被二級市場視為洪水猛獸的大小非減持，有可能成為券商拓展創新業務的一座“金礦”。在監管部門日前表示將引入二次發售完善大宗交易機制后，大小非便成為眾多券商爭相搶奪的新商機。

　　創新價值可觀

　　證監會日前表示，將結合市場實際情況，進一步完善大宗交易機制。研究通過券商中介達成交易，引入二次發售機制，完善大宗股份減持的市場約束、減震和信息披露制度。同時，開發可交換債券等市場流動性管理工具，逐步完善市場內在穩定機制。

　　這些新舉措的引入無疑給券商創新注入活力，將帶來新的盈利增長點。一方面，券商在為合格投資者及其他投資者提供大宗交易系統的中介服務時，可以從中收取傭金；另一方面，券商為大宗股份出售或購買業務的發起方提供二次發售服務時，可以收取手續費。

　　在海外大宗交易市場上，投資銀行往往擔任做市商，提供流動性。上市公司若需要大量出售股份時，通常都通過大宗交易系統來完成。比如，當初英國石油公司在減持所持有的37億股香港市場中石油股份時，就是通過大宗交易系統批發給8家券商，再由這些券商配售給想長期持有的投資者。

　　中信建投研究員魏濤表示，此前一些券商已參與大小非減持，幫助大小非進行股權管理及市值管理，為其提供財務顧問。這些券商主要為欲減持股份的大小非提供咨詢與建議，比如何時減、減多少等，券商可以從中收取部分咨詢費用。對于一些急需資金但尚未到解禁期的大小非，券商可以聯合信托公司一起發行股權質押產品融資，以解大小非流動性燃眉之急。在這其中，券商可以充分發揮其渠道及客戶資源優勢。

　　統計顯示，滬深股市上市公司因股改產生了4621.04億股限售股，截至7月底尚有3741.1億股未到解禁期。已解禁部分累計有258.56股減持，約占三成。由于未減持大小非數量較大，對券商而言蘊含的商機相當可觀。

　　應盡快明確細則

　　監管部門決定在大小非減持過程中引入二次發售機制，無疑是為了減輕限售股拋向二級市場所帶來的沖擊。通過券商做交易中介、引入二次發售機制，可以增加大小非減持環節，起到減震作用。

　　但在券商完成二次發售后，這部分股票仍會流向二級市場。因此，增量資金的引入，將是解決大小非減持這一難題的關鍵所在。在券商進行二次發售時，需要盡量引進長期機構投資者。由于長期機構投資者持股時間較長，分批向二級市場釋放股票，將會大大減輕對市場的沖擊。此外，可交換債券的引入，也有助于增強對長期資金的吸引力。

　　魏濤認為，目前新股IPO及增發再融資等基本都實行承銷商包銷制，估計大小非減持引入的二次發售機制也可能實行包銷制，但發行價格、承銷費用如何確定，需要出臺實施細則進一步明確。(記者 趙彤剛)