財經人物

　　坦言就自己的投資能力在A股已找不到既安全又有投資價值的股票———

　　有中國私募教父之稱的趙丹陽最終選擇了清盤離場。這位中國陽光私募里程碑式人物坦言，就自己的投資能力，目前在A股已找不到既安全又有投資價值的股票了。“經過和兩個信托公司的交流，我們會盡快對旗下5個產品進行清盤，清盤標準以1月15日凈值為準。所有的客戶會在預留的賬號里收到自己的錢，這次清盤是主動清盤，并不會產生任何費用。”趙丹陽所在公司赤子之心的工作人員告訴記者。

　　清盤讓投資人自由把握機會

　　在1月2日，赤子之心的網站上掛出了“致投資者的一封信”，表示要清盤旗下A股基金，隨后工作人員便開始逐個地給客戶打電話，通知細節。目前，赤子之心總共管理著六只產品，其中1只投資于港股市場，5只投資于A股。此次清盤的5只產品都是A股投資產品，估計總體規模達到15億元。對于清盤的原因，趙丹陽坦言已經在A股找不到符合其投資標準的產品了。在做出清盤決定后，趙丹陽更加低調了，工作人員表示，所有要講的內容已經在公開信中說清楚了。

　　“至今日，H股和A股都已越過我們所理解的范圍，我們在H股10000點、A股3500點實現了我們的收益。回頭看，我們過早地出局。今天，就我們的投資能力，已找不到既符合我們投資標準又有足夠安全邊際的投資標的。”趙丹陽在信中稱將投資款返還投資者，以便他們能夠在未來自由地把握投資機會。

　　早在3000多點的時候，趙丹陽就看空市場。在去年5月，他賣掉了手中所有的A股，只利用手中的資金打新股。也許是因為這個原因，他旗下的5只產品表現差強人意，中國成長一期2007年累計加權收益率為49.25%，是表現最好的產品。赤子之心(中國)二期收益率約為22.12%，中國成長二期收益率為24.54%。這一業績水平在2007年全面跑輸指數，也跑輸了大部分公募基金。

　　“實際上業績并不是這次清盤的原因，因為一直留到現在的都是認同赤子之心投資理念的人。讓投資者用1.5%的管理費，20%的績效分成來購買一只打新股產品，我們也覺得客戶(不劃算)。”赤子之心員工告訴記者。“在清盤之后，我們在短期內不會再設立新的A股產品，主要精力將會集中在H股。”

　　國內價值投資領軍人物

　　畢業于廈門大學，獲得工程學學位，1996年便進入證券行業，憨厚的外表讓人一看就有信任感。他是國內最為推崇巴菲特價值投資的投資人之一，也是真正身體力行的之一。

　　買入價值被低估的股票，然后長期持有，這就是趙丹陽的投資原則。“在低迷、陰冷的市場里，我可以從容不迫地享受買入的快樂。”他說，時間是好企業的朋友，“從長期衡量，企業的股價一定會反映企業的內在價值。時間是素質優秀企業的朋友，是低劣欺詐企業的敵人。我們所做的事情非常簡單，尋找在不同行業里能在未來十年、二十年、三十年中存活下來，并且有比較高的成功確定性的企業。”

　　他考察同仁堂時，曾經每個月去藥店轉一趟，通過看六味地黃丸瓶底的出廠日期來推斷產品流通速度。在SARS時期，曾經從香港專程飛到北京參加股東大會，當時整個飛機也就一兩個客人。另外，貴州茅臺、五糧液、深赤灣都留下過他的印記。

　　趙丹陽另一個投資原則是“活下來”永遠是第一位。“基金的優勢首先不體現在一段時間、某只股票賺錢的多少，而是體現在持續控制風險的能力上。”這也是他清盤產品的初衷之一。在他給投資者的一封信中，反復強調的就是找不到有安全邊際這一概念。可見，趙丹陽只是看空A股而不是看空中國。

　　這次清盤行動也鑄就了中國私募信托史上首次主動清盤行為，如同3年之前第一個把私募通過信托渠道引向了“陽光化”一樣，極有可能在中國證券發展史上留下一筆。

　　離開之路不平靜

　　對于他的離開，業內很多同行都表示了欽佩之意。畢竟能有魄力主動拒絕近億收益的人不多。按照目前管理的5只A股產品規模15億左右計算，即便2008年只參與打新股，管理費和績效分成加起來也能達到8000萬左右。

　　當然，市場中也有質疑之音，認為趙丹陽是因為業績太差而被迫清盤。“這樣的業績，趙丹陽如不感激致死，也要羞愧致死。刻舟求劍的趙丹陽，已經被淘汰了。”一位網友評論。指責趙丹陽刻舟求劍，也許是因為趙丹陽一直奉行和推崇的價值投資法，不肯參與趨勢投資。

　　趙丹陽在3000點看空，并且全面清倉，最終清盤產品。從收益和目前結果來看，似乎明顯不如6000之上仍舊奮戰的投資人。但值得回味的是，趙丹陽看空并且言行一致，出來之后就再也沒有進去，而不像有些投資人反復看空，然后又反復推翻自己。“趙丹陽在基本行為準則上是有深刻的原則和體系的。這種原則和體系有時候雖然不能夠獲取超額收益，但對于保障投資人的安全和長壽具有意義。”一位投資人評論說。

　　記者手記 堅持還是轉變

　　客觀地講，用2007年的投資收益來衡量趙丹陽是不公平的。在2005年6月份，上證指數跌破1000點時，他的信托產品赤子之心(中國)收益率達到正25%，過去四年累計升幅約371%。而他管理的另一只投資港股的產品——赤子之心香港過去五年累計升幅約為541%。

　　一個在熊市中表現杰出的人物，為什么在2007大牛市里面成績單不盡如人意呢？難道是真的如國內另一位民間投資人士林園所說，在熊市里，一定不能把錢放在牛市表現比較好的基金。同樣，在牛市里，一定不能把錢放在熊市表現比較好的基金。基金經理真的沒有辦法處理好牛熊市思維？

　　在海外，私募基金主動清盤的事情經常發生，或許是因為看空市場，或許是因為個人投資興趣終結，原因眾多。而解散基金成功逃頂的職業投資人也不少，科技股投資人安迪·凱斯勒就在網絡股泡沫破滅之前強行解散了基金，保住了勝利果實和美名。此次趙丹陽提前離場，至少是堅持了自己的投資原則，剩下的就只能讓時間去檢驗了。新聞內存私募基金

　　是指通過非公開方式，面向少數機構投資者募集資金而設立的基金。由于私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協商來進行的，因此它又被稱為向特定對象募集的基金。私募基金的投資起點通常較高，無論是自然人還是法人等組織機構，一般都要求具備特定規模的財產。陽光私募

　　由于私募基金數額太過巨大，對市場影響嚴重，目前我國沒有法律支持，處于灰色地帶。但可以讓部分運作良好的、有嚴格規章制度的私募基金掛靠合法的信托公司，成為信托基金，這些稱為陽光私募基金。(范輝）