張衛(wèi)星剛剛遭遇了他人生中的第四次破產(chǎn)，也再次被推向了風(fēng)口浪尖。

　　張衛(wèi)星矢口否認(rèn)從事變相期貨交易，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其所推廣的“高德黃金通”與目前國內(nèi)極為盛行的非法“地下炒金”行為類似。這種游離于監(jiān)管視線之外的“炒金”行為風(fēng)險極大，“爆倉”幾乎是司空見慣。有關(guān)專家就此建議，應(yīng)彌補(bǔ)監(jiān)管缺失，加強(qiáng)對“地下炒金”的監(jiān)管，讓其浮出水面，變“堵”為“疏”。

　　自述“爆倉”始末

　　用張衛(wèi)星自己的話來說，一周內(nèi)導(dǎo)致400多名投資者虧損上千萬的主要原因是自己操作失誤，犯了經(jīng)驗(yàn)主義的錯誤。

　　他認(rèn)為，黃金價格的波動幅度不會高于百分之二十幾；高德黃金一般是單邊做多，每年6、7、8月入市建倉，年底前都會有一波上漲行情。依靠這兩條經(jīng)驗(yàn)，張衛(wèi)星傾其所有資金，在今年6月至8月再次殺入黃金市場。

　　但在國際黃金期價6月30日達(dá)到每盎司936.12美元、7月15日摸高每盎司988.25美元之后，由于國際油價下跌，黃金價格也遭遇了歷史上罕見的一次大跌，8月15日金價直線掉落到每盎司772.45美元，波幅達(dá)到22%。2008年8月間，張衛(wèi)星名下所有公司一共虧損1.8億元，其中高德黃金損失3500萬元。

　　8月20日，在“爆倉”事件發(fā)生以后，張衛(wèi)星表示“我們一直積極地配合客戶出資金，所有客戶的權(quán)益都已結(jié)算清晰，客戶的權(quán)益資金都已經(jīng)打回他們的賬戶上了，我們已經(jīng)基本上解決了客戶的問題”。

　　此后，雖然黃金價格上行至800美元以上，但張衛(wèi)星已經(jīng)沒有再進(jìn)行交易的資金，無力回天。同時，他還痛斥金價暴跌是國際市場對中國黃金市場上新生多頭力量進(jìn)行的一次絞殺戰(zhàn)。

　　變相期貨還是“地下炒金”

　　有人認(rèn)為，張衛(wèi)星爆倉充分說明其并非合格的資本市場操盤手。然而，不少人卻仍質(zhì)疑，以號稱“資本市場天才”的張衛(wèi)星的經(jīng)驗(yàn)，這一國內(nèi)黃金交易的爆倉事件，是否真的是源于其能力太差，責(zé)任太差？還是另有隱情？

　　高德黃金介紹，目前該公司在上海黃金交易所主要經(jīng)營兩個品種，現(xiàn)貨和現(xiàn)貨延遲交收。其中，現(xiàn)貨延遲交收實(shí)際上就是AU(T+D)，是做市商交易模式。其中有杠桿放大效應(yīng)，可做多也可做空，可以止損止盈，類似于期貨交易。但張衛(wèi)星強(qiáng)調(diào)他并沒有進(jìn)行變相期貨交易，因?yàn)槠涓軛U交易的保證金比例并未達(dá)到1：5，也就是未低于《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定的20%。

　　但業(yè)內(nèi)人士分析，張衛(wèi)星的炒金通道實(shí)際上有兩條，除了參與上海黃金交易所交易外，還有可能炒作境外黃金期貨。從他將其挫敗歸于“國際市場對中國黃金市場上新生多頭力量進(jìn)行的一次絞殺戰(zhàn)”等言語中也能看出端倪。

　　張衛(wèi)星從事的是上海黃金交易所黃金遞延交易，而不是上海期貨交易所黃金期貨交易。上海期貨交易所有關(guān)人士表示，高德黃金沒有從事過國內(nèi)合法的黃金期貨交易，而上海黃金交易所也表示其不是上海黃金交易所的會員。公開資料顯示，張衛(wèi)星的國內(nèi)炒金之路是通過一家“上海怡亞投資管理有限公司”進(jìn)行的，該公司是上海黃金交易所的綜合類會員，高德黃金可以作為該公司的代理公司參與金交所黃金交易。張衛(wèi)星自稱是做市商，但其有沒有取得這個資格值得懷疑。

　　變“堵”為“疏”

　　至于高德黃金是否將資金引向海外，進(jìn)行非法地下海外黃金期貨交易的問題，有調(diào)查指出，高德黃金還與一家香港的大唐金融集團(tuán)關(guān)系密切，而大唐金融又與上海怡亞關(guān)系頗深。有客戶指出，高德黃金實(shí)行的是24小時實(shí)盤交易，如果此種說法屬實(shí)，那么在國內(nèi)市場上這基本是不可能實(shí)現(xiàn)的，只有交易境外期貨。

　　實(shí)際上，國內(nèi)很多代理公司使用的都是和張衛(wèi)星一樣的交易方式。由于杠桿效應(yīng)的存在，現(xiàn)貨延遲交收同樣存在著一定程度的風(fēng)險。如果進(jìn)行地下海外炒金交易，在暴利的驅(qū)使下，由于監(jiān)管的缺失，這樣的風(fēng)險恐怕還要放大數(shù)倍。

　　根據(jù)規(guī)定，目前除了31家大型國企有資格參與境外期貨市場進(jìn)行套期保值交易外，其他從事境外期貨交易的均屬非法行為。但據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前全國地下炒金公司多達(dá)7000多家。

　　北京工商大學(xué)期貨研究所所長胡俞越表示，前不久發(fā)生的華夏商品交易所事件與“地下炒金”類似，都是從事非法期貨交易。

　　由于黃金交易歸央行監(jiān)管，證監(jiān)會只負(fù)責(zé)合法境內(nèi)期貨交易監(jiān)管，非法地下交易境外黃金期貨存在監(jiān)管缺失，處于“沒人管、沒法管”的境地。雖然對于華夏商品交易所這種大宗商品市場以及OTC等變相期貨市場，《期貨交易管理?xiàng)l例》明確規(guī)定由商務(wù)部責(zé)成整改，但至今有關(guān)管理辦法并未出臺。

　　不過，胡俞越認(rèn)為，根據(jù)央行最新“三定”方案，央行有會同“三會”對金融市場協(xié)調(diào)監(jiān)管的職能，因此其對非法地下炒金行為有責(zé)任和義務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。

　　胡俞越還表示，地下炒金現(xiàn)象盛行說明存在著很大的市場需求。因此，與其堵，不如變?yōu)槭鑼?dǎo)，有步驟地推進(jìn)中國期貨市場對外開放，使這種地下交易浮出水面，變成“有人管、有法管”。 (趙彤剛 王婷)