2008年，跑在凈值增長(zhǎng)率前列的股票型基金多為中小規(guī)模。尤其受到關(guān)注的是，今年幾只爭(zhēng)奪收益冠軍的股票基金均為40億元以下規(guī)模基金。

　　今年10-12月有18只在發(fā)的偏股基金，統(tǒng)計(jì)顯示，近期已經(jīng)結(jié)束發(fā)行的偏股基金全部為30億份以下的規(guī)模。

　　“中小規(guī)模”股票基金流行

　　當(dāng)前為什么流行“中小規(guī)模”的股票基金？一方面行情趨冷限制了發(fā)行規(guī)模，另一方面基金公司也樂(lè)于在弱市中把新基金控制在相對(duì)小的規(guī)模上以利于操作。

　　如易方達(dá)旗下新近“封轉(zhuǎn)開(kāi)”的科匯和科翔，這兩只基金在封閉時(shí)代就已歸屬“小規(guī)模封閉式基金”行列，借助易方達(dá)公司行業(yè)公認(rèn)的選股實(shí)力，充分發(fā)揮船小好調(diào)頭的特點(diǎn)，多年業(yè)績(jī)持續(xù)優(yōu)秀，而封轉(zhuǎn)開(kāi)之后基金繼續(xù)保持“身材”，投資風(fēng)格不變，相比2007年突然變胖的大藍(lán)籌基金們，未來(lái)業(yè)績(jī)相對(duì)可預(yù)期。

　　“中小規(guī)模基金建倉(cāng)、進(jìn)出都很迅速，反彈階段可以比較快地加倉(cāng)來(lái)把握時(shí)機(jī)，遇到下跌周期調(diào)倉(cāng)也比大盤(pán)基金容易。”封轉(zhuǎn)開(kāi)后達(dá)10.5億元規(guī)模的易方達(dá)科翔基金經(jīng)理劉芳潔說(shuō)，其實(shí)他在操作時(shí)是謹(jǐn)慎大過(guò)樂(lè)觀的。

　　2009年，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和宏觀面不確定性風(fēng)險(xiǎn)并存，這意味著基金經(jīng)理將迎來(lái)選股能力的真正大考，把握精準(zhǔn)的基金經(jīng)理能夠通過(guò)進(jìn)取操作獲得超額收益，而不是像2008年這樣靠倉(cāng)位取勝。中小規(guī)模基金如何在2009年震蕩市場(chǎng)中取勝？易方達(dá)中小盤(pán)和易方達(dá)科翔兩位風(fēng)格迥異的基金的基金經(jīng)理向理財(cái)周報(bào)記者道出了他們各自的選股心經(jīng)。

　　中小盤(pán)股票路徑圖：

　　尋找4萬(wàn)億投資受益公司

　　易方達(dá)中小盤(pán)基金的基金經(jīng)理何云峰是絕對(duì)的選股型選手。“小盤(pán)股和大盤(pán)股的差別在于，如果我非常堅(jiān)定地看好某只股票，而介入其中的機(jī)構(gòu)比大盤(pán)股少得多，我能等待時(shí)機(jī)拿到低價(jià)。”

　　何云峰三季度的第一大重倉(cāng)股特變電工就是這樣一個(gè)例子。這只股票震蕩加橫盤(pán)折騰了半年之久，11月10日開(kāi)始突起，到12月17日階段高位時(shí)一個(gè)月時(shí)間漲了58%。而何云峰正好在半年前易方達(dá)中小盤(pán)成立之初開(kāi)始建倉(cāng)買(mǎi)入。雖然等了半年，但記者估算，準(zhǔn)確的判斷、足夠低的成本令他在這只股票上的收益頗豐。

　　2008年倉(cāng)位取勝的現(xiàn)實(shí)讓很多基金經(jīng)理后來(lái)反思，投資不能只埋頭選股，還得看大勢(shì)。何云峰也是如此觀點(diǎn)。基于對(duì)明年經(jīng)濟(jì)中多重不確定性的擔(dān)憂(yōu)，他一直注重倉(cāng)位控制。

　　何云峰認(rèn)為，2009年的選股要將精選個(gè)股和資產(chǎn)配置結(jié)合起來(lái)，資產(chǎn)配置結(jié)合宏觀因素，其策略主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是自下而上發(fā)掘持續(xù)成長(zhǎng)的股票。二是偏重防御性板塊，比如醫(yī)藥、消費(fèi)零售等非周期性行業(yè)。三是尋找有潛在增長(zhǎng)的行業(yè)。

