昨日，國泰君安、招商證券、海通證券、西南證券等券商研究機構(gòu)的策略分析師在接受本報采訪時均表示，5個交易日內(nèi)，A股市場經(jīng)過兩番重度下挫，下行的空間已經(jīng)有限，有力的反彈行情很可能在春節(jié)前后展開，但此后兩市寬幅震蕩的格局仍將持續(xù)，投資者對投資收益率的預(yù)期不應(yīng)過高。

　　經(jīng)濟增長隱憂導(dǎo)致股指重挫

　　幾位受訪分析師對本報表示，在美國次貸危機和國內(nèi)通脹壓力的影響下，投資者對世界經(jīng)濟包括國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速放緩的憂慮開始出現(xiàn)，這直接導(dǎo)致對A股市場估值預(yù)期的重新修正，進而引發(fā)了市場的重挫。

　　西南證券首席分析師張仕元表示，美國經(jīng)濟增速放緩甚至衰退將對世界經(jīng)濟增長造成極大拖累，國內(nèi)經(jīng)濟增長也不免受到影響，同時，我國面臨的通脹壓力仍未消除，投資者對股市增長的信心可能產(chǎn)生了一定的動搖。現(xiàn)在A股市場30至40倍市盈率的估值水平在世界范圍內(nèi)仍然居前，市場本身的高估值在宏觀經(jīng)濟增速預(yù)期不明朗的情況下，需要有一個重新修正，近期藍籌股的加速下跌可能是由這方面的擔(dān)憂引起的。

　　國泰君安策略分析師王成表示，在今年市場寬幅震蕩的格局中，投資者行為都比較謹慎，此輪大跌縱然有恐慌性殺跌和套利盤的因素，但主要原因還在投資者對國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩的預(yù)期開始增加，由此對上市公司業(yè)績增長的預(yù)期也相應(yīng)降低，這種情況下，個股估值就相對偏高了。另外，他還提到，連日來的暴雪天氣使國內(nèi)不少地區(qū)出現(xiàn)電力供應(yīng)、物資供應(yīng)緊張的局面，投資者對通脹的預(yù)期進一步加大，這也是影響投資者做多信心的一個因素。

　　大盤下行空間可能不大

　　隨著個股的普遍重挫，A股市場估值水平不斷向理性空間回歸。中金公司最新研究報告表示，春節(jié)前滬深市場可能出現(xiàn)階段性低點，而節(jié)后到五月份，市場可能出現(xiàn)一波較強的反彈。

　　招商證券策略高級分析師魯信文認為，此輪下跌屬于牛市中的正常回調(diào)，就算股指跌破年線，也并不代表熊市來臨。他認為，上證綜指在3500點-4300點區(qū)間內(nèi)，可以找到支撐。在牛市趨勢不變的情況下，投資者在大幅下跌后無須悲觀，而應(yīng)該看到后市的上漲空間。

　　“雖然有些持悲觀態(tài)度的投資者已經(jīng)看到了4000點乃至更低，但從今年全年的趨勢判斷來看，目前的點位可能已經(jīng)處在一個相對較低的水平。”國泰君安王成表示，從歷史上來看，大盤深度下挫之后往往會出現(xiàn)一波報復(fù)性反彈，隨著估值水平不斷通過深跌快速降低，A股市場下跌的空間已經(jīng)不大。

　　海通證券高級分析師陳久紅也表示，15日以來，上證綜指下跌了千余點，累計跌幅已經(jīng)超過20%。此輪急速下跌后，出現(xiàn)短線反彈的可能性很大，但反彈后預(yù)計大盤仍將再度調(diào)整，最終在4100點到4300點左右形成有力支撐。

　　西南證券張仕元認為，目前市場已經(jīng)有了企穩(wěn)的基礎(chǔ)，春節(jié)前后一周左右調(diào)整就可能探明底部，下半年將仍然有行情可以操作。

　　投資者心態(tài)應(yīng)適時調(diào)整

　　寬幅震蕩的格局中，投資者心態(tài)也應(yīng)當(dāng)進行適時調(diào)整。國泰君安王成表示，現(xiàn)在投資熱點比較散亂，投資者應(yīng)該改變2007年藍籌行情中的操作思路，改變持股方式和投資心態(tài)，不能像去年一樣捂住一只股票等待收獲，也不能對股票的投資收益有不切實際的期待，今年投資收益率會明顯低于去年，但不斷震蕩的行情也會一直給市場提供投資機會。

　　“目前調(diào)整可能并沒有完全到位，投資者最好不要在深跌后盲目殺入抄底。”王成建議，在寬幅震蕩的市場格局中，散戶投資者應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)向投資二線績優(yōu)藍籌股，因為這些個股走勢較穩(wěn)，且業(yè)績增速也能夠同現(xiàn)在的估值水平相適應(yīng)。

　　招商證券魯信文認為，滬綜指探低到4300點后就可以著手投資大藍籌，因為藍籌股的機會是跌出來的，在上述點位下，藍籌股深跌的可能性很小，對于機構(gòu)資金來說，還是應(yīng)當(dāng)擇機選擇自上而下的選股方式。

　　在目前的投資重點上，各家分析師仍然看好受益于通脹的大消費類個股，張仕元認為大消費概念以及科技股的投資機會較大，中金公司研究員則看好化肥、農(nóng)業(yè)、食品等行業(yè)。德意志銀行最新發(fā)布的投資報告認為，新能源行業(yè)、高污染行業(yè)整合、國企注資、農(nóng)業(yè)和新經(jīng)濟特區(qū)類個股可予以重點關(guān)注。(記者 馬婧妤 張雪)