，因此本次上調對銀行總體放貸資金的影響有限，但根據西南證券趙君的研究報告指出，對于3季度現金與存放央行款項占比相對偏低的銀行如招行、中行、中信等則會產生較大的流動性管理挑戰。

　　年內加息與否成疑

　　本周二(12月11日)，國家統計局將發布11月的CPI數據，在這個節骨眼上調高準備金率讓市場不由浮想聯翩。

　　11月10日，央行宣布今年第九次上調準備金率，當時恰逢10月CPI數據公布前夕，市場此前普遍預期較高的CPI數據隨之而來的將是再一次加息，而伴隨準備金率上調的，則是預期的加息舉措并未如期而至。

　　那么本次準備金率上調，尤其是1%幅度的上調，是否意味著央行短期內不會加息呢？這無疑是市場最大的疑問———畢竟，相比準備金率上調，加息更直接影響到絕大多數企業的資金成本，進而影響到上市公司的業績。

　　反彈進程恐放緩

　　“上周除周四外，4個交易日都有不小的漲幅，一周A股累計漲幅在6%左右，本來就存在短期調整的要求。而這次準備金率上調，自然為調整提供了理由�？紤]到準備金率上調后的首個交易日以低開居多，所以周一A股震蕩加劇應當是意料中的事情。市場需要進一步思考央行未來可能的動作，因此反彈的速度恐怕會放緩，走法也會更為曲折。”一位資深市場人士對今日走勢如是說。

　　當然，正如此前的多次準備金率上調一樣，這是針對整個宏觀經濟而非針對單一股市的調控措施，因此在上周管理層對股市暖風頻吹的大形勢下，應該不會改變近期反彈的格局。更何況，近期機構主動做多，本身就是A股上升的最重要動力。根據上證所Topview的統計，在經歷了2個月的持續拋售后，以基金券商為主的機構投資者終于重新開始大面積入市增持A股，其占上證A股流通市值的比重由上周一的21.81%上升至上周五的22.14%。只要機構繼續做多A股，那么反彈應當仍可持續中。

　　作者： 晨報記者 張佳