　　“2009年總的來(lái)說(shuō)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存。”何云峰認(rèn)為，要努力尋找4萬(wàn)億投資的受益公司，因此要跟蹤好經(jīng)濟(jì)刺激政策，從中尋找機(jī)會(huì)，以期獲得更穩(wěn)定的回報(bào)。

　　同時(shí)，在選股方面，明年要更加謹(jǐn)慎，需要密切跟蹤目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)情況，“企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流情況、上下游投資開(kāi)發(fā)，這些都要密切跟蹤。”何云峰說(shuō)，在精選個(gè)股下足功夫之后，他不會(huì)太受到板塊輪動(dòng)的影響。

　　投資也有“if-then-else”公式

　　何云峰的自下而上其實(shí)已經(jīng)包含了對(duì)宏觀前提的考量。劉芳潔不同，他管理的易方達(dá)科翔是以紅利股投資為主。中小盤(pán)股和大盤(pán)藍(lán)籌股兼投，封轉(zhuǎn)開(kāi)之前，科翔重倉(cāng)的股票中，既有威孚高科、天地科技這樣的小股票，也有武鋼、寶鋼、中信證券這種大盤(pán)藍(lán)籌股。

　　基金科翔在歷史上是封基中的明星基金，2003年以來(lái)連續(xù)五年蟬聯(lián)晨星“年度封閉基金大獎(jiǎng)”。自2001年成立到2008年6月30日，7年累計(jì)凈值增長(zhǎng)率達(dá)471.42%，2007年復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率達(dá)136%。2008年前10月凈值增長(zhǎng)率-48%(11月封轉(zhuǎn)開(kāi))，與排名第一的基金相差僅6個(gè)百分點(diǎn)。

　　劉芳潔說(shuō)，封轉(zhuǎn)開(kāi)之后，因?yàn)橐?guī)模變化不大，基金的投資風(fēng)格不會(huì)有實(shí)質(zhì)變化，他將延續(xù)以往的選股經(jīng)驗(yàn)和思路。“其實(shí)選股是很靈活很個(gè)性化的事情，選股成敗跟自己的投資習(xí)慣有很大關(guān)系。”

　　回顧去年到今年的選股，劉芳潔說(shuō)，絕對(duì)收益較高的股票，比如中興通訊，建倉(cāng)在2007年10月，成本在30元附近，大部分籌碼幾乎賣(mài)在最高點(diǎn)——今年2月達(dá)到70元上方。而2008年10月底利用市場(chǎng)恐慌引發(fā)的調(diào)整又大量加碼，從而獲得超額收益。

　　為什么劉芳潔在中興通訊上敢于做波段、能夠成功地捕捉波段？“我對(duì)這個(gè)公司研究較深”，劉芳潔說(shuō)。他是學(xué)計(jì)算機(jī)專(zhuān)業(yè)的，之前也做過(guò)科技行業(yè)的研究員，關(guān)注這個(gè)公司時(shí)間很長(zhǎng)，所以對(duì)公司和行業(yè)的基本面了解得更清楚。當(dāng)多數(shù)人都判斷利空拋售時(shí)，劉芳潔卻看準(zhǔn)了這是個(gè)機(jī)會(huì)。

　　“那一段時(shí)間，我每天都在買(mǎi)入，越跌越買(mǎi)。”“壓力很大，看到那么多人看空、賣(mài)出，其中不乏高手，會(huì)不由得懷疑自己，每天都問(wèn)自己：你到底看對(duì)了嗎？有沒(méi)有還沒(méi)考慮到的環(huán)節(jié)？”

　　事實(shí)證明他看對(duì)了。現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看，劉芳潔覺(jué)得，堅(jiān)持來(lái)自于把握，而把握來(lái)自于你對(duì)未來(lái)的計(jì)算。“明天有一大堆未知的東西，永遠(yuǎn)不可能全部知道，我們只能通過(guò)不斷增加已知來(lái)增加勝率。”“關(guān)鍵是自己的把握到什么程度。”

　　學(xué)計(jì)算機(jī)出身的劉芳潔用了一個(gè)程序來(lái)精當(dāng)比喻投資前的決策思路：你先想清楚可能存在的各種條件和情況，就是if(如果)-then(則)，還有沒(méi)有別的可能性，就是else(其他)。

　　回顧2008年的投資，劉芳潔認(rèn)為，今年是單邊下跌，倉(cāng)位起作用；明年盡管面臨諸多不確定因素，但大跌后已經(jīng)顯現(xiàn)出不少絕對(duì)回報(bào)機(jī)會(huì)，“有些公司已經(jīng)便宜到對(duì)產(chǎn)業(yè)資本產(chǎn)生吸引力了”。

　　“2009年將體現(xiàn)出選股的差異化。”劉芳潔對(duì)來(lái)年信心充足。(記者 謝舒)