運用公開市場操作、存款準備金率等多種方式回收流動性；預計貿易順差增長有望放緩

　　面對泛濫的流動性，央行下一階段將打出組合拳。央行在昨天公布的2007年第一季度政策執行報告中透露這一信息。央行表示，加強流動性管理，搭配運用公開市場操作、存款準備金率等多種方式回收流動性，同時采取以擴大內需的一攬子結構性政策為主、匯率政策為輔的戰略，著力促進國際收支趨于平衡。

　　多種方式組合出擊流動性投資熱情不減、信貸規模一直快速擴張、資產價格不斷上漲，流動性泛濫已經是不爭的事實。對此，央行在第一季度的政策執行報告中明確指出，當前經濟運行中存在一些突出矛盾和問題，主要是經濟增長速度偏快的趨勢有所加劇，固定資產投資存在反彈壓力，貿易順差繼續增加，流動性依然偏多，而在此背后潛藏的是更深層次的經濟結構問題。

　　央行認為，促進國際收支趨于平衡、緩解流動性偏多問題的根本途徑在于經濟的結構性調整，實現國民經濟中儲蓄、消費、投資以及三次產業結構等宏觀比例關系的協調與均衡，促使經濟增長由主要依靠投資和出口拉動向消費與投資、內需與外需協調拉動轉變。

　　為此，央行也將用組合政策，根治流動性問題。一方面，央行將繼續執行穩健的貨幣政策，加強流動性管理，搭配運用公開市場操作、存款準備金率等多種方式回收流動性，協調運用好多種流動性管理工具，保持對沖力度，引導貨幣信貸合理增長，維護總量平衡。

　　另外，在進一步加強流動性管理的同時，還將繼續強化貨幣政策與財稅、貿易等政策的協調配合，采取以擴大內需的一攬子結構性政策為主、匯率政策為輔的戰略，著力促進國際收支趨于平衡。

　　不過央行也認識到，結構性政策難以在短期內見到成效，央行表示，未來一段時期我國貿易順差增長有望放緩，但仍會維持在較高水平。但央行還是認為必須盡早著手，當前應抓緊清理和調整“獎出限入”的外貿政策，“寬進嚴出”的外匯和投資管理政策，填平補齊、進口替代的產業政策，并加快落實以消費需求為主擴大內需、降低儲蓄率、市場開放、擴大進口等一攬子結構性調整措施。

　　早貸款、早收益導致貸款季節波動2003年以來上半年新增貸款占比都在60%以上，2006年甚至達到68%，其中僅第一季度就占近40%.而在2007年第一季度新增貸款1.42萬億元，同比又多增1678億元，投放仍然偏多。央行表示，商業銀行追求所謂“早貸款、早收益”是形成這一貸款季節波動模式的重要原因。

　　目前，我國商業銀行內部績效考核及信貸管理體系存在過于強調當年利潤的問題。

　　商業銀行分支行在貸款投放決策時過度放大貸款對當年利潤的貢獻，把增量貸款的收益局限在一個年度內考慮，忽視信貸資產在整個運行周期中的收益。特別是由于短期貸款期限在一年以內，商業銀行年初投放的動力明顯大于年底；而中長期貸款的季節性波動相對較弱。

　　與我國商業銀行“早貸款、早收益”的做法不同，成熟市場經濟國家的銀行更注重貸款和盈利的持續、穩定增長，績效考核和信貸管理等制度更加科學合理，因此，在經濟平穩增長的情況下，放款在年度內的分布比較均勻，一般少有大的季節波動。例如，2003-2006年，美國商業銀行上半年新增貸款占全年貸款的比重大致在40%-57%之間，平均為47%.

　　深入

　　央行五招“盤活”外匯儲備

　　鼓勵民間對外投資，增加企業、居民持有外匯自由度

　　1.2萬億的外匯儲備如何運用？從今年兩會以來，這個話題一直被外界關注。央行在昨天的政策執行報告中首次宣布拓寬外匯運用方式的五條途徑，以建立多元化、多層次的外匯投資體系。

　　對于多元化、多層次的外匯投資方式，央行給出五種思路，一是組建市場化運作的政府外匯投資機構，依照法律經營外匯，有償使用，接受監管，保值增值。相關官員近期已經表示，國家外匯投資管理公司將于年底成立。

　　二是大力拓寬我國企業和居民的對外投資渠道，鼓勵投資境外股票、基金、基礎性商品等金融市場，提高外匯投資收益。此外，還要發揮比較優勢，通過對外直接投資新建企業的方式促進產業鏈的轉移，加速國內產業結構優化升級。第四，支持民間部門利用國際市場穩定資源供給和投資于先導性產業；最后還應該發揮商業銀行的作用，從全球視角定位商業銀行的發展方向，實施金融企業“走出去”戰略。

　　在這其中，央行認為鼓勵企業和個人的民間對外投資占有重要地位。從日本、德國等發達國家的經驗看，民間對外投資都占據了相當比重。以日本為例，2005年末對外資產中政府部門占24.5%，銀行部門占24.5%，企業和個人則占51%.德國2005年末對外資產中政府部門僅占4.4%，銀行部門占45.5%，企業和個人則占50%.央行表示，接下來將繼續放寬企業、居民持有外匯的限制，增加企業、居民持有外匯的自由度；大力拓展金融機構、企業和居民的對外投資渠道；同時建立對外直接投資的立法支持和擔保體系，也將通過政府外匯投資機構帶動和支持民間對外投資。

　　對于外界擔心的拓寬外匯運用方式將影響美元資產，央行表示美元資產不會受到影響。因為我國是在外匯持續流入的背景下研究拓寬外匯運用方式，主要是解決新增外匯的運用問題，不會涉及既有外匯資產，更不會大量出售美元資產。

　　我國自2007年2月1日起施行《個人外匯管理辦法》，對個人結匯和購匯實行5萬美元年度總額管理。2007年第一季度，個人購匯44億美元，同比增長207%。(蘇曼麗）