近期A股市場出現一個顯著的現象，那就是基金重倉股出現持續下跌的態勢，而與此相對應的是基金凈值的持續下滑，據WIND統計，截至6月6日，今年新發行成立的10只股票型基金和3只配置型基金中，只有銀河競爭優勢一只凈值為1元，其余基金凈值都在1元以下。如此的慘況引發了業內人士關于基金業何去何從的討論。

　　靠天吃飯格局明顯

　　筆者認為，基金靠天吃飯的格局并未改變，因為有數據表明，在印花稅下調帶動的反彈行情中，在底部建倉的次新基金漲幅靠前，例如浦銀安盛價值成長、中銀動態策略、南方盛元紅利、東吳行業輪動等，當時凈值都曾沖至1.02元上方。但隨著行情步入新一輪調整，這些次新基金未能逃過一劫，凈值上演“過山車”，紛紛回落至1元下方。5月26日宣布成立的銀河競爭優勢在5月30日時凈值還有1.0004元，至6月6日就回到了1元。而在它之后成立的嘉實研究精選和博時特許價值兩只基金目前跌幅已達0.50%和0.90%。

　　如此的數據不難看出，基金們抗大盤下跌的系統性風險能力根本不強，靠天吃飯的現象較為突出。而這在歷史上也較為突出，在2001年至2005年的四年熊市中，大多數基金慘淡經營，主要是因為當前A股市場持續低迷。

　　暴跌后或有分化

　　但在2003年之后，基金業略有分化，主要是因為A股市場經過2001年至2003年的集體下跌之后，部分上市公司的基本面出現積極好轉，股價被低估，從而為部分具有一定戰略目光的基金經理提供了一定的市場機會，貴州茅臺、小商品城、煙臺萬華等個股脫穎而出，使得部分基金出現了凈值有所抬升的跡象，也就有了明星基金的稱號，比如說易方達基金、廣發基金、上投摩根基金等。

　　也就是說，目前基金凈值的普遍下滑，一方面折射出基金業與券商共同靠天吃飯的格局，另一方面也說明了目前A股市場尚未出現分化的走勢，只有A股市場出現部分低估的品種之后，基金業或將出現分化，方才出現優秀基金凈值回升的趨勢。

　　制度創新可突圍

　　但隨著近期A股市場的暴跌之后，有不少優質股出現被低估跡象，此時就為優質基金經理提供了表現的機會，可能會出現基金凈值分化的趨勢，優質基金經理管理的基金凈值或將回升。

　　當然，也有業內人士認為，基金的靠天吃飯格局也可以通過證券市場的制度創新來改變，主要是引進做空機制，比如說股指期貨、融資融券，這樣就能夠使得優秀基金經理在市場并未出現大面積低估的前提下顯示出卓越的投資能力，從而改變目前基金經理們對于市場普遍下跌下的系統風險無法規避的尷尬境地。

　　(渤海投資 秦洪)