在昨日舉行的2007年秋季股票策略研討會(huì)上，申銀萬國(guó)證券研究所預(yù)測(cè)，未來兩年內(nèi)平均通貨膨脹率將維持在4%的高位。

　　申萬研究所認(rèn)為，與以前由于物資短缺造成的通脹相比，目前由于資源價(jià)格重估、勞動(dòng)力成本上升以及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的穩(wěn)中上行，將使本輪通脹具有明顯的成本推動(dòng)型特性，因而將有較強(qiáng)的持續(xù)性。

　　今年7月份，CPI升幅達(dá)到了5.6%。盡管8月份數(shù)據(jù)尚未公布，但是機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期升幅將超過7月份。申萬研究所認(rèn)為，目前物價(jià)上漲主要由農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升引起，但即使是短期因素消失，如豬肉供給上升、食品價(jià)格漲幅回落，導(dǎo)致CPI漲幅回落，但是仍然難以使CPI回到以前的水平，未來兩年內(nèi)的平均通脹率將維持在4%。

　　通過分析本輪通脹的原因，申萬研究所認(rèn)為，造成通脹壓力的成本因素主要來自于三個(gè)方面。首先是資源價(jià)格仍將保持上漲趨勢(shì)。重化工業(yè)對(duì)資源的依賴將繼續(xù)推高資源的價(jià)格；同時(shí)，我國(guó)對(duì)要素價(jià)格的制度性改革也將推動(dòng)資源價(jià)格上漲，從而帶來對(duì)資源價(jià)值的又一次重估。

　　其次，我國(guó)勞動(dòng)力正在從過剩轉(zhuǎn)向相對(duì)短缺，并且要擴(kuò)大消費(fèi)就必須提高勞動(dòng)者的收入，這將導(dǎo)致勞動(dòng)力成本上漲。

　　第三，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格具有向上的剛性。由于我國(guó)農(nóng)民主要收入仍來自于農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)性收入，維持糧食價(jià)格的穩(wěn)定，也是保障農(nóng)民利益的主要舉措，因此國(guó)家也會(huì)通過入市收購(gòu)等手段來保證目前糧食價(jià)格高位運(yùn)行。

　　成本推動(dòng)型的通貨膨脹整體上對(duì)企業(yè)盈利不利，但有兩類企業(yè)能夠避免通貨膨脹的沖擊，一是漲價(jià)幅度大于成本提高幅度的行業(yè)，這類行業(yè)一般具有某種資源壟斷優(yōu)勢(shì)可以利用自身的這種優(yōu)勢(shì)，把成本漲價(jià)的部分轉(zhuǎn)嫁出去，甚至能夠獲得超額收益。這類行業(yè)主要包括種植業(yè)、林業(yè)、擁有能源、資源儲(chǔ)備的行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、旅游景點(diǎn)、水電氣等公用事業(yè)；二是盡管并不完全轉(zhuǎn)嫁成本，但由于勞動(dòng)生產(chǎn)率能迅速提高，使其能夠消化成本壓力的企業(yè)，這些企業(yè)一般是行業(yè)中的龍頭企業(yè)。(記者 豐和)