雖然目前黃金因?yàn)槠涮厥獾谋Ｖ当茈U(xiǎn)屬性在資本市場暴跌中逆勢走強(qiáng)，但是長期來看，其本質(zhì)仍然是商品，終究要回歸到商品的基本面，受到商品市場的整體壓制，步入下降軌道。

　　比較國際市場，國內(nèi)金價(jià)跌幅更大，避險(xiǎn)功能并未得到有效顯現(xiàn)，保值作用受到很大削弱，這可能與國內(nèi)期貨市場投機(jī)氛圍過濃有關(guān)。

　　11月的最后一個(gè)交易日，黃金期貨市場的多頭陣營終于抵住了美元對歐元匯率的強(qiáng)勁反彈，一舉占據(jù)主動(dòng)。紐約商品交易所2月份交割的黃金期貨上漲7.7美元，報(bào)收于每盎司819美元，為11月份的紐約黃金期貨市場畫下了一根完美的陽線。紐約黃金期貨價(jià)格也以月漲幅累計(jì)上漲14%的輝煌戰(zhàn)績，宣告創(chuàng)下1999年9月以來的最大月漲幅。

　　隨著金融危機(jī)持續(xù)深化并向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)開始擴(kuò)展，黃金期貨市場終于擺脫了10月份的單邊下跌的陰霾，11月份重拾向上突破勢頭，穩(wěn)穩(wěn)收復(fù)每盎司800美元。而投資者對黃金避險(xiǎn)功能的信心也隨之增加，人們開始更加關(guān)心黃金市場究竟是七年“牛市”已經(jīng)終結(jié)？還是僅僅進(jìn)入了“七年之癢”？

　　“牛市”終結(jié)還是“七年之癢”？

　　伴隨著三季度以來國際金價(jià)的起起伏伏，市場各方對黃金市場究竟是“牛市”終結(jié)還是只是進(jìn)入調(diào)整平臺(tái)期的爭論越來越多。相對于在商品期貨“牛市”已經(jīng)結(jié)束的一致認(rèn)定上，對于黃金市場的判斷上分析師普遍存在較大分歧。

　　由于近期金價(jià)回升勢頭明顯，許多分析師認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)并未見底，次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融海嘯仍在持續(xù)，動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)格局將支持黃金“牛市”延續(xù)。同時(shí)，由于目前基本面也不足以支持美元指數(shù)的長期上調(diào)，因此長期來看，本輪黃金上漲周期未完，黃金“牛市”并未結(jié)束。

　　不過也有分析師持不同觀點(diǎn)，北京中期期貨投資經(jīng)理張強(qiáng)認(rèn)為，雖然目前黃金因?yàn)槠涮厥獾谋Ｖ当茈U(xiǎn)屬性在資本市場暴跌中逆勢走強(qiáng)，但是長期來看，其本質(zhì)仍然是商品，終究要回歸到商品的基本面，受到商品市場的整體壓制，步入下降軌道。

　　張強(qiáng)分析指出：“雖然短期內(nèi)黃金隨著美元的回調(diào)而反彈走高，但是從11月底的平盤走勢來看，目前黃金價(jià)格既難以向上突破，又很難跌下去，后期預(yù)計(jì)以區(qū)間震蕩為主。長期來看，由于各國相繼步入經(jīng)濟(jì)衰退，黃金將會(huì)步其他大宗商品的后塵，回到前幾年的水平。對比原油已經(jīng)回到2006年的每桶50美元水平，黃金可能要回到每盎司500美元一線，國內(nèi)就是每克120元左右。”

　　張強(qiáng)說：“黃金由于在通脹時(shí)候常有上漲表現(xiàn)，又被稱為‘穩(wěn)定器’。但通脹的時(shí)候是這樣，衰退的時(shí)候呢？就黃金的歷史走勢來看，歷次經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期黃金并不堅(jiān)挺。所以，我認(rèn)為黃金的牛市已經(jīng)結(jié)束，是否進(jìn)入熊市有待進(jìn)一步觀察。”

　　黃金“避風(fēng)港”功能是否依舊？

　　從今年3月份的每盎司1000多美元，到最低時(shí)的每盎司730美元，再到現(xiàn)在的每盎司800多美元。國際黃金價(jià)格雖然近期有所回升，但畢竟在各種商品期貨急劇縮水之際，金價(jià)也大幅跟著下降，很多投資者不由得發(fā)出質(zhì)疑，黃金的“避風(fēng)港”功能還能起到效果嗎？

　　對此，張強(qiáng)認(rèn)為：“單純看黃金價(jià)格的確下跌了不少，至少縮水了30%。國內(nèi)黃金被動(dòng)跟隨國際走勢，也是從每克230元的高峰跌到每克170多元，最低跌破每克150元，跌幅比國外還要大。但是相對于原油、銅等大宗金屬來說，已經(jīng)是小巫見大巫了。黃金的跌幅明顯較小，表現(xiàn)出了其抗跌的屬性。原油從每桶140美元跌到現(xiàn)在的每桶50美元，跌了將近2／3，銅從每噸60000元跌到目前的每噸28000元，而且目前都仍在尋底。”

