在經過一周逼空式反彈后，A股市場在近期開始轉入震蕩走低；兩市單日成交額也開始從11月18日的1500億元水平回落到昨日的672億元。50%多的成交額萎縮，顯示機構投資者之間的博弈正在加劇。

　　反彈：QFII做多 基金砸盤

　　在11月7日至11月17日期間的A股反彈過程中，QFII和基金的操作截然相反。一方面，QFII在二三季度就開始階段性抄底A股，尤其是在經濟刺激方案出臺之前，更是加大了抄底A股的力度，而最終成為此輪反彈的最大受益者。另一方面，基金卻在QFII抄底的過程中一直沒有停下減倉A股的腳步，甚至在本輪反彈過程中加大了減倉的力度。

　　回落：基金進貨 QFII套現

　　在上證綜指借反彈重登2000點關口之后，QFII和基金卻完全轉換了角色。大智慧Topview數據顯示，在上周的前四個交易日里，機構席位全部呈現凈賣出狀態，顯示機構對2000點之上的運行并沒有足夠的信心。在這四個交易日里，機構資金從滬市共計凈流出達91.9億元，但銀行股卻在前兩個交易日受到部分機構的大幅增倉，只是抵擋不住隨后的巨大拋壓，最終在這四個交易日里形成0.887億元的資金凈流出。鋼鐵板塊在這四個交易日遭遇更大規模的拋盤，機構資金共計凈流出達4.603億元。

　　數據同時顯示，QFII集中的瑞銀證券、申銀萬國和中金公司席位出現在券商凈賣出榜的第四、第三和第一位。其中中金公司上海淮海中路營業部凈賣出10.44億元，另一名為“瑞銀營業部”的席位凈賣出3.78億元，申萬浙江寧波大梁街營業部和上海新昌路營業部則分別凈賣出8.84億元和3.9億元。很明顯，QFII在利用國內機構的補倉行為大舉套現獲利籌碼。

　　博弈白刃化加劇市場震蕩

　　在上周五市場盛傳“平準基金入市”以及“將大幅降息”之類的利好，曾誘使部分機構火線介入地產板塊，但在本周一利好沒能兌現之后，這些機構又開始對增倉的股票進行果斷減持，充分體現出這些機構短線波段操作的快、準、狠特點。通過分析可以看出，基金和QFII席位的資金流向在近期一直呈現明顯的負相關關系，即在大盤上漲階段，QFII做多，基金砸盤；而一旦基金掉轉槍口開始做多，QFII也開始借機套現，大盤隨即出現下跌。

　　由上述分歧不難看出，QFII和基金之間博弈日漸激烈，并最終加劇了A股市場的大幅震蕩。對此，投資者一直該有個心理準備。(九鼎德盛 肖玉航)