中小規模基金當道。

　　2008年，跑在凈值增長率前列的股票型基金多為中小規模。尤其受到關注的是，今年幾只爭奪收益冠軍的股票基金均為40億元以下規模基金。

　　今年10-12月有18只在發的偏股基金，統計顯示，近期已經結束發行的偏股基金全部為30億份以下的規模。

　　“中小規模”股票基金流行

　　當前為什么流行“中小規模”的股票基金？一方面行情趨冷限制了發行規模，另一方面基金公司也樂于在弱市中把新基金控制在相對小的規模上以利于操作。

　　如易方達旗下新近“封轉開”的科匯和科翔，這兩只基金在封閉時代就已歸屬“小規模封閉式基金”行列，借助易方達公司行業公認的選股實力，充分發揮船小好調頭的特點，多年業績持續優秀，而封轉開之后基金繼續保持“身材”，投資風格不變，相比2007年突然變胖的大藍籌基金們，未來業績相對可預期。

　　“中小規模基金建倉、進出都很迅速，反彈階段可以比較快地加倉來把握時機，遇到下跌周期調倉也比大盤基金容易。”封轉開后達10.5億元規模的易方達科翔基金經理劉芳潔說，其實他在操作時是謹慎大過樂觀的。

　　2009年，機構普遍預期結構性機會和宏觀面不確定性風險并存，這意味著基金經理將迎來選股能力的真正大考，把握精準的基金經理能夠通過進取操作獲得超額收益，而不是像2008年這樣靠倉位取勝。中小規模基金如何在2009年震蕩市場中取勝？易方達中小盤和易方達科翔兩位風格迥異的基金的基金經理向理財周報記者道出了他們各自的選股心經。

　　中小盤股票路徑圖：

　　尋找4萬億投資受益公司

　　易方達中小盤基金的基金經理何云峰是絕對的選股型選手。“小盤股和大盤股的差別在于，如果我非常堅定地看好某只股票，而介入其中的機構比大盤股少得多，我能等待時機拿到低價。”

　　何云峰三季度的第一大重倉股特變電工就是這樣一個例子。這只股票震蕩加橫盤折騰了半年之久，11月10日開始突起，到12月17日階段高位時一個月時間漲了58%。而何云峰正好在半年前易方達中小盤成立之初開始建倉買入。雖然等了半年，但記者估算，準確的判斷、足夠低的成本令他在這只股票上的收益頗豐。

　　2008年倉位取勝的現實讓很多基金經理后來反思，投資不能只埋頭選股，還得看大勢。何云峰也是如此觀點。基于對明年經濟中多重不確定性的擔憂，他一直注重倉位控制。

　　何云峰認為，2009年的選股要將精選個股和資產配置結合起來，資產配置結合宏觀因素，其策略主要體現在三個方面：一是自下而上發掘持續成長的股票。二是偏重防御性板塊，比如醫藥、消費零售等非周期性行業。三是尋找有潛在增長的行業。

　　“2009年總的來說機會和風險并存。”何云峰認為，要努力尋找4萬億投資的受益公司，因此要跟蹤好經濟刺激政策，從中尋找機會，以期獲得更穩定的回報。

　　同時，在選股方面，明年要更加謹慎，需要密切跟蹤目標公司的經營情況，“企業的資產負債表、現金流情況、上下游投資開發，這些都要密切跟蹤。”何云峰說，在精選個股下足功夫之后，他不會太受到板塊輪動的影響。

　　投資也有“if-then-else”公式

　　何云峰的自下而上其實已經包含了對宏觀前提的考量。劉芳潔不同，他管理的易方達科翔是以紅利股投資為主。中小盤股和大盤藍籌股兼投，封轉開之前，科翔重倉的股票中，既有威孚高科、天地科技這樣的小股票，也有武鋼、寶鋼、中信證券這種大盤藍籌股。

　　基金科翔在歷史上是封基中的明星基金，2003年以來連續五年蟬聯晨星“年度封閉基金大獎”。自2001年成立到2008年6月30日，7年累計凈值增長率達471.42%，2007年復權凈值增長率達136%。2008年前10月凈值增長率-48%(11月封轉開)，與排名第一的基金相差僅6個百分點。

　　劉芳潔說，封轉開之后，因為規模變化不大，基金的投資風格不會有實質變化，他將延續以往的選股經驗和思路。“其實選股是很靈活很個性化的事情，選股成敗跟自己的投資習慣有很大關系。”

　　回顧去年到今年的選股，劉芳潔說，絕對收益較高的股票，比如中興通訊，建倉在2007年10月，成本在30元附近，大部分籌碼幾乎賣在最高點——今年2月達到70元上方。而2008年10月底利用市場恐慌引發的調整又大量加碼，從而獲得超額收益。

　　為什么劉芳潔在中興通訊上敢于做波段、能夠成功地捕捉波段？“我對這個公司研究較深”，劉芳潔說。他是學計算機專業的，之前也做過科技行業的研究員，關注這個公司時間很長，所以對公司和行業的基本面了解得更清楚。當多數人都判斷利空拋售時，劉芳潔卻看準了這是個機會。

　　“那一段時間，我每天都在買入，越跌越買。”“壓力很大，看到那么多人看空、賣出，其中不乏高手，會不由得懷疑自己，每天都問自己：你到底看對了嗎？有沒有還沒考慮到的環節？”

　　事實證明他看對了。現在回過頭來看，劉芳潔覺得，堅持來自于把握，而把握來自于你對未來的計算。“明天有一大堆未知的東西，永遠不可能全部知道，我們只能通過不斷增加已知來增加勝率。”“關鍵是自己的把握到什么程度。”

　　學計算機出身的劉芳潔用了一個程序來精當比喻投資前的決策思路：你先想清楚可能存在的各種條件和情況，就是if(如果)-then(則)，還有沒有別的可能性，就是else(其他)。

　　回顧2008年的投資，劉芳潔認為，今年是單邊下跌，倉位起作用；明年盡管面臨諸多不確定因素，但大跌后已經顯現出不少絕對回報機會，“有些公司已經便宜到對產業資本產生吸引力了”。

　　“2009年將體現出選股的差異化。”劉芳潔對來年信心充足。(記者 謝舒)