根據Wind統計數據，2008年上半年，公募基金總體呈現凈虧損，虧損總額達到10839.6億元，創歷史之最。而從凈值來看，最便宜的基金瑞福進取只有0.346元，將基金帶入3毛時代。在大盤不斷創新低，成交量持續低迷的情況下，時常看到一些媒體和人士指責“基金砸盤”，甚至有人將幾個月來的大跌歸因于基金砸盤。那么，基金為什么總與市場“過不去”，真實情況到底是什么樣的？

　　賣出股票 = 砸盤？

　　幾個月來，一些媒體和證券評論人士時常發表這樣的敘述：根據某軟件統計，最近××個交易日以來，基金席位累計買入××股票2.8億元，同時累計賣出9.1億元，資金凈流出6.3億元。在這樣的數據支持下，得出的結論就是“基金爭相砸盤，做空××股”。不論哪個板塊，只要基金的賣出大于買入，就可能被冠以“砸盤”的帽子，被“矛頭”對準。

　　基金為何總是“砸盤”？記者致電多家基金公司，上海某基金管理公司的投資總監并不認同，他分析說：首先，軟件統計出某日基金在某些股票或板塊上凈賣出幾億元、十幾億元甚至二三十億元，這個量對于基金的規模和A股總市值而言，是微不足道的。其次，以某幾天基金的賣出作為基金“砸盤”的依據，未免牽強。在弱市條件下，大盤不斷下跌，不少基金經理更傾向于做短線，買入和賣出都比較頻繁，以此賺取收益。不能將“賣出”等同于“砸盤”。細心的投資者會發現，不同的基金公司，常常會存在分歧，同一板塊或同一股票，可能有基金在買，也有基金在賣；可能某幾天呈現出“凈賣出”，隔了幾天又變成“凈買入”。以中國平安為例，據TOP數據，7月份被減倉14.35億元，而8月份，基金又買入了28億元。因此，從中抽取某幾天，不加區分一概稱之為“基金在砸盤”，明顯有炒作之嫌。

　　該總監認為，說基金與市場為敵，夸大了公募基金的能量。截至今年6月30日，60多家基金所持有的股票市值為1.32萬億元，占A股流通市值的22.68%。相比2007年底基金持股市值占當時A股流通市值的26.64%，已經不斷下降。加之新基金募集困難，每只基金甚至每個公司的“話語權”，已不可與去年同日而語。說公募基金“砸盤”，多少有些勉為其難。

　　此前，證監會有關部門也曾表示：“監管部門對基金行為的日常監控顯示，并未發現基金公司之間或基金和其他機構之間出現相互砸盤等違法違規行為，基金投資比例和股票倉位也均符合基金合同約定。”

　　逃亡成“慣性思維”

　　今年以來，A股市場的大幅調整，讓所有股票無一幸免，全部大幅下跌。面對A股的市場性風險，在牛市里躊躇滿志的明星基金，由于保持著“牛市思維”，也都嘗到了苦頭。如中郵創業基金、融通基金、建信基金、大成基金、諾安基金等，一直維持較高倉位，損失較大。其中，中郵核心優選在今年上半年虧損200億元，創下了上半年單只基金損失之最。痛定思痛，基金開始明白了：“逃”才是避免凈值下跌的真理。

　　從今年一季度、二季度以及七八月份來看，基金排行榜上排名居前者，幾乎都是反應最快、減倉最徹底的基金，包括華夏、華寶興業、興業等基金。減倉的效果，可見一斑。因此，輕倉策略成為基金經理避免凈值大幅縮水的捷徑。客觀上，基金充當了“砸盤”者的角色。

　　某基金公司人士告訴記者，業內的基金經理太年輕，有的人從未經歷過熊市，在大跌面前不知所措。而當一季度輕倉基金占優勢之后，在股指一再破位下行時，這些年輕的基金經理開始大量減倉，甚至為了應對贖回，不得不加入殺跌行列。這種對趨勢的誤判，使得基金經理幾乎都在半年報中進行道歉。

　　銀河證券統計了現任基金經理的平均從業年限，結果顯示，現任383名基金經理中有115人基金經理崗位從業經歷不足1年。在行情不明朗，股指持續走弱的階段，年輕的基金經理又陷入了另一個慣性思維：保持觀望，不輕舉妄動。

　　據德圣基金研究中心動態倉位監測結果顯示，截至8月底，倉位>85%的重倉基金占比為6.25%；倉位在75%-85%之間的基金比例為6.99%；倉位中等的基金(倉位60%~75%)占比為28.68%；而倉位較輕或輕倉的公司，則迅速上升到58%。在8月中上旬股指大幅下挫期間，規模中小的二線基金有少量的凈買入，但加倉并不代表基金的主流，采取保守觀望的基金平均倉位繼續下降。而在下旬股指出現單日暴漲的行情中，基金仍然延續觀望為主的策略，對于意外的反彈基金沒有大規模的參與。德圣認為，雖然目前市場整體走勢較為低迷，但在階段性投資機會依然存在，應該適時調整持有結構才好。平淡應對并非是上策，謹慎出擊會更好于坐以待斃。

　　“確保規模”純屬虛構？

　　此前，業界中有人給出了另一個基金“砸盤”的理由，那就是為了避免基金凈值回升引發的“贖回潮”，索性不計成本，把凈值砸下去，從而讓投資者不愿意贖回。這樣一來，保全了基金的份額，每天都可以坐收管理費。

　　從半年報看，基金確實存在著“虧損越多，管理費越高”的現象，如中郵核心優選，雖然巨虧200億元，但由于規模龐大，照樣收到了2.67億元管理費，據所有基金收入之首。而廣發聚豐基金，雖然虧損167億元，管理費收走2.4億元。諾安股票上半年損失150億元，收取2.34億元管理費。

　　不過，當記者向一些業內人士求證時，業內人士并不贊同，甚至覺得匪夷所思。某基金公司營銷負責人告訴記者，基金公司并不是按照份額來收取管理費，而是按照資產總規模來收取。因此，刻意砸盤會減少基金總資產，也就相應降低管理費收入。此外，如果基金公司有意虧損，不僅是自毀形象，砸了自己的招牌，而且也留不住人才，會造成一系列的無形損失。可見，說基金公司為“確保規模而砸盤”，得不償失。既不符合邏輯，也沒有依據。

　　相對于7月的減倉，基金進入8月份后，基金開始小幅做多。據Topview數據顯示，8月基金買入資金約761.5億元，賣出資金約589.5億元，凈買入約172億元；而在7月份，基金買入1091.89億元，而賣出高達1193.41億元。看來，基金開始小幅做多，這應該成為一個積極的信號。