進入后奧運時代后，市場將何去何從，成為決定基金加倉還是減倉的重要判斷依據。不過，由于不同基金公司，甚至同一基金公司對后奧運時代股市的表現存在激烈爭議，基金公司陷入了加倉還是減倉的兩難困境。

　　基金“摸著石頭過河”

　　從歷史的規律來看，奧運會召開后的一段時間內，主辦國股市上漲的幾率高于下跌的幾率。

　　但深圳一家合資基金公司一位基金經理明確向記者表示，北京奧運會對全國經濟拉動十分有限，而且市場在此前的奧運概念股炒作中已將這一題材提前透支，從外圍股市來講，受石油等國際大宗商品價格高企影響，全球通貨膨脹形勢嚴峻，美國次貸危機也許才剛剛過半，最嚴峻的時刻尚未到來。從國內股市來看，宏觀緊縮政策短期不會出現大的松動，大小非減持仍然是懸在A股頭上的達摩克里斯之劍。由于成本上升等不利因素可能體現在三季報中，上市公司盈利下滑的可能性比較大，“市場最根本的是信心問題，現在最關鍵的是未來宏觀經濟到底如何？大家仍然沒有明確預期。”這位基金經理認為，只要未來預期不明確，市場信心就很難全面恢復，未來股市走勢就存在很大不確定性。

　　不過，北京一家銀行系基金公司一位基金經理則認為，隨著PPI見頂和CPI回落，通貨膨脹的形勢有可能得到緩解，而經過半年多的大幅下跌以后，A股的泡沫基本上已經擠盡，股市的下跌已經提前消化了一系列利空因素可能帶來的影響，未來只要政策方面出臺實質性的利好挽回投資者的信心，A股出現反轉的幾率仍然很大。

　　不過，對于大多數基金經理來說，也許上半年股市出人意料的跌幅已經將他們打懵了，原本擁有的自信發生了動搖，走一步算一步，摸著石頭過河成為不少基金經理的普遍心態。

　　加倉還是減倉頗費思量

　　盡管估值已處于合理水平成為基金經理們的共識，但新興市場暴漲過度，暴跌也過度的特征，還是讓基金公司不敢貿然行動。經歷了奧運會維穩行情之后，對后奧運時代股市走向的判斷成為基金公司加減倉的重要依據。

　　“我已經將股票倉位打到92%左右了！”深圳一家大型基金公司一位基金經理透露，在前期市場不斷下跌的過程中他所掌管的基金實施了逐步加倉動作，重點投向券商股和農業、銀行以及消費類股票。而深圳另一位基金經理則向記者表示，目前他遵循的策略是反彈就減倉。“奧運前后股市的基本面沒有任何改變，而奧運會期間管理層維穩力度不小，股市仍然下跌，可見主力機構對后市并不看好。”這位人士表示，只要市場信心不恢復，他就不會大幅加倉。目前即使加倉，也是由于股票市值縮水，基金倉位被動降低契約規定的60%的底線。

　　不過，相比上述兩位觀點鮮明的基金經理，更多的基金經理則陷入了加倉還是減倉的兩難困境。“無論加倉還是減倉，對于我來說都是一種兩難選擇。”一位基金經理告訴記者，他對后市走向現在根本看不清楚，畢竟不確定性的因素太多。如果選擇減倉，一旦市場大幅反彈，就錯過了基金凈值大幅反彈的機會，而如果選擇加倉，在未來行情不明確的情況下，加倉近乎是一種賭博的行為。

　　不僅基金在投資上陷入了囚徒困境，在基金銷售上，基金公司也是左右為難。一家獲批了新基金但尚未發行的基金公司的市場總監告訴記者，如果后市繼續這樣震蕩下跌的話，新基金的發行肯定無法取得好的業績，甚至于成立都有困難，而如果后市上漲，選擇什么樣的時點則至關重要。“我們不希望在市場大幅反彈前的下跌市況中發行，也不希望因為延誤發行時間而迎來更差的發行市況，就目前來說，發還是不發，確實是個問題。”上述市場總監表示。(付建利)