根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2008年上半年，公募基金總體呈現(xiàn)凈虧損，虧損總額達到10839.6億元，創(chuàng)歷史之最。而從凈值來看，最便宜的基金瑞福進取只有0.346元，將基金帶入3毛時代。在大盤不斷創(chuàng)新低，成交量持續(xù)低迷的情況下，時常看到一些媒體和人士指責(zé)“基金砸盤”，甚至有人將幾個月來的大跌歸因于基金砸盤。那么，基金為什么總與市場“過不去”，真實情況到底是什么樣的？

　　賣出股票 = 砸盤？

　　幾個月來，一些媒體和證券評論人士時常發(fā)表這樣的敘述：根據(jù)某軟件統(tǒng)計，最近××個交易日以來，基金席位累計買入××股票2.8億元，同時累計賣出9.1億元，資金凈流出6.3億元。在這樣的數(shù)據(jù)支持下，得出的結(jié)論就是“基金爭相砸盤，做空××股”。不論哪個板塊，只要基金的賣出大于買入，就可能被冠以“砸盤”的帽子，被“矛頭”對準(zhǔn)。

　　基金為何總是“砸盤”？記者致電多家基金公司，上海某基金管理公司的投資總監(jiān)并不認同，他分析說：首先，軟件統(tǒng)計出某日基金在某些股票或板塊上凈賣出幾億元、十幾億元甚至二三十億元，這個量對于基金的規(guī)模和A股總市值而言，是微不足道的。其次，以某幾天基金的賣出作為基金“砸盤”的依據(jù)，未免牽強。在弱市條件下，大盤不斷下跌，不少基金經(jīng)理更傾向于做短線，買入和賣出都比較頻繁，以此賺取收益。不能將“賣出”等同于“砸盤”。細心的投資者會發(fā)現(xiàn)，不同的基金公司，常常會存在分歧，同一板塊或同一股票，可能有基金在買，也有基金在賣；可能某幾天呈現(xiàn)出“凈賣出”，隔了幾天又變成“凈買入”。以中國平安為例，據(jù)TOP數(shù)據(jù)，7月份被減倉14.35億元，而8月份，基金又買入了28億元。因此，從中抽取某幾天，不加區(qū)分一概稱之為“基金在砸盤”，明顯有炒作之嫌。

　　該總監(jiān)認為，說基金與市場為敵，夸大了公募基金的能量。截至今年6月30日，60多家基金所持有的股票市值為1.32萬億元，占A股流通市值的22.68%。相比2007年底基金持股市值占當(dāng)時A股流通市值的26.64%，已經(jīng)不斷下降。加之新基金募集困難，每只基金甚至每個公司的“話語權(quán)”，已不可與去年同日而語。說公募基金“砸盤”，多少有些勉為其難。

　　此前，證監(jiān)會有關(guān)部門也曾表示：“監(jiān)管部門對基金行為的日常監(jiān)控顯示，并未發(fā)現(xiàn)基金公司之間或基金和其他機構(gòu)之間出現(xiàn)相互砸盤等違法違規(guī)行為，基金投資比例和股票倉位也均符合基金合同約定。”

　　逃亡成“慣性思維”

　　今年以來，A股市場的大幅調(diào)整，讓所有股票無一幸免，全部大幅下跌。面對A股的市場性風(fēng)險，在牛市里躊躇滿志的明星基金，由于保持著“牛市思維”，也都嘗到了苦頭。如中郵創(chuàng)業(yè)基金、融通基金、建信基金、大成基金、諾安基金等，一直維持較高倉位，損失較大。其中，中郵核心優(yōu)選在今年上半年虧損200億元，創(chuàng)下了上半年單只基金損失之最。痛定思痛，基金開始明白了：“逃”才是避免凈值下跌的真理。

　　從今年一季度、二季度以及七八月份來看，基金排行榜上排名居前者，幾乎都是反應(yīng)最快、減倉最徹底的基金，包括華夏、華寶興業(yè)、興業(yè)等基金。減倉的效果，可見一斑。因此，輕倉策略成為基金經(jīng)理避免凈值大幅縮水的捷徑。客觀上，基金充當(dāng)了“砸盤”者的角色。

