本周，中金公司、東方證券、國信證券等多家證券公司的研究部門紛紛發布策略報告，指出券商中期業績的負增長已成定局，并下調了2008年上市券商的盈利預測。

　　東方證券研究所昨日發布報告指出，2008年上半年，指數的連續下挫和交易量的大幅縮水，給證券行業的整體業績帶來較大沖擊，券商2008年中期業績整體負增長基本已成定局，而二季度可能將是全年業績的底部；齊魯證券研究所對業績下滑的具體幅度進行了預測，認為上半年券商整體業績將同比下降35%左右；申銀萬國則預計二季度券商業績環比下降在34%-39%之間。

　　從細分業務看，自營業務成為拖累業績的最大因素。中金公司研究所昨日發布的報告指出，宏源證券發布的中期業績預減公告，驗證了此前認為自營業務風險較大的判斷。首先，由于一季度股票市場的大幅調整，上市證券公司已將多數未計入損益浮盈用于調節一季度自營業務收入。因此，通過未計入損益的股票投資浮盈調節自營業務收入的空間大大縮小。此外，注銷南航權證給自營業務收入帶來負面影響。在5月中旬至6月中旬不到1個月的時間里，證券公司已經注銷了所有創設的南航權證。由于注銷南航權證將導致證券公司無法獲得注銷價格和零之間的創設收入，注銷南航權證將進一步增加證券公司自營業務收入的不確定性。申銀萬國研究所孫健也認為，自營業務受到權證提前注銷、股價中樞下移以及大盤股發行量較少、上市首日漲幅降低等多重因素影響而出現大幅下降，成為拖累盈利的主要原因。

　　隨著券商業績的下滑，部分研究機構認為，一些上市證券公司的估值存在著高估。中金公司研究所指出，部分上市證券公司估值水平存在著不同程度的高估，按照目前上市的股價，除了中信證券2008年PB低于3倍之外，其他上市證券公司都在4倍以上。從年均凈資產收益率看，海通證券、長江證券、宏源證券和國元證券2008年和2009年的年均凈資產收益率基本不超過20%，難以支撐其較高的PB估值水平。申銀萬國研究所指出，海通證券的估值偏高，由于下半年面臨較大的解禁壓力，建議謹慎對待。

　　在下調證券行業的投資評級至“中性”的同時，多家研究機構還相應調整了上市券商的盈利預測。比如，中金公司研究所將6家上市證券公司2008年的盈利預測進行了下調，其中，中信證券下調幅度為11%；宏源證券下調幅度為45%；其他4家上市證券公司的盈利預測下調幅度為15%-25%。(記者 張雪)