上周，國內農產品期貨追隨外盤出現了反彈，國內期銅表現繼續弱于外盤。而另外一個受美元強弱影響的重要品種黃金，相較于原油，雖近期也有小幅反彈，但遠未回到前期高點。而國內黃金期貨追隨外盤反彈，0806主力合約較前周上漲1.09%，報收204.56元/克，但從日內走勢來看，期金價格依然多數以開盤震蕩走低為主，弱于外盤。

　　國內黃金期貨價格走勢弱于外盤的一個重要原因在于國際主要金價為美元金價，國內黃金期貨為人民幣金價。自國內匯改后，國內人民幣兌美元的升值預期，以及實際的升值趨勢都使得國內人民幣金價走勢弱于美元金價。以COMEX期金指數為例，2008年2月19日至3月17日黃金期貨價格創新高階段，其漲幅接近10%，而國內黃金期貨同期上漲僅僅約5%，差異十分明顯。而3月中下旬至4月初，國際金價大幅度回落，COMEX期金指數下跌約12%。國內回落幅度達到15%，大于外盤，差異較明顯。

　　根據對上市后國內黃金期貨價格和國內外相關金價走勢的統計分析，其與國內現貨黃金價格、美COMEX期金、倫敦現金價均有較高的正相關性。由于目前黃金價格主要的定價依然以國際市場為主，因此，參與國內黃金期貨，在趨勢方面依然需關注國際金價走勢，而在趨勢的背景下需進一步關注國內期貨金價和現貨金價合理的價差，和人民幣兌美元的運行情況，從而制訂合理、具體細化的操作策略。

　　□余宏斌(光大期貨研發中心)