　　某基金公司人士告訴記者，業(yè)內(nèi)的基金經(jīng)理太年輕，有的人從未經(jīng)歷過熊市，在大跌面前不知所措。而當(dāng)一季度輕倉基金占優(yōu)勢之后，在股指一再破位下行時，這些年輕的基金經(jīng)理開始大量減倉，甚至為了應(yīng)對贖回，不得不加入殺跌行列。這種對趨勢的誤判，使得基金經(jīng)理幾乎都在半年報中進行道歉。

　　銀河證券統(tǒng)計了現(xiàn)任基金經(jīng)理的平均從業(yè)年限，結(jié)果顯示，現(xiàn)任383名基金經(jīng)理中有115人基金經(jīng)理崗位從業(yè)經(jīng)歷不足1年。在行情不明朗，股指持續(xù)走弱的階段，年輕的基金經(jīng)理又陷入了另一個慣性思維：保持觀望，不輕舉妄動。

　　據(jù)德圣基金研究中心動態(tài)倉位監(jiān)測結(jié)果顯示，截至8月底，倉位>85%的重倉基金占比為6.25%；倉位在75%-85%之間的基金比例為6.99%；倉位中等的基金(倉位60%~75%)占比為28.68%；而倉位較輕或輕倉的公司，則迅速上升到58%。在8月中上旬股指大幅下挫期間，規(guī)模中小的二線基金有少量的凈買入，但加倉并不代表基金的主流，采取保守觀望的基金平均倉位繼續(xù)下降。而在下旬股指出現(xiàn)單日暴漲的行情中，基金仍然延續(xù)觀望為主的策略，對于意外的反彈基金沒有大規(guī)模的參與。德圣認為，雖然目前市場整體走勢較為低迷，但在階段性投資機會依然存在，應(yīng)該適時調(diào)整持有結(jié)構(gòu)才好。平淡應(yīng)對并非是上策，謹慎出擊會更好于坐以待斃。

　　“確保規(guī)模”純屬虛構(gòu)？

　　此前，業(yè)界中有人給出了另一個基金“砸盤”的理由，那就是為了避免基金凈值回升引發(fā)的“贖回潮”，索性不計成本，把凈值砸下去，從而讓投資者不愿意贖回。這樣一來，保全了基金的份額，每天都可以坐收管理費。

　　從半年報看，基金確實存在著“虧損越多，管理費越高”的現(xiàn)象，如中郵核心優(yōu)選，雖然巨虧200億元，但由于規(guī)模龐大，照樣收到了2.67億元管理費，據(jù)所有基金收入之首。而廣發(fā)聚豐基金，雖然虧損167億元，管理費收走2.4億元。諾安股票上半年損失150億元，收取2.34億元管理費。

　　不過，當(dāng)記者向一些業(yè)內(nèi)人士求證時，業(yè)內(nèi)人士并不贊同，甚至覺得匪夷所思。某基金公司營銷負責(zé)人告訴記者，基金公司并不是按照份額來收取管理費，而是按照資產(chǎn)總規(guī)模來收取。因此，刻意砸盤會減少基金總資產(chǎn)，也就相應(yīng)降低管理費收入。此外，如果基金公司有意虧損，不僅是自毀形象，砸了自己的招牌，而且也留不住人才，會造成一系列的無形損失。可見，說基金公司為“確保規(guī)模而砸盤”，得不償失。既不符合邏輯，也沒有依據(jù)。

　　相對于7月的減倉，基金進入8月份后，基金開始小幅做多。據(jù)Topview數(shù)據(jù)顯示，8月基金買入資金約761.5億元，賣出資金約589.5億元，凈買入約172億元；而在7月份，基金買入1091.89億元，而賣出高達1193.41億元。看來，基金開始小幅做多，這應(yīng)該成為一個積極的信號。