今年以來人民幣第九次改寫新高在昨日出現，7.7615元的中間價令人民幣首次升破7.77元關口，也以161個基點創下了匯改以來的最大單日升幅。人民幣匯改以來的累計升值幅度達到了4.49%，今年的累計升值幅度則攀上了0.59%。

　　觀察自去年第四季度至今人民幣匯率的升值軌跡可以發現，人民幣快速走高與美元強勢同時出現的特征不斷出現。專家指出，這說明人民幣匯率升值的主動性正在增強。但這也反映了市場對于人民幣單邊升值的預期在增加，并不利于匯率彈性的增強。

　　“人民幣匯率的走高可能與前天美聯儲宣布繼續暫停加息和美國財長保爾森表示中國匯改應加快有關。”商業銀行交易員指出，前日美聯儲有關維持聯邦基金利率不變的措辭非常溫和，未給美元走勢帶來任何支持。此外，保爾森還向國會表示，將繼續敦促中國加快匯改步伐。

　　但是中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝認為，人民幣昨日的沖高緊隨外部壓力的出現而至，這更多的是一種巧合，“人民幣升值的趨勢已經形成，這些事件只是增加一些細節的修飾，并不能影響人民幣升值的整體走勢。”

　　而支持人民幣整體上行趨勢的，還是在于其升值主動性的增強。“自從人民幣匯率破8以來，其升值就明顯趨向主動。”劉煜輝指出，匯改之后有很長時間人民幣的走強是由于美元的走弱而帶動，升值具有一定的被動性，但是從去年第四季度之后，人民幣走強與美元堅挺往往同時出現，這與兩個貨幣之間此消彼漲的一般常理相悖，人民幣升值的主動性在增強，“匯率這個變量作為宏觀調控和解決國際收支問題的手段，可能正在被貨幣當局更多地考慮。”

　　這一主動升值特征在今年1月份表現得更為突出。數據顯示，美元指數從年初的83.7點左右一路穩步走高，最高時已經超過85點，但是在這期間人民幣也是一路上沖，破位多個重要的心理關口，屢次創下新高。

　　有銀行交易員分析指出，市場對于人民幣升值已經形成了較為穩定的預期，持有人民幣是一個比較安全的操作，因此美元拋盤一直規模較大，也就造成了匯率的步步走高。

　　但是這樣一致的升值預期也在一定程度上為人民幣彈性的增強無形中制造了障礙。劉煜輝指出，任何金融產品的價格都只有在市場出現分歧的時候才會形成較大波動，“如果對人民幣升值的預期是占主導性的，那么放寬人民幣匯率的日間波幅限制意義就不是特別大。”

　　從昨日交易市場的價格走勢來看，中間價高開之后給市場帶來的指引作用也令市場中對人民幣走高的預期激增，大量美元賣盤造成了美元兌人民幣匯率在早盤一度快速下沖，1個交易日之內連破7.77和7.76元兩個關口，在詢價市場和撮合市場分別探至7.7548和7.7550元的低點；下午之后隨著美元買盤的出現才稍有好轉，最終分別收于7.7585和7.7561元，分別較前日下跌154個和171個基點。

　　(來源：上海證券報，作者：秦媛娜）