中國的私募界人士目前正經受著股市劇烈調整的洗禮，在這個洗禮的過程中，有人選擇了學習，有人選擇了繼續戰斗，結果當然大不相同。

　　先看看依然戰斗的私募。在今年年初已發行的國內陽光私募基金中，上半年成績好的凈值增長超過了10%，凈值下跌超過40%的也不在少數。顯然,市場調整帶來的各種壓力他們是冷暖自知。

　　但斌，這位國內陽光私募知名人士，其博客頭像已由他本人照片改為一片平靜而廣袤的海洋圖片，海平面邊際透出一片微微的曙光，也許能反映他當前的心境。

　　7月2日上午，但斌在其博客上發布了兩篇文章：《轉載：如何看待本輪行情的社會意義》和《好企業的衡量標準辦法之一》。當天下午，中國平安跌停。當記者與其連線時，但斌有禮貌地連聲婉拒。7月3日，中國平安繼續下跌5.79%，但斌關機了。

　　再看看選擇學習休息的國內私募界另一位“大佬”趙丹陽。去年年中，筆者和趙丹陽交談時，他已經清倉多日。當時他正和幾位朋友從海邊度假回來，和筆者身邊其它瘋狂“搵錢”的大多數私募人士相比，算是個異類。在經歷了兩三年的高強度工作后，清倉后他選擇了看書，度假，思考。當時在與筆者見面前，他在美國“學習”了一個月，用他的話說，是學習美國人的投資思維方式，觀察這個國家的林林總總，同時思考國內的經濟形勢。為了向股神巴菲特請教投資之道，趙丹陽日前又通過網站拍得同股神共進午餐的機會。

　　去年9月份，2006年排名公募基金前列的一位明星基金經理辭職。辭職后他并沒有迅速地沖進私募隊伍，而是選擇了在家休息。“在公募事情太多，無法靜下心來思考問題。”他認為，目前在這種系統風險主導的市場環境下，要尋找個股機會無異于大海撈針。“中國的熊市給了我們喘息和蛻變的機會，可能是打下客戶基礎的好時機。”他說。

　　在公募轉戰私募的過程中，2007年排名靠前的一位明星基金經理私下表示現在并不適合做私募。他指出，大部分國人有個誤區，以為巴菲特每年穩健不低的收益率都僅通過股票市場，尋找好的企業得來的。實際上，巴菲特是精通多種金融衍生工具的投資人，穩定的收益也來自于多種工具組合運用的結果。

　　顯而易見，中國目前的市場機制尚未真正成熟，金融衍生工具數量遠遠低于西方發達國家，甚至連基礎的做空機制都缺乏，私募無法在熊市運用多種金融工具為客戶提供持續回報。因此，在這位明星基金經理看來，國內環境并不成熟，做私募言之過早。

　　面對不斷蒸發的賬面財富和急速下跌的凈值，部分私募基金經理并不甘心，所以“搶反彈”成了理所當然的事情。深圳一家私募公司負責人表示：“空倉后去打新股，客戶憑什么要選擇你？我們前期發行的產品虧損不小，不可能不做了。”可是，在系統性的大跌背景下，賺錢的機會卻是少得可憐。

　　放眼望去，很多私募人士唯一“熟絡”的賺錢工具只有股票。“期貨風險太大，我們也不太懂，不可能用客戶的錢去交學費。”上海一家投資管理公司負責人表示。去年開始，部分私募公司開始為股指期貨摩拳擦掌，但是股指期貨推出久無動靜，這些公司只得又將大部分精力用在股市中。而其他的金融衍生品工具，對于大部分私募來講依然只是理論上的名詞。

　　在國內外不確定因素還很多的情況下，股市未來走向誰也無法輕言斷定。在市場最困難時期選擇休息還是戰斗，相信很多私募人士都因此而困擾。在國內私募界這個魚龍混雜的群體里，也許不斷學習才是放之四海而皆準的定理。(劉云)