金融危機導致投資人紛紛捂緊錢袋———

　　“金融危機讓私募基金開始回歸傳統投資方式，金融市場的過度創新也開始慢慢回歸傳統，向傳統投資工具靠攏。”就在不少私募基金偃旗息鼓，收縮業務，作壁上觀時，曾成功將掌上靈通包裝到海外上市的私募基金——云月基金合伙人吳海杰這樣向記者表達了上述觀點。

　　日前，剛從外地趕到北京的吳海杰接受本報記者專訪時表示，過去幾年國內資本市場風生水起，風險投資(VC)、私募股權投資基金(PE)潮涌而入，IPO風潮此消彼長。“大家紛紛丟棄了傳統的投資理念和投資方式，急于賺到手的快錢。現在金融海嘯，投資者比以前更加謹慎，大家又回到傳統的投資理念上，思考傳統的投資方式。”吳海杰說。

　　-投資人更謹慎

　　過去的兩年資本市場熱情高漲，一時間風投基金、私募股權基金、私募基金紛紛下岸出海，爭搶IPO項目。瘋狂得近乎失去理性的競爭導致一些前IPO項目水漲船高，市盈率連連看漲。三年前，私募股權投資的市盈率定價大約在6、7倍左右，隨后有些項目的估值沖到了市盈率達10-12倍，到最后市盈率達20多倍的項目一大把。如果低于12-15倍的市盈率，項目基本談不攏。“大家不再考慮整個投資過程要如何穩健，而是關心終點上市后PE(市盈率)有多少倍？如何投了3-6個月后一定要退出等等這些短線問題。”

　　-100個項目只投了兩個

　　吳海杰告訴記者，金融危機令不少私募基金處于歇業狀態，尤其是做股票的私募基金干脆放起了長假。不過，盡管有些私募基金縮減了辦公室，減少工作人員，目前云月依然有20多位投資經理在北京、上海、昆明等地看項目。整個10月，中國私募股權投資市場共披露投資案例3起，投資金額為1.76億美元，環比下降68.1%。這三筆中有兩筆來自云月基金的投資案例。

　　據吳海杰介紹，創始基金為1200萬美元的云月基金在將掌上靈通成功包裝上市后，至今已募集到第三號基金，資金總規模為2億到3億美元。其每位投資人的投資規模最低100萬美元，投資期為5年。今年，云月基金在全國總共看了100個項目，截至目前僅投了云南國際林業集團和西南水泥集團兩個項目。其中對西南水泥集團的投資是聯手美林共同投資。

　　-在資源和基礎建設方面找機會

　　金融危機令投資人對投資項目更加謹慎，百里挑二就是最好的例證。“以前投資人最關心結果如何？收益多少？現在投資人的錢袋捂得更緊了，他們對我們的考核也更嚴格了。”這樣的投資風格變化通過一些細節反映在投資過程中。

　　目前，私募基金的投資項目對負債率有了更為嚴格的要求，一般負債不應超過現金流的2-3倍。投資前對企業的價值、基本面、資產價值、管理層等因素會做反復評估調研。談及云月基金目前的投資重點，他表示，目前在自然資源和基礎建設等方面尋找資本密集、價值導向的投資機會。例如農產品、農產品加工和農業設備等行業都在看項目。(楊青)