近段時間，美股帶動境外各大股指反彈，但投資境外市場的QDII卻沒有分享到上漲的喜悅，其重點投資的港股市場在金融股、H股的影響下重挫，使得QDII凈值縮水嚴重。在市場萎靡階段，證監會卻傳出消息，有可能降低基金公司申請合格境內機構投資者(QDII)的門檻，一時業內嘩然。

　　兩只QDII跌破6角

　　凈值跌破0.6元的QDII基金再度出現，而且數量已經達到了兩只。這是繼7月15日QDII基金首度破“六”后，第二次步入0.5元區間。

　　首先跌入0.5元梯隊的是嘉實海外中國股票基金，該基金8月14日凈值為0.581元，而13日的凈值已跌至谷底0.574元，8月12日凈值為0.584元。而上投亞太優勢0.602元的凈值水平維持了兩天后，在8月12日步嘉實海外后塵降至0.595元，8月13日跌到0.586元，跌幅1.51%，8月14日凈值小幅反彈至0.589元。

　　今年上半年，QDII的表現絕大多數時間內強于A股基金，但這一勢頭在7月份發生變化。進入7月，QDII出現首次跑輸國內A股基金的情況。據天相投資統計，7月份，8只QDII基金單位凈值平均下跌2.67%，而同期國內偏股基金單位凈值平均上漲0.90%。

　　對此，業內人士分析，這與QDII持倉結構與市場分布有很大關系。與A股基金在弱市中主動減倉不同，QDII一直保持高倉位操作。二季報顯示，最早發行的5只QDII中，只有華夏全球精選保持60%的倉位，其他4只都在80%以上，最高的甚至達到了89.99%。

　　過度倚重港股，也是QDII此次深陷困境的原因。在QDII境外投資中，香港市場占所有股票投資總額的69.64%，居于次席的美國只有9.09%。在近期的國際股市反彈過程中，香港市場在金融股、H股的帶領下走低，重香港、輕歐美市場的QDII基金只能隨之下跌。7月份跌幅最大的嘉實海外正是重倉港股的代表，根據二季度報告，該基金是所有QDII基金中持有港股資產配置最多的，其倉位達到83%。

　　證監會醞釀降低門檻

　　記者得到最新消息，證監會正在醞釀降低基金公司申請合格境內機構投資者(QDII)的門檻。消息稱，擬申請QDII的基金公司在最近一個季度末資產管理的規模下限有望降低，將從不少于200億元人民幣或等值外匯資產的標準降至不少于100億元。

　　7月中下旬，證監會基金部主管QDII工作的副主任楊秋梅曾在某論壇上透露，監管部門擬推出QDII辦法第2號內容，將解決QDII“1號內容”所不能解決的矛盾和問題。她表示，監管部門希望選擇合適的時機進一步降低QDII的門檻，以便更多的基金公司能夠參與QDII業務。

　　據WIND數據統計，截至2008年二季度末，資產管理規模在100億元至200億元人民幣的有7家基金公司。如果股市出現反彈，這個區間內的基金公司無疑會更多。

　　逆市擴容利大于弊

　　有基金業內分析人士說，當下全球市場狀態委靡，即便是已經獲批的QDII也面臨發行窘境，擴容之舉實不妥當。但來自監管層的意見認為，QDII擴容可以擴大更多基金公司的業務范圍，擴大基金公司參與新業務的機會，此舉將為QDII業務帶來更多競爭。這一方面有可能給QDII持有人帶來更好的業績，另一方面可以縮小基金公司之間的差距，避免制度原因造成基金公司間差距過大。

　　銀河證券首席基金分析師胡立峰先生對此評價說：“監管層急于在低迷的市道中完善QDII行業基礎性建設工作。”胡立峰認為，越到市場低迷時，越應該抓緊基礎性建設，因為這些工作與市場點位無關。他認為“投資者最終肯定要大批揚帆出海，但造船需要過程，如對QDII人才的培養等。難道要等到市場好轉時才做這些工作嗎？”

　　根據《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》，對擬申請合格境內機構投資者有具體限定。如：基金管理公司凈資產不少于2億元人民幣；經營證券投資基金管理業務達兩年以上；在最近一個季度末資產管理規模不少于200億元人民幣或等值外匯資產。

　　業內預計，上述醞釀中的擴容之舉或將推動QDII基金隊伍擴軍，考驗QDII基金在惡劣環境下的生存能力。

　　證監會基金部副主任楊秋梅透露，已申報的基金QDII資格目前均已獲批，產品方面目前還有兩只QDII產品正在審查之中，隨后也將陸續推出。現階段，已沒有基金公司再申報QDII資格。

　　除了引入更多競爭和避免制度原因造成基金公司間差距過大，還有一種觀點認為這是監管層從長遠考慮的一種布局，為今后人民幣貶值周期內國內資本尋找一個合適的資本出口。

　　信達證券基金分析師劉明軍先生就認為，中國的QDII才剛剛起步，真正的投資機會將出現在美元(包括美元資產)大幅持續反彈的周期內，在此之前，投資者需要一個認識QDII的過程。他解釋說，目前QDII凈值快速縮水最重要的原因不是由于投資損失，而是因為人民幣快速升值。因此，當進入人民幣貶值周期，人們可以對QDII的表現有更多期待。同樣，證監會也在為此做著更多準備。

　　劉明軍表示，基金公司走出國門也要一步一步來，不會一蹴而就。因為基金經理對港股比較熟悉，出于對持有人負責的考慮，港股的比例較高，這也是一種無奈，但是中國資本走向世界必須要經歷這一步。(記者高晨)