　　他指出：“一直以來，黃金在人們心中是最安全、最具保值價(jià)值的商品。在國際經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)動(dòng)蕩、政局不穩(wěn)定的時(shí)候，黃金往往被作為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的‘避風(fēng)港’。在這次全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂下，金價(jià)下跌也是難免的。但是仔細(xì)分析，注意黃金的成交量，明顯高于前期的水平，這就表明黃金仍然是投資者優(yōu)先考慮的投資品種，尤其考慮到目前大量資金撤出商品市場的趨勢。”

　　但對于國內(nèi)市場，張強(qiáng)也同時(shí)強(qiáng)調(diào)：“鑒于內(nèi)外比價(jià)，國內(nèi)黃金跌幅更大，避險(xiǎn)功能并未得到有效顯現(xiàn)，保值作用受到很大削弱，這也是事實(shí)。這可能與國內(nèi)期貨市場投機(jī)氛圍過濃有關(guān)。”

　　黃金投資該如何操作？

　　相對于股市、基金的低迷，銀行、保險(xiǎn)等理財(cái)產(chǎn)品的不盡如人意，黃金交易由于仍是相對比較保險(xiǎn)的投資品種，雖然可能已經(jīng)是“矬子里拔將軍”，但無論是期貨市場還是現(xiàn)貨市場，還是給人熱鬧的感覺。那么，面對目前起起伏伏的黃金市場，投資者又該如何操作呢？

　　對于目前市場上的投資金條、金飾熱，張強(qiáng)指出：“如果是投資現(xiàn)貨市場，現(xiàn)在只能是少量，而且盡量不要購買黃金飾品，還是以金條為好。”

　　張強(qiáng)認(rèn)為，金融危機(jī)傳導(dǎo)過來的信心缺乏，導(dǎo)致投資者“病急亂投醫(yī)”。加上伴隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來，實(shí)物需求出現(xiàn)了回暖，所以黃金實(shí)物的“熱銷”并不意外，這實(shí)際上也是動(dòng)蕩市場下投資者恐慌的一種表現(xiàn)。

　　但對于黃金現(xiàn)貨價(jià)格，張強(qiáng)表示：“對于黃金現(xiàn)貨，業(yè)內(nèi)有人認(rèn)為已經(jīng)進(jìn)入較為合理的價(jià)格區(qū)間。這是考慮到現(xiàn)貨的供求面比期貨市場強(qiáng)，其下降幅度低于期貨。但是，我個(gè)人堅(jiān)持認(rèn)為，黃金仍然有較大下跌空間。現(xiàn)在隨著宏觀經(jīng)濟(jì)趨于緊縮，流動(dòng)性大大降低，現(xiàn)金為王，老百姓的購金欲望會(huì)受到進(jìn)一步打壓，手中也很難有多余的資金來投資黃金市場，現(xiàn)在的實(shí)物銷售熱只是暫時(shí)現(xiàn)象。建議以觀望為主，少量介入，切忌盲目跟風(fēng)。”

　　如果是投資期貨，張強(qiáng)建議投資者要注意把握大的趨勢，目前以區(qū)間震蕩操作為主，逢高放空的把握性比較大。建議投資者最好避免以股市里短線投機(jī)的心態(tài)和手法來炒作黃金，應(yīng)看準(zhǔn)趨勢做中長線投資，要適度投資。

　　就中長期趨勢來說，由于金價(jià)的漲跌受到國際政治、經(jīng)濟(jì)、匯市、歐美主要國家的利率和貨幣政策、各國央行對黃金儲(chǔ)備的增減、黃金開采成本的升降等因素影響，較為難以把握。張強(qiáng)建議，個(gè)人投資者可以參照黃金與美元、黃金與石油、黃金與股市之間的互動(dòng)關(guān)系，商品市場的聯(lián)動(dòng)關(guān)系以及黃金市場的季節(jié)性供求因素、國際基金的持倉情況，來對金價(jià)走勢進(jìn)行相對比較簡單的判斷和把握。

　　其中，具體到期貨投資，張強(qiáng)認(rèn)為：“首先必須明確，黃金由于其全球?qū)傩裕�其價(jià)格波動(dòng)必然受到多方影響，投資者不能抱著偷懶的思想來做交易。同時(shí)交易中，要把風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位。”

　　但他也同時(shí)強(qiáng)調(diào)：如果非得找出一兩個(gè)關(guān)注的重中之重，很明顯那就是美元和原油。美元與石油相反，同黃金呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系。近期我認(rèn)為更須關(guān)注美元。原因在于，一是跟其他貨幣比較起來，美元顯得更安全。也是無奈之舉，相對來說他們更不愿意持有其他貨幣。二是逼近年關(guān)，全球信貸市場出現(xiàn)結(jié)算高峰，各個(gè)拆借市場需要大量的美元來還債。美元似乎大有頂替黃金作為避風(fēng)港的趨勢，雖然美國經(jīng)濟(jì)仍在惡化。隨著一系列的降息、注資等舉措，市場短期可能有一波反彈，投資者需密切關(guān)注美元的走勢。 (記者劉婷婷)