近期股市的轉暖，上證指數連續11個交易日成交金額在1000億元之上，券商傭金是否應調低以刺激市場活躍度再度成為焦點。日前，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授撰文炮轟券商傭金太高，他認為，在印花稅早已改成單邊征收0.1%的前提下，雙邊0.3%封頂的傭金應該跟隨印花稅下降。緊接著，昨天云南省證券行業聯盟為保護行業發展，約定網上交易傭金不低于0.2%。

　　專家稱稅費結構扭曲

　　董登新教授認為傭金過高的理由是，中國股市目前“稅輕而費重”的畸形稅費結構，這與西方股市“稅重而費輕”的慣例格格不入。

　　過去18年，中國股市股票交易的稅負大多數時候都重于傭金。然而，在去年世界性大熊市中，中國的股票交易印花稅節節下調，從雙邊合計征繳0.6%降低到單邊征繳0.1%。相反，自2002年5月1日以來，我國券商一直實行上限為0.3%的浮動傭金收費制，7年來絲毫未動。

　　董登新認為，“在2008年的大熊市中，原本不可以隨意調整的印花稅，被政府多次下調；而應該擇機隨時調整的券商傭金卻絲毫不動，仍采用牛市的收費標準。這是我國股市稅費結構與功能的嚴重扭曲、錯位。”

　　他還表示，政府與券商在股市中的角色定位不同，決定了它們對待股市的態度和政策具有很大差別：政府習慣采用高稅負來抑制頻繁短炒和過度投機，從而穩定市場，同時還可以達到“均貧富”的社會效果；而券商應采用低傭金來鼓勵市場投機，推高換手率，從而活躍市場，增大成交量。

　　他認為，股市“稅+費”是投資者的外部交易成本，“費”不應該重于“稅”，當印花稅降至僅單邊征收0.1%時，券商應將傭金標準降至單邊征收0.1%以下，使稅費同步下調。

　　美傭金基本為零

　　記者查閱資料了解到，“稅重費輕”的確是境外股市普遍的稅費結構，券商通常以低傭金鼓勵市場投機，鼓勵股民短炒，這樣可以放大成交量，從而擴大券商的收費業務。

　　以美國成熟市場為例，美國券商在傭金標準設置上十分注重成交額、換手率、交易次數。美國網上券商的股票交易費已經降到基本為零，通常一次不超過5000股的交易只收10美元左右。

　　有業內人士告訴記者，美國金融衍生品市場非常活躍，股票市場是排在外匯、期貨之后的一個相對較小的市場，因此美國券商十分注重股票的交易量，T+0的交易規則的設置也是為了使交易更為頻繁，交易非常頻繁，也是交易傭金非常低的原因之一。

　　美國券商的股票傭金收費標準，主要有兩種設定模式：一種是固定傭金標準，即無論客戶交易次數多少，也不管客戶賬戶余額高低，也不管交易股數多少或成交額多大，每單(筆)交易的傭金都是固定不變的；另一種模式是固定傭金再加上“超過1000股的部分”乘以“每股2美分左右”的追加傭金(不按成交額計算)，這種收費標準一般要考慮客戶的成交數量、交易次數或賬戶余額。

　　香港股市方面，自香港聯交所取消0.25%的最低傭金費率管制以來，香港證券經紀商便把傭金實際費率降低至極低水平。

　　穗傭金最低至0.06%

　　然而，記者走訪廣州市場上了解到，事實上幾乎所有的券商營業部在傭金方面都可以有所優惠，優惠至0.18%的幅度最基本能達到的，更有業內人士稱，個別券商為拉攏客戶甚至有低至0.06%的傭金率。

　　記者發現，對于交易傭金可以討價還價。廣發證券農林下路營業部也稱，通常0.18%的傭金標準，可以在開戶資金超過50萬元時降到0.15%。當記者正欲離去時，該負責人便馬上說，也可按這種標準給20萬元資本的股民。記者提及有朋友有過百萬資本的想開戶，工作人員便說過百萬的可按0.1%至0.12%的標準來算，要是記者能和那位朋友過來，可以一起以0.15%的比率收取傭金。

　　一位曾經在廣州某證券營業部擔任過投資顧問的業內人士李先生告訴記者，開戶金額越高，傭金比例越低，每個券商在傭金費用方面都是如此規定的。因為記者沒有實實在在開戶，所以能砍下來的價格有限。他表示，“國家規定的0.3%的傭金率是上限，但通常無論開戶金額多少，都可以享有0.18%的傭金率；如果開戶金額在3萬元以上，便可以優惠至0.15%；如果在10萬元以上，可優惠至0.12%；如果超過100萬元，0.1%也是沒有問題的。有些證券公司打價格戰，10萬元以上0.08%，100萬元以上0.06%都是可以做到的。不過這都要在開戶時跟投資顧問或客戶經理談妥，否則就會默認以0.3%來收取。”李先生還強調，其實整個行業其他券商也是如此。

　　部分券商靠傭金吃飯

　　據了解，由于傭金與客戶是核心贏利來源，中小券商的原則是盡量保住客戶不流失，最大限度增加新客戶。根據2008年度前三季財務報告，5家上市中小券商經紀傭金平均占比達62%，其中東北證券高達80%。

　　做投資顧問的李先生就對記者透露，“其實投資顧問的工作非常簡單，就是不停地拉人開戶，在客戶的交易金額上賺取一定比例的傭金費用。我們的工資構成也很簡單，僅僅是底薪加提成，底薪僅為最低水平800元，提成的比例是根據交易額的多少來定的。”

　　據李先生透露，通常提成比例在20%-50%之間，如果該投資顧問手上客戶在一個月內的交易總傭金達3萬元以上，就能拿到50%的提成。“在2007年牛市的時候，基本上每個投資顧問都能拿到這個比例。”言下之意，在當時證券公司最普通的員工———投資顧問的月收入至少能達到1.508萬元。(記者 張藝 實習生 龐倩影)

　　香港券商交易收費表

　　香港恒豐證券

　　項目 收費 備注

　　經紀傭金 最少為交易金額之0.25% 最低HK$100

　　網上交易經紀傭金 為交易金額之0.125% (只限香港客戶) 最低收費$50，最高收費$1,250

　　股票存倉費 全免 ———————

　　電子新股認購(EIPO) 手續費: $50 ———————

　　香港大福證券

　　項目 收費 最低收費 最高收費

　　現金或保證金戶口經紀傭金 0.25%起 HK$100 ———————

　　電子服務傭金(只適用于香港客戶) 0.15%起 HK$100 ———————

　　香港申銀萬國

　　傭金 交易金額的0.25%至0.5% , 最低傭金港幣 100元

　　廣州市場部分券商傭金“潛規則”

　　開戶條件 傭金率

　　國家規定傭金率 0.3%上限

　　通常情況下優惠傭金率 0.18%

　　開戶條件 傭金率

　　開戶金額3萬元以上 0.15%

　　開戶金額10萬元以上 0.12%

　　開戶條件 傭金率

　　開戶金額100萬元 0.1%

　　特殊情況10萬元以上 0.08%

　　注：前提是投資者要與券商談好價格，否則默認為0